智谱华章港股上市，全球大模型第一股诞生

被誉为中国版OpenAI的北京智谱华章科技股份有限公司（股票代码：02513，简称“智谱”）于当天正式在香港交易所挂牌上市，成为全球范围内首家登陆公开市场的大模型企业。

本次IPO，智谱共计发售3741.95万股，每股定价116.2港元，集资总额达43亿港元。在扣除约1.75亿港元的上市相关开支后，所得款项净额约为41.73亿港元。

此次上市吸引了众多国际长线基金、知名产业资本及投资机构作为基石投资者。其中包括北京金融控股集团旗下的JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人寿、广发基金、3W Fund Management等11家机构，合计认购金额约29.8亿港元，占募资总额近70%。智谱的基石投资者阵容堪称全明星，汇聚了北京核心国资、头部险资、大型公募基金、明星私募以及产业资本。

具体认购情况为：JSC International Investment Fund SPC出资1.79亿美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd投资700万美元，PerseverancAsset Management投入2900万美元，上海高毅认购900万美元，WT Asset Management认购4490万美元，泰康人寿出资3000万美元，广发基金投入4200万美元，3W Fund投资1800万美元，雾凇认购7500万美元，Optimas Capital Limited出资1000万美元，凌云光技术国际有限公司认购500万美元。

智谱董事长刘德兵在上市仪式上表示：‘全球范围内通用大模型企业首次以这种方式亮相公开市场，智谱作为中国大模型的代表，有幸站在这一历史性起点。"让机器像人一样思考"是智谱创立之初便确定的方向，也是全体智谱人坚持不懈奋斗的唯一目标。2021年，我们自主研发了GLM算法架构。今年，GLM-4.7的发布使我们的模型达到世界领先水平，为我们冲刺AGI奠定了坚实基础。智谱的"Z"是字母表的最后一个字母，象征着终极境界，我们期望在AGI的探索道路上能够抵达智能的终极境地。’

上市首日，智谱开盘报120港元，较发行价高出3.27%，以此计算，公司总市值突破500亿港元。

年度营收跨越3亿大关

据悉，智谱于2019年成立，源自清华大学的科技成果转化。公司秉持‘让机器像人一样思考’的愿景，长期致力于通用人工智能（AGI）的研究与开发。

目前，智谱已构建起极具防御性的商业模式：一方面借鉴Anthropic的可扩展MaaS模式，另一方面打造出高毛利、‘模型驱动’的中国特色企业服务模式。其云端MaaS和订阅业务呈指数级增长，付费流量收入已超越所有其他国产模型的总和。

智谱的核心商业模式是MaaS（大模型API调用），与OpenAI和Anthropic的变现路径相似。该模式具有高度灵活性和可扩展性，提供‘通用智能’而非定制化项目，能以低成本将智能赋能于各种场景，从而迅速扩大大模型调用量。

目前，智谱MaaS开放平台（bigmodel.cn）已吸引超过270万家企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一。

智谱MaaS平台的客户主要来自科技互联网和企业服务领域，目前中国前十大互联网公司中有九家正在使用智谱GLM大模型。2025年下半年发布的GLM-4.5、GLM-4.6、GLM-4.7模型在海外迅速走红，北美和欧洲的科技巨头如全球领先的AI编程工具Windsurf、最快的AI推理芯片公司Cerebras、美国知名云平台Vercel等均已宣布接入。

本地化模型部署是智谱的重要收入来源之一，即向企业交付已训练好的通用模型能力（而非定制业务系统），该业务毛利率较高。

面向AI编程场景的订阅产品同样成为智谱MaaS平台收入增长的关键驱动力。智谱GLM Coding计划上线仅两个月，全球付费开发者用户已突破15万，年度经常性收入（ARR）迅速跨越1亿元。

无论是API调用还是本地部署，作为基座模型厂商，智谱的收入主要来源于大模型本身。随着基座模型能力的不断提升，公司也有望向to D和to C方向进一步扩展。

招股书披露，智谱AI 2022年、2023年、2024年营业收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元；毛利分别为3136万元、8048万元、1.76亿元；毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%。

