瑞博生物港股上市：科学家夫妇创业佳话，磐霖资本六轮相伴

港交所依旧吸引着众多目光。

今日（1月9日），瑞博生物成功登陆港股，成为中国小核酸药物领域的先驱，也是今年港股首个创新药IPO项目。本次IPO，瑞博生物的发行价定为每股57.97港元，开盘即大涨29%，市值突破120亿港元。

瑞博生物的背后，是一对科学家夫妇——梁子才与张鸿雁。他们在南开大学结缘，后双双赴海外深造并任教。怀揣着回国奉献的热血，他们于2007年创立了瑞博生物，开启了探索中国小核酸创新药的旅程。

这不仅是个人奋斗的传奇，更是VC长期陪伴的佳话。瑞博生物的成长之路，伴随着众多投资方的支持，其中磐霖资本从A轮起便连续六轮投资，陪伴瑞博生物走过了十年的征程，收获了丰厚的回报。

科学家夫妇归国创业，十九年风雨兼程

瑞博生物的起点可以追溯到南开大学——梁子才与张鸿雁在此相识。1988年两人从生物系毕业后，共同赴海外留学，并在耶鲁大学完成了博士后研究。之后，他们共同任教于瑞典卡罗林斯卡医学院。

在科研生涯中，全球生命科学迎来了关键转折：1998年，RNA干扰（RNAi）机制被发现，这一发现揭示了小核酸药物的可能性。数年后，这一成果荣获诺贝尔奖，为小核酸药物的研发开辟了新路径。

梁子才敏锐地意识到这一领域的潜力，将研究重心转向小核酸领域，成为中国最早探索这一方向的科学家之一。外界可能不知，“小核酸”这一中文译名正是他提出并沿用至今。

2006年前后，梁子才与妻子带着推动中国原研创新的信念回国。他主持了中国第一个小核酸领域863重点项目，并加入北京大学分子医学研究所担任教授。次年，瑞博生物在苏州成立，并建立了中国第一个小核酸基地。

当时国内小核酸领域尚处于空白状态，市场上甚至缺乏合格的CRO进行siRNA的合成及临床前研究。于是，梁子才决定从零开始，逐步建立核酸合成工艺、化学分析和GMP质量体系等，将实验室数据转化为可落地生产的产线。此后，中国小核酸领域的发展便与梁子才这个名字紧密相连。

磐霖资本创始主管合伙人李宇辉回忆起与梁子才的第一次见面时表示：“如沐春风”。李宇辉表示，当时梁教授并未急于描绘商业蓝图或市场空间，而是从技术原理、递送路径到临床需求娓娓道来，展现出罕见的科学深度与系统思维。

后来，磐霖团队常用“科学家中的企业家”来形容这样的创始人——不仅科研顶尖，更能将复杂技术转化为产品，带领团队穿越实验室到产业化的“死亡之谷”。李宇辉说：“他让你相信这场长跑真的有人能跑到终点。”

左起：瑞博生物创始人、董事长梁子才教授；磐霖资本创始主管合伙人李宇辉

如今，瑞博生物构建了从靶点发现到临床开发的全流程技术体系，创建了全球最大的siRNA药物管线之一。已有七款自研药物资产处于临床试验阶段，涉及多种适应症。其自主研发的肝靶向RiboGalSTARTM平台递送技术已推进多个产品至临床Ⅱ期阶段。

更具标志性的是，2023年瑞博生物与德国制药巨头勃林格殷格翰达成超20亿美元交易合作——这是中国小核酸技术出海的第一单，标志着中国创新价值正被全球认可。

“从2007年走到今天看似漫长。”梁子才感慨，“但放眼全球任何一项创新技术的破茧成蝶都离不开这样一段厚积薄发的孕育期。”

磐霖资本六轮相伴，最久的投资人

回顾瑞博生物的成长历程可以发现一个不常见的细节：

自2015年A轮起磐霖资本连续六轮投资瑞博生物陪伴团队走过了技术验证、平台迭代、行业起伏等关键阶段。十年时间几乎覆盖了中国创新药最完整的一轮周期。

对磐霖资本而言瑞博生物的出现恰逢其时。这家创立于2010年的投资机构早期以PE业务起步2014年起逐步聚焦科技驱动的早期投资并将医疗健康确立为核心赛道之一。到2015年团队已形成明确判断：中国创新药的未来在于具备底层技术能力的源头突破而非快速模仿。

