立讯精密冲刺港股IPO：消费电子巨头的全球布局与财务透视

今日A股市场中，消费电子板块表现强劲，午后收盘时，卓翼科技封住涨停板，立讯精密、蓝思科技、华勤技术等个股也跟随上涨。

随着九月临近，苹果iPhone 17进入大规模量产阶段，拉动了产业链上下游的需求；加之AI应用持续落地推动传统消费电子换机周期，市场对消费电子旺季需求的乐观预期进一步增强。目前，苹果产业链又有一家公司冲刺港股IPO。

格隆汇获悉，近日，立讯精密工业股份有限公司（简称“立讯精密”）已向港交所递交招股说明书，计划在香港主板挂牌上市，联席保荐人为中信证券、高盛及中金公司。

立讯精密（002475）于2010年在深交所上市，截至8月21日收盘，总市值超过3059亿元。

招股书披露，按2024年销量计算，全球平均每两部智能手机、每三部智能可穿戴设备、每五辆智能汽车中，就有一部使用了立讯精密的产品。

当前消费电子市场状况如何？我们不妨通过立讯精密来深入探究。

01 广东汕头兄妹深圳创业，身价超千亿登上富豪榜

立讯精密注册地址位于广东省深圳市宝安区沙井街道，总部设在广东省东莞市清溪镇，控股股东包括王来春、王来胜以及立讯有限。

截至2025年8月12日，王来胜直接持有立讯精密约0.21%的股份，立讯有限持有约37.67%的股份，而王来春与王来胜各自持有立讯有限50%的股权。

公开资料显示，王来春出生于1967年，籍贯广东汕头，拥有清华大学深圳研究生院EMBA学位。她曾任职于富士康，积累近十年经验后开始自主创业。

2004年，王来春与兄长王来胜通过立讯有限在深圳共同创立立讯精密，目前王来春担任公司董事长、执行董事兼总经理。

王来胜生于1964年，同样来自广东汕头，拥有超过30年的商业经验，现任立讯精密副董事长兼执行董事。

根据《2025年新财富500创富榜》，王来胜与王来春以1315.2亿元资产位列该榜单第13位。

从发展历程看，2011年立讯精密在深化消费电子产业布局的同时，积极拓展通信和汽车电子业务；2016年在越南等国设立生产基地，开启全球化步伐，随后几年又扩大东南亚产能，进一步完善全球布局。

2017年公司优化业务结构，实现了从核心零组件、模块到完整功能系统集成的垂直整合；2022年深化医疗设备领域布局；2024年启动收购莱尼业务，在全球汽车线束市场建立优势，并加强在欧洲、非洲及美洲的战略部署。2025年又收购闻泰相关业务，巩固了在消费电子定制化领域的核心竞争力。

02 超八成收入源自消费电子领域，境外收入依赖度高

立讯精密研发、制造及销售的产品主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车等多个领域。

在消费电子领域，公司为智能手机、智能可穿戴设备、混合虚拟现实设备、声学模组、无线充电模组等提供从核心零部件、模组到系统组装的综合智能制造解决方案。

汽车领域产品覆盖汽车线束、连接器、智能座舱、辅助驾驶系统、智能底盘等，并通过全球生产基地服务国际整车厂商。

在通信与数据中心领域，公司业务从铜互联、光互联、通信射频、散热管理模块、电源管理模块等零组件延伸至完整功能系统。

此外，立讯精密还提供用于医疗设备、机器人及其他工业设备的产品与解决方案。

具体来看，2024年消费电子业务仍是立讯精密的最大收入来源，占比达86.7%；汽车电子业务收入占比5.1%；通信与数据中心收入占比6.8%。

公司收入按四条不同业务线划分的明细，图片来源于招股书

在消费电子产品中，智能手机规模最大，2024年全球出货量达12.39亿台；同期笔记本电脑和平板电脑出货量分别为2.63亿台和1.4亿台。

2022年至2024年间，由于这些消费电子终端市场体量庞大，加上疫情及消费者换机周期延长等因素影响，出货量增长相对平缓。但在产品质量、功能与设计升级趋势下，精密制造的渗透率显著提升。