2025年上半年，智谱AI实现营收1.91亿元，而上年同期为4491万元。目前公司仍处于亏损状态，主要原因在于研发投入巨大，高达16亿元。

2022年至2024年，公司研发投入分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元，2025年上半年进一步投入15.947亿元，累计研发投入约44亿元。

截至2025年6月30日，智谱AI研发团队共657人，占总员工数的74%。核心科研团队及学术顾问已发表500篇高影响力论文，累计被引用超过5.8万次。

截至2025年6月30日，智谱AI持有的现金及现金等价物达25.5亿元。

GLM-4.6与GLM-4.7发布即支持寒武纪、摩尔线程芯片

2025年7月，智谱发布并开源旗舰基座模型GLM-4.5。自该模型发布以来，智谱在OpenRouter平台（全球领先的大模型API调用平台）上的token消耗量一直稳居全球前十、中国前三。此外，智谱在该平台上的付费API收入已超过所有其他国产模型的总和。

2025年9月，智谱推出GLM-4.6，这是基座模型的又一升级版本，重点强化了编码能力。在全球百万用户盲测的大模型竞技场Code Arena中，GLM与Anthropic、OpenAI的模型并列编程能力全球第一，超越了谷歌Gemini和xAI的Grok等海外闭源模型。

GLM-4.6发布之初便适配了寒武纪和摩尔线程芯片。在寒武纪先进的国产芯片上，实现了FP8+Int4混合量化部署，这是国产芯片首次投产FP8+Int4模型芯片一体化方案，在不损失精度的同时降低了推理成本。基于vLLM推理框架，摩尔线程新一代GPU能够以原生FP8精度稳定运行GLM-4.6，验证了MUSA架构和全功能GPU在生态兼容性及快速支持方面的优势。

GLM-4.6与寒武纪、摩尔线程国产芯片的组合，已通过智谱MaaS平台正式向公众和企业提供服务。

智谱的视觉语言基座模型（VLM）名为GLM-4.5V，专为通用视觉理解与推理任务设计，能够自主完成多种高度复杂的视觉理解和推理工作。

智谱的基座智能体模型AutoGLM，由GLM-4.5和GLM-4.5V驱动，可在更广泛的移动应用和网站上模拟人类操作。AutoGLM标志着智谱AI能力从‘对话’向‘执行’的重大跨越，填补了对话式AI与现实任务执行之间的空白。

2025年12月，智谱将AutoGLM开源，命名为Open-AutoGLM。该项目上线3天即获得10000个星标，成为2025年继DeepSeek-R1之后第二个展现出如此爆发式增长的大模型开源项目。

君联资本与美团位列主要股东

智谱AI执行董事包括刘德兵博士、张鹏博士、张笑涵女士；非执行董事有李涓子博士、李家庆、王盟；独立非执行董事为杨强博士、谢德仁、唐颖。

自成立以来，智谱AI已完成8轮融资，总融资额超过83亿元，获得了国资、产业资本、VC/PE等各类知名投资机构的青睐。投资方包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、Boss直聘、好未来等产业资本，以及君联、红杉、高瓴、启明创投、顺为、达晨等一线机构，还有多地地方政府国资支持。

2023年10月，智谱AI宣布当年累计获得超25亿元人民币融资，主要参与方包括社保基金中关村自主创新基金（君联资本为基金管理人）、美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、顺为、Boss直聘、好未来、红杉、高瓴等机构，以及君联资本等部分老股东跟投。

2024年12月，智谱AI完成30亿元融资，新增投资方包括多家战略投资者及国资，君联资本等老股东也继续跟投。

2025年，智谱AI与多个地方政府达成合作，并获得了新一轮融资。

2025年3月，智谱AI完成超10亿元战略融资，投资方包括杭州城投产业基金、上城资本等。同月，珠海最大的综合型国企珠海华发集团宣布战略投资智谱AI 5亿元。随后，成都高新区也宣布战略投资智谱AI 3亿元。

