公募基金长跑者复兴：平台模式下老将绽放时间玫瑰

随着《推动公募基金高质量发展行动方案》的全面实施，公募基金行业正经历深刻变革，加速从依赖个体明星的“明星模式”转向依托系统化力量的“平台模式”，致力于构建“平台式、一体化、多策略”的投研体系。在这一转型浪潮中，那些跨越多轮市场牛熊、拥有十年以上基金管理经验的老将们，正重新凸显其不可替代的价值。

回顾过去三到四年，公募基金经理的整体表现给投资者留下的印象较为模糊，无论是超额收益还是绝对回报，都未能显著触动市场感知。

但正如投资大师巴菲特所强调的，评估一位基金经理不能仅局限于业绩数字，更要深入分析其长期业绩背后的获取逻辑与方法论。

时至2025年8月，随着A股市场逐步走出震荡格局，一批管理基金年限超过十年的公募老将们，正重新展现出强劲的业绩复苏态势。

Wind数据揭示，截至8月31日，公募行业中连续管理同一只主动权益基金超过10年的基金经理不足百人，仅占股票型与混合型基金经理总数的约5%；若将门槛提升至14年以上，则仅有12人，占比骤降至0.6%左右。

这些老将并非每年都闪耀夺目，但在漫长的投资周期中，他们展现了惊人的持久力与稳定性。根据华尔街见闻对连续管理一只主动权益基金超过14年的基金经理业绩统计（数据来源：WIND，截至2025年8月31日），业内这十二位老将所管理的代表作基金年化收益率均超过10%。

其中，摩根资产管理的杜猛、富国基金的朱少醒、广发基金的李巍、诺安基金的杨谷以及中欧基金的周蔚文，其代表作基金自任职以来的年化收益率分别达到15.7%、15.4%、14.8%、13.2%和11.9%。

值得关注的是，过去14年间上证指数的年化收益率仅为2%，沪深300指数的年化收益率为2.9%（数据来源：WIND，截至2025年8月31日）。这一对比鲜明地表明，经验丰富的基金经理通过长期深耕，确实能够为投资者创造可观的超额回报。

那朵“时间的玫瑰”并非虚幻，它源于足够的坚持、坚定的信念、耐心的守候以及深化的投资认知。

主动投资业绩强势回归

主动投资在本轮的业绩反弹实际上相当“迅猛”，这一点或许被部分投资者所忽略。

根据天天基金网的统计，针对主动管理的股票型与混合型基金，过去一年间（截至2025年8月31日），有228只主动股票型基金（总计548只）和1359只混合型基金（总计4492只）收益率超过50%，约占同期所有主动股混基金数量的30%。

其中，管理经验超过十年的基金经理整体表现更为稳健。以摩根资产管理的杜猛为例，其管理的基金过去一年收益率介于83%至96%之间，旗舰产品摩根新兴动力基金的收益率更是超过92%。同公司的李博同样拥有十年以上管理经验，其单独管理的三只主动权益基金过去一年收益率全部突破60%。

历史数据印证：持有期限越长，投资回报越优

这是否存在“运气”成分？基金经理是否依靠单年极致收益或赌博式投资来冲刺短期排名？

数据提供了有力反驳。根据Wind对主动股票型基金的长期追踪，过去二十年间，在任何时点买入股票型基金指数，持有半年的正回报概率为59%，持有三年则上升至73.2%，持有五年更可高达93.2%。

资料来源：万得，摩根资产管理。股票型基金指数以万得普通股票型基金指数代表。过往表现并非当前及未来业绩的可靠指标。测算收益不等于实际收益，以上测算仅作示例，不作为收益保证或投资建议。《环球市场纵览-中国版》。反映载至2025年6月30日的最新数据。

第三方对杜猛的长期业绩分析显示（万得数据，截至2025年8月31日），其管理的新兴动力基金近5年年化回报为8.5%，近10年年化回报提升至15.2%，自任职以来年化回报可达15.7%。

这不仅验证了长跑老将业绩的可持续性，也向投资者揭示：选择一位稳定且专业的基金经理并长期持有，是提升投资胜率的关键途径。（注：杜猛管理新兴动力基金的任职起始日为2011年7月13日）

平台赋能与文化支撑

巴菲特在1966年，即其资产管理生涯第一个十年之际，曾总结道：一名优秀的基金经理需克服三大挑战：

一是市场风格切换带来的策略适应性挑战，

二是管理规模增长带来的投资有效性挑战，

三是外部竞争引发的投资方法与评价体系质疑。

历史经验表明，基金公司的治理结构、内部考核导向以及投研文化，都会深刻影响基金经理的长期业绩与团队稳定性。

回看前文数据，那些能让基金经理坚守十多年的基金公司，往往自身就具备对权益投资的深度理解与长期投资“基因”。例如，工银瑞信基金将投资经理的5年期业绩考核权重提升至50%，引导基金经理聚焦策略的持续性与稳定性；易方达基金推进数智化转型，打造智能投研平台；景顺长城基金则布局智能研究与ETF投资平台，借助人工智能提升投研效率。

摩根资产管理依托外资股东的长期经验，在中国市场耕耘21年间，延续了“长跑型”投资文化。正如摩根大通资产及财富管理首席执行官欧朵思（Mary Erdoes）女士所言：“过去二十年间，当同行纷纷加大被动策略投入时，我们始终坚持打造业内领先的主动管理平台。”数据显示，过去十年摩根资产管理全球长期基金中，业绩优于同行中位数的资产管理规模占比持续保持在80%以上。数据来源：摩根大通资产及财富管理部首席执行官欧朵思2024年致股东信，注释内容请参见本年报第58页注释33。资料来源：公开文件、公司网站、晨星。统计区间为2015年至2024年。

在行业观察者看来，研究驱动的投资文化是培育“长跑型”资产管理机构的根基。截至2025年第一季度，摩根资产管理全球股票基金经理团队平均从业年限约20年，全球500人的研究分析师团队中，不乏拥有15年甚至20年以上研究经验的资深人才。过去一年，该研究团队覆盖约4700家公司，完成近1.1万次公司实地考察与交流。这种高频、深度的实地调研，为投资决策提供了坚实的前沿洞察。

从某种程度上说，这也是公募基金行业的核心规律：卓越的长期业绩从来不是单一个体的成就，而是由一群优秀的人才、协同的团队与强大的平台共同铸就的。

展望未来，随着《推动公募基金高质量发展行动方案》的持续推进，公募基金行业有望涌现更多秉持长期主义、依托团队智慧与系统化方法的基金经理。他们或许不会在每个短期排名中始终闪耀，但有望在更长的周期内，以可持续的方式为持有人创造回报——这正是“时间的玫瑰”得以绽放的沃土，也是公募基金行业迈向高质量发展的重要标志。

基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。