2024年，AI眼镜、智能手表等智能可穿戴设备整体出货量超1.69亿台；同期智能声学终端、智能家居设备、户外电子等产品出货量分别达到3.3亿台、9.03亿台和0.58亿台。未来，随着产品创新及AI应用融合，将进一步驱动产品更新换代。

全球消费电子精密智造解决方案市场的上游主要包括金属材料、陶瓷材料、塑料材料等基础原材料，以及CNC机械、模切机、自动化设备等生产设备。

中游环节聚焦模组制造与组装，涉及精密制造加工，通过相关设备将原材料经不同制程加工成特定功能零组件，并进行系统集成。

下游终端品牌涵盖智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备、智能家居等消费电子产品。

值得注意的是，立讯精密对五大供应商存在较高依赖。2022年、2023年、2024年及2025年第一季度（统称“报告期”），公司向前五大供应商的采购额分别占同期采购总额的63.0%、65.2%、62.3%及59.3%，其中对最大供应商的采购占比均超过52%，集中度较高。

而且部分五大供应商同时为公司客户，报告期内，立讯精密来自前五大客户的收入均占同期总收入的74%以上，客户集中度也较为显著。

招股书显示，立讯精密服务全球超300家品牌客户，包括消费电子领域全球前十大品牌厂商，以及汽车电子、通信与数据中心领域全球前五大品牌厂商。而“2024全球电子家电品牌价值50强榜单”中，苹果、三星、华为位列前三甲。

此外，公司业务遍及全球，截至2025年7月31日，已在29个国家设立105个生产基地。

报告期内，立讯精密来自中国大陆以外地区注册客户的销售收入均占同期总收入的82%以上，占比较大，存在贸易政策及关税变动风险。

03 位居全球精密智造解决方案商第四位，毛利率连续两年下降

近年来，尽管立讯精密业绩持续增长，但毛利率呈现下滑态势。

业绩方面，2022年、2023年、2024年及2025年第一季度，立讯精密的营业收入分别约为2140亿元、2319亿元、2688亿元、618亿元，对应净利润分别约为105亿元、122亿元、146亿元、34亿元。

公司预计2025年上半年归母净利润在64.75亿至67.45亿元之间，同比增长20%至25%。

报告期内，立讯精密的毛利率分别为11.9%、11.1%、10.1%、10.5%，整体呈下降趋势。由于公司产品及解决方案种类多样，不同产品销售价格及利润率存在差异，产品组合调整可能导致盈利能力波动。

公司合并损益及其他综合收益表，图片来源于招股书

公司在研发与创新方面投入巨大，截至2025年3月末，拥有专职研发人员超2万名。2022年至2024年，立讯精密的研发投入合计达252亿元。

2022年、2023年及2024年，立讯精密分别宣派股利约9.27亿元、21.53亿元、14.5亿元，三年累计支付股利超过45亿元。

由于营运资本增加，2024年及2025年前三个月，立讯精密分别录得经营现金流出净额约8.44亿元、66.92亿元，若未来持续出现经营现金流出净额，可能面临付款能力挑战。

立讯精密所处的全球精密智造解决方案市场涵盖零组件、模块及系统集成，2024年市场规模超过9万亿元。

随着技术升级与应用范围扩大，未来产业规模预计将从2025年的约9.47万亿元增长至2029年的12.18万亿元，2025年至2029年复合年增长率预计为6.5%。

根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计算，立讯精密在精密智造解决方案行业中排名全球第四、中国大陆第一。

但全球精密智造解决方案行业竞争激烈，立讯精密面临来自‌富士康、‌歌尔股份、‌蓝思科技、工业富联、博世、‌欧菲光等众多同行的竞争，其中部分竞争对手历史更悠久、品牌知名度更高。

总体而言，经过多年发展，立讯精密已成为全球第四大精密智造解决方案厂商，且近年业绩保持增长，但公司收入高度依赖消费电子产品，境外收入占比较高，未来能否持续维护大客户关系并拓展新客户以维持增长，格隆汇将持续关注。