力拓与嘉能可重启合并谈判，或成矿业史上最大交易

当地时间周五（1月9日），力拓集团和嘉能可分别发表声明，确认两家矿业巨头正在就潜在的业务合并进行初步磋商。

在各自的声明中，两家公司表示，正在就部分或全部业务的潜在合并进行讨论，其中方案包括通过全股票方式进行收购。目前双方的预期是，任何合并交易都将通过力拓收购嘉能可的方式达成。

如果交易成功，这不仅是矿业史上规模最大的交易，还将诞生一家市值超过2000亿美元的全球最大矿业公司。值得注意的是，双方上一次谈判破裂还是在一年多以前。

受该消息影响，力拓美股股价盘前下跌超过3%，而正在英国交易的嘉能可则上涨逾8%。

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当前，采矿行业正掀起并购热潮，大型矿商纷纷寻求扩充铜资源——这种对能源转型至关重要的金属价格已接近历史高位。

嘉能可和力拓都拥有大量铜资产，潜在的合并交易将打造出一个更具竞争力的矿业巨头，与当前拥有“全球最大矿企”称号的必和必拓相抗衡。

上个月，力拓集团预计，在新任CEO西蒙·乔德（Simon Trott）的带领下，到2030年末，公司盈利将在铜产量上升、成本削减及资产处置的推动下实现高达50%的增长。

然而，分析师已对交易可能面临的障碍提出质疑。嘉能可是全球最大的煤炭生产商之一，而力拓此前已退出煤炭业务；此外，两家公司在企业文化方面也存在明显差异。

乔德去年8月接替石道成（Jakob Stausholm）成为力拓新任掌舵人，他原本的职位是铁矿业务CEO。乔德曾表示，力拓将通过出售资产与剥离业务筹集最高100亿美元资金。

力拓股东Wilson Asset Management的投资组合经理John Ayoub表示：“这是乔德作为CEO的第一次大考，我预计他在并购方面也会保持一贯的纪律性。”

“煤炭是目前最缺乏细节的部分。你会认为，若两家公司合并，煤炭应是最早被剥离的业务之一，但现在大家都只能凭感觉猜测。”

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力拓与嘉能可在2024年也曾进行过合并讨论，但当时因估值分歧而告吹。此后，力拓更换了CEO，而嘉能可则努力在公开场合阐述其铜业务的增长前景。

私下里，嘉能可首席执行官Gary Nagle曾将“力拓+嘉能可”的合并称为业内最顺理成章的交易。然而，与此前谈判相比，两家公司估值差距反而进一步拉大。

当前，嘉能可因股价表现不佳而承受越来越大的投资者压力，煤价疲软以及公司战略问题均影响了股价。公司已将铜矿作为业务核心，Nagle上月提出，未来十年铜产量几乎要翻倍。

在谈判之际，铜价正处于空前火热的阶段。本周早些时候，伦敦铜价飙升至每吨1.3万美元以上的历史新高，这包括多座矿山停产以及美国开始囤积铜库存等因素的影响。

这也强化了矿业高管和投资者的既有判断：在新矿项目匮乏的情况下，未来金属铜供应将趋紧，而人工智能和国防开支激增将推高需求。

对力拓而言，与嘉能可的交易将大幅提升其铜产量，并让其获得智利Collahuasi铜矿的权益——这是全球最富集的铜矿之一，也是力拓长期渴望的资产。

尽管力拓已拥有大量铜资产，但它与规模更大的竞争对手必和必拓一样，仍有相当比例的盈利来自铁矿石。

Tribeca Investment Partners的投资组合经理Ben Cleary表示：“这笔交易在逻辑上非常合理，这是目前市场上唯一真正意义上的‘超级矿业并购’。”