月之暗面斩获5亿美元融资，2026年全力押注模型与Agent，海外战略初见成效

文｜邓咏仪

编辑｜苏建勋

2025年岁末，AI圈依旧硝烟弥漫。在智谱、MiniMax竞逐“港股AI第一股”的喧嚣之后，2025年的最后一天，月之暗面（Kimi）悄然投下一枚重磅炸弹：完成5亿美元新融资。据《智能涌现》独家获悉，本轮由IDG资本领投，阿里、腾讯等老股东超额认购，公司投后估值飙升至43亿美元。超额认购的名单中，还出现了高榕创投和今日资本的身影。

超额认购（Super Pro Rata）这一罕见条款，折射出早期投资者对月之暗面未来潜力的极度看好。 简单来说，它允许早期投资人在后续融资中突破原有持股比例，以更多资金“加码”押注。例如，若某机构原持股5%，在引入新股东后若想维持比例不变，只需按比例跟投（Pro Rata）；但要获得5%之外的额外份额，就必须注入超额资金，这便是超额认购的由来。

除融资喜讯外，12月31日月之暗面创始人杨植麟发布的内部信，更释放出三大关键信号：

第一，人才激励大幅加码：春节前将敲定K2 Thinking模型及产品的奖励方案，2026年平均激励额度将达2025年的200%，同时期权回购额度也将显著上调；第二，海外商业化捷报频传：C端业务指数级增长，海内外付费用户月均环比增幅超170%，9至11月海外API收入激增4倍；第三，资金储备充裕：当前现金储备超100亿元，杨植麟明确表示“短期并无上市压力”；第四，技术路线清晰：K3模型将延续预训练投入，致力于“垂直整合模型训练与Agent产品直觉”，打造更具差异化的新一代模型。

迈入2026年，月之暗面此番融资与内部信的连番发布，无疑是一剂稳定军心的强心针。在“大模型六小虎”阵营中，智谱、MiniMax已箭在弦上准备港股上市，而字节、腾讯、阿里等巨头也在模型侧持续加码，人才与算力争夺战愈演愈烈。腹背受敌之下，月之暗面迫切需要利好消息巩固阵脚。

回顾发展路径，月之暗面曾是与大厂路线重合度最高的创业公司之一。早在2023年10月，Kimi便推出了C端产品“Kimi助手”，并采取激进的投流策略，单月投放一度超过亿元，率先抢占了市场红利。然而，大厂的追赶速度惊人。2024年上半年，Kimi与字节豆包的投放战曾短兵相接，但无论是粮草储备（腾讯仅三个月为元宝投放超7亿元），还是投放阵地（字节曾长期封禁外部AI应用在其平台投放），Kimi都很快显得力不从心。

这背后是AI To C产品典型的“烧钱换增长”逻辑。巨头们通过海量投放快速堆高活跃用户数，例如某巨头近期发布新产品后，小红书、微博等渠道瞬间被硬广与KOL内容淹没。这种“金元攻势”对创业公司而言，无异于不可持续的豪赌。

与此同时，相比用投流换取月活，基础模型的研发更容不得半点松懈。2025年初DeepSeek R1的横空出世，彻底改写了行业叙事。无论是大厂还是创业公司，共识已高度统一：模型能力才是核心竞争力。从智谱和MiniMax的招股书可见，当前大模型的最大支出仍是算力租赁与模型训练。即便Kimi手握超百亿现金，但在基础模型持续投入的背景下，投流已成为过于昂贵的奢侈品。

与巨头进行“流血式”持久战，对创业公司而言并不现实。2025年，字节豆包、腾讯元宝，以及阿里系以夸克、灵光、阿福等组成的“军团式”产品矩阵，让AI助手市场陷入“三国杀”混战。在此格局下，月之暗面的选择已然有限。

这也解释了为何2025年初月之暗面选择“急流勇退”：果断停止投流，砍掉Ohai、Noisee等多个C端尝试，暂停多模态方向，全面收缩战线。整个2025年，月之暗面可以说只做了一件事——All in模型能力与Agent。

据《智能涌现》了解，2025年初DeepSeek的冲击令月之暗面深感震动。在决定转向All in模型、开源K2模型时，算法团队几乎是“抱着必死决心”投入战斗。战略层面，月之暗面作出了两大关键抉择：一是从闭源转向开源，二是将商业化重心全面转向海外。

无论是B端还是C端，AI产品的进化依旧仰仗底层模型的突破。7月，Kimi开源K2模型后，其编程与Agent能力迅速达到领域SOTA（State-of-the-Art）。OpenRouter趋势数据显示，K2发布一周内便攀升至全球趋势榜第二，仅次于Grok 4。这些主动的战略转向，让月之暗面从“烧钱换规模”的泥潭中脱身，并成功打开了海外市场，尤其在AI编程场景中站稳脚跟。

月之暗面一改往日To C的宣传风格，积极拥抱开源社区。7月发布K2后，团队通过推特、小红书、知乎等渠道与开发者高频互动，口碑逐渐积累。模型之外，从5月起，月之暗面陆续推出Researcher、OK Computer、Kimi Code等Agent功能及产品。底层模型+Agent产品的组合拳，迅速带来阶段性成果：Kimi Web端流量从2025年6月开始反弹，访问量环比增长30%；9至11月，海外API收入更实现4倍增长。

如今，留给月之暗面的最大悬念在于：以非上市的独立创业公司形态，如何持续保持模型领先，在垂直领域做到SOTA，并在海外趟出一条可持续的商业化新路？创业之路险峻，月之暗面的2026年注定崎岖，却也充满想象。

👇🏻 扫码加入「智涌AI交流群」👇🏻

欢迎交流