港股IPO提速：国产GPU与AI企业为何集体奔赴港交所“资本破局”？

步入2025年，香港交易所（HKEX）的上市进程呈现出异常活跃的态势。

1月2日，上海壁仞科技股份有限公司（简称“壁仞科技”）正式在港交所挂牌，成功摘得港股“国产GPU第一股”的桂冠；紧随其后的1月8日，天数智芯与被誉为“中国版OpenAI”的智谱AI也双双在港上市；热潮并未就此平息，1月9日，成立仅五年的MiniMax登陆港股，成为全球首家市值破千亿的AI领域上市公司……

据《中国证券报》统计，截至1月13日，短短不到半个月的时间内，港股市场已有11家企业完成IPO，募资总额高达331亿港元。除了半导体与人工智能，医疗生物、有色金属等板块亦有亮眼表现。

在这波“赴港上市潮”的背后，隐藏着怎样的市场逻辑？投资领域专家柴瀛分析称，港股的注册制环境、极具灵活性的再融资机制，以及对特专科技等新兴赛道的包容性，正成为吸引内地高科技企业的重要因素。

最新动态显示，港交所行政总裁陈翊庭在达沃斯论坛期间透露，目前在港交所排队等待IPO的企业数量已超过350家。

资本“补血”的关键窗口

不可否认，人工智能与半导体是极其“烧钱”的行业。

从财务数据看，壁仞科技是根据《上市规则》第18C章寻求上市的特专科技公司。该章节专门为尚未盈利但具有高增长潜力的科技企业设立。业内专家指出，18C章程的实施显著降低了这些硬科技企业的资本市场准入门槛。

壁仞科技的招股书显示，其智能计算方案正处于商业化初期。2022年至2025年上半年，公司营收虽呈现爆发式增长，从49.9万元攀升至数亿元，但由于研发投入巨大，目前仍处于亏损阶段。

天数智芯的盈利状况同样面临挑战。

招股书披露，该公司在2022年至2024年间，三年累计净亏损超过22亿元人民币。即便到了2025年上半年，单期亏损额仍保持在6亿元以上。

图源：天数智芯招股书

对于智谱AI，有媒体曾算过一笔账：其月度研发支出接近2.66亿元。按其上市前的账面现金储备计算，若不及时通过IPO完成“输血”，资金链将面临极大压力。

即便是市值突破1200亿港元的MiniMax，在2025年前三季度也录得35.89亿元的净亏损。对于这些企业而言，上市已成为穿越行业周期、维持生存与发展的生命线。

“抢占门票”的时间竞赛

为何这些硬科技独角兽纷纷避开A股转投港股？

“在激烈的市场竞争中，先拿到融资门票比纠结估值更关键。”柴瀛指出，企业选择上市地点的核心逻辑在于审核效率与成功率。目前，A股科创板与创业板的审核流程相对严格，对硬科技属性的要求极高。

数据显示，2025年A股IPO从受理到上市的平均周期长达719天，而港股IPO的平均周期仅为393天。对于需要快速融资的企业，港股的速度优势显而易见。

以实际案例来看，壁仞科技从递表到上市仅耗时约5个月，MiniMax也仅用了半年。这种高效的审批节奏，对资金饥渴的AI企业至关重要。

图源：IT时报

某港股上市公司高管熊明（化名）表示，上市不仅是融资，更是品牌背书。上市后，企业在与地方政府对接及开展海外业务时，身份优势明显。得益于港交所成熟的再融资机制，企业可以根据行情多次进行配售融资，彻底告别资金紧缺。

助力中国硬科技“资本出海”

柴瀛认为，港股的优势不仅在于快，更在于其国际化的投资者结构。港股的减持锁定期通常仅为6个月，远短于A股，且再融资流程极为简便。像MiniMax这类优质标的，上市后能迅速纳入港股通，获得境内外双重流动性支撑。

在他看来，真正的“出海”不仅是产品出海，更是资本市场的国际化。通过港股，中国科技企业能够更直接地接触全球资本，开展跨国业务。

以MiniMax为例，其海外收入占比已超70%，用户遍布全球200多个国家。香港作为国际金融枢纽，为其全球化运营提供了天然的便利。

趋势前瞻：港股IPO热度将持续升温

港交所官方数据显示，2025年香港共迎来119宗IPO，融资总额全球领先。虽然A+H股模式（如宁德时代、赛力斯等巨头）占据了融资的大头，但中小型高科技企业的活跃度也在提升。

展望2026年，业内普遍预判港股IPO市场将呈现四大趋势：半导体与生物医药的集中上市潮、A+H模式的常态化、更多中概股回归港股，以及国际长线资金的进一步回流。