正是在寻找“金刚钻”的过程中瑞博生物进入了视野。经过三个月的独立尽调和多轮交流磐霖资本将瑞博生物推上了投决会。决定此时落子的因素有三：

一是早期即自主构建LNP递送平台掌握核心技术；二是已有管线进入临床验证技术路径可行性；三是梁子才兼具科研深度与组织能力是稀缺的“科学家中的企业家”。

“说到底是选择相信什么。”谈及为何笃信瑞博生物李宇辉坦言这源于对科学逻辑的尊重对first-in-class创新的执念更源于一个朴素的愿望：让那些甘坐冷板凳、敢闯无人区的人最终被时代看见。

信任由此建立并贯穿始终。到了2019年的C1轮瑞博正处于技术平台从LNP向GalNAc迭代的关键阶段新一代递送体系尚未完全成型。此时部分有意向的投资机构开始犹豫公司急需资金。

就在此时梁子才拨通了李宇辉的电话李宇辉几乎没有犹豫：“不仅投还要领投。”最终磐霖资本联合三一创投领投了瑞博生物最为关键的C1轮融资帮助公司度过了技术转型的生死关口。

“我们早已建立了清晰的认知如果不领投浪费了认知和机会。”李宇辉复盘真正的耐心资本是在企业最困难、市场最看不懂的时候依然敢于坐在牌桌上。

此后瑞博生物几乎是好消息不断。同年C2轮融资时小核酸赛道已今非昔比随着全球首款重磅小核酸药物在中国获批赛道骤然升温。众多投资机构加入其中市场情绪迅速回暖。

一路走来磐霖资本始终在瑞博生物身后截至上市前已连续六次出资成为外部机构中投资轮次最多、陪伴时间最长的股东也是投资金额最大的两家机构之一。根据招股书IPO前磐霖资本持股瑞博生物6.69%。按A轮投后估值计算瑞博生物当前市值已实现约30倍增长。

“和磐霖合作多年最深的感受是三个词：认真、专业、慎重。”梁子才感触很深“从全球化布局到公司治理再到资本战略他们不仅深度参与更在关键时刻给予坚定支持——是真正意义上的长期同行者。”

时间的馈赠迎接中国医药黄金时代

回顾过去瑞博生物之于磐霖资本更像是一次长期主义的验证——它印证了这家机构在过去十多年里始终如一的路径：提前认知提前卡位；长期陪伴集中重仓；在技术跃迁的关键节点助推“黑马”走向“白马”。

这套方法论无论市场喧嚣还是低迷都从未动摇。事实上瑞博生物并非孤例。劲方医药的成功登陆港股同样是磐霖资本连续多轮加注的成果。从生物医药到硬科技康泰医药、凯普生物等项目亦沿袭相似轨迹——在共识尚未形成前完成判断在企业需要耐心阶段持续陪伴。

“我们一半以上的项目都经历了多轮投资。”李宇辉坦言真正的创新从来不是线性演进而是一次次跃迁。你必须在每一个关键节点上选择继续相信。

“听起来简单却极为考验定力。”李宇辉表示这要求投资人既具备科学家的洞察和耐心又要有狙击手的果决关键时刻敢于重仓。这份“相信”并非凭空而来而是建立在对产业底层逻辑的笃定之上。

“中国生物医药的长期驱动力十分清晰。”李宇辉表示老龄化持续加速未被满足的临床需求不断释放随着生命科学和生物技术快速演进治疗手段仍在持续升级。“医疗是典型的长坡厚雪赛道其价值不会因短期资本情绪而改变。”

“那两年常有人问我：‘你怎么还在看创新药？’”李宇辉回忆其实我们的心态完全不同——估值回归理性热度退去恰恰是专业机构从容尽调、精选标的的最佳窗口。”

“我们庆幸在十年前种下了种子但更让我们激动的是中国生物医药的黄金时代或许才刚刚拉开序幕。”李宇辉感慨道。