IPO前，控股股东合计控制约33%股权，具体为：北京链湃持股8.45%，刘博士持股0.23%，张博士持股0.1%，慧惠持股9.8%，智登持股6.75%。

IPO前，智谱股权结构

君联资本通过君联相道持股4.63%，通过君联锦帆持股0.44%，通过社保中关村创新基金持股1.66%；美团通过天津三快持股4.27%；

启明融干持股1.47%，启明融凯持股1.02%；星连肇基持股2.36%，通智投资持股1.75%；上海云玡持股1.34%，上海飞玡持股2.65%；海河富新优达基金持股3.9%，华控技术持股3.86%，全德美嘉持股2.82%；

达晨创鸿持股2.04%，财智创赢持股0.15%；北京华控持股0.75%，青岛华控持股1.31%；中关村科学城、珠海华发、智慧领航各持股2.05%；人工智能基金持股1.98%，腾讯投资持股1.73%，多项网络持股1.68%，中科创星持股1.47%，杭州城投产业基金持股1.44%；

北京顺赢持股1.29%，Prosperity7、大兴产业基金、高新策源各持股1.23%，厦门雅恒持股0.95%，天津合远持股0.8%，杭州光合持股0.15%。欣欣相融、宁波明恒各持股0.86%，海南何尊持股0.75%。

羚跃肆号持股0.52%，羚跃伍号持股0.1%，无锡云晖持股0.58%，天创投资持股0.53%，5G基金持股0.52%，上城领航、夏睿投资、联想创投、嘉岸启信各持股0.41%；

将门创业投资、凌云、小锋科技各持股0.37%，华海金浦持股0.26%，招商数科持股0.25%，创新智源持股0.23%，融嘉星谱持股0.22%，联融致远持股0.21%，瓴投未来持股0.2%，杉创智至、横琴杉智各持股0.11%，中小锐正持股0.1%，山东孚弘持股0.07%。

IPO后，北京链湃持股7.73%，李博士持股0.76%，刘博士持股0.21%，张博士持股0.09%，慧惠持股8.97%，智登持股6.18%。

君联资本通过君联相道持股4.24%，通过君联锦帆持股0.4%，通过社保中关村创新基金持股1.52%；美团通过天津三快持股3.91%；

启明融干持股1.31%，启明融凯持股0.93%；星连肇基持股2.16%，通智投资持股1.61%；上海云玡持股1.23%，上海飞玡持股2.43%；海河富新优达基金持股3.57%，华控技术持股3.53%，全德美嘉持股2.58%；

达晨创鸿持股1.87%，财智创赢持股0.13%；北京华控持股0.68%，青岛华控持股1.2%；中关村科学城、珠海华发、智慧领航各持股1.88%；人工智能基金持股1.81%，腾讯投资持股1.58%，多项网络持股1.54%，中科创星持股1.34%，杭州城投产业基金持股1.31%；

北京顺赢持股1.18%，Prosperity7、大兴产业基金、高新策源各持股1.13%，厦门雅恒持股0.87%，天津合远持股0.73%，杭州光合持股0.14%。欣欣相融、宁波明恒各持股0.79%，海南何尊持股0.68%。

羚跃肆号持股0.47%，羚跃伍号持股0.09%，无锡云晖持股0.53%，天创投资持股0.49%，5G基金持股0.48%，上城领航、夏睿投资、联想创投、嘉岸启信各持股0.38%；

将门创业投资、凌云、小锋科技各持股0.34%，华海金浦持股0.23%，招商数科持股0.23%，创新智源持股0.21%，融嘉星谱持股0.2%，联融致远持股0.2%，瓴投未来持股0.18%，杉创智至、横琴杉智各持股0.1%，中小锐正持股0.09%，山东孚弘持股0.07%，公众股东持股8.5%。