宁德时代市值冲高回落：历史峰值后的挑战与展望

2025年9月25日，宁德时代股价在累计上涨30%后，攀升至历史顶峰，盘中一度突破400元，最终收盘于399元/股，总市值达1.92万亿元。随后一天，股价下滑3.17%，收于380.4元/股，总市值降至1.74万亿元，落后于贵州茅台。9月29日，股价再度上扬，报收397.37元/股。

依托技术、产能和财务优势，宁德时代长期在新能源转型中保持领军地位。然而，随着市值持续走高，其能否维持这一高位成为市场关注焦点。

近2万亿市值的长期维持需依赖储能业务放量、技术持续领先及全球化战略深化。短期估值修复与长期增长潜力并存，需关注技术落地节奏和行业竞争格局演变。

股价冲高至历史峰值后回落：

从低谷反弹到市值短暂超越茅台

在新能源浪潮中，作为全球动力电池龙头，宁德时代连续多年位居行业榜首。2021年，其在资本市场同样风光无限，12月3日股价盘中触及692元/股的历史高点，市值突破1.58万亿元，成为A股市值第二，仅次于贵州茅台。

从2022年起，宁德时代股价进入深度回调，2022年2月跌破500元/股，四天内市值蒸发近两千亿元。出乎意料的是，这仅是调整的开始。

2023年后，受行业产能过剩、价格战、原材料价格波动等因素影响，股价持续低迷，2024年2月跌至135.37元/股低点，市值一度缩水至6600亿元左右。同年，公司开始触底反弹。

尽管动力电池业务收入下滑给营收带来压力，但受益于新产品和新技术溢价以及龙头规模效应，2024年第三季度实现归母净利润131.36亿元，同比增长25.97%，扣非后归母净利润121.22亿元，增长28.58%。

国家发改委、工信部等八部门联合发布《关于促进产业健康发展防止过度竞争的指导意见》，为锂电池行业划定竞争红线，反对低质同质化无序竞争，鼓励企业从“价格战”转向“价值战”，这有利于优化产业竞争格局。

2024年下半年起，宁德时代股价快速回升，截至2024年12月31日收盘，股价报259.24元/股。但2024年总营收3620.13亿元，同比下滑9.70%，净利润增长15%。

2025年上半年，公司推出钠离子电池、骁遥双核电池等多种新品，在技术研发上持续投入和突破。2025年9月，推出的“神行Pro”磷酸铁锂电池凭借长寿命和超充能力加速进军欧洲市场。

9月12日，国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，技术路线仍以锂离子电池储能为主，这为宁德时代储能业务发展提供了广阔空间。

受政策、市场需求和公司自身发展等多重利好推动，资本市场重仓宁德时代，股价一路攀升，至9月25日达到历史最高，总市值一度首次超越贵州茅台。

宁德时代能否维持超高市值，兑现节奏是关键

经历上次深度调整后，宁德时代此次能否稳住股价？

当前，投资机构对宁德时代信心较高。2025年9月14日，摩根大通将宁德时代-H评级由中性上调为增持，称其储能电池需求超预期，将2025—2026年盈利预测上调约10%，这一调整推动股价在9月15日大幅上涨。而7月高盛因第二季度收入低于预期下调H股评级至“中性”，导致当日股价下跌。

宁德时代一直是机构抱团的热门标的。Choice数据显示，截至2025年6月，共有2589只基金持有该股。机构投资者的持股比例和买卖动向影响股价和市值，若持续看好并持有，将对市值有稳定作用。

宁德时代能否保持当前市值，需从行业趋势、市场竞争、自身财务业绩及资本市场情绪等多维度分析。

新能源趋势无须多言，国际能源署等机构预测2030年渗透率提升至50%以上，动力电池需求驱动力充足。作为全球龙头，宁德时代有望受益于整体市场扩容。关键在于能否持续保持超30%的市场占有率，这对市值维持十分关键。

宁德时代在全球动力电池市场仍保持绝对龙头，市占率为37.9%，连续五年全球第一，但较2025年初的38.1%略有下滑。当前面临“外压内卷”双重挑战，市场竞争格局正从“一家独大”加速演变为“一超多强”加“技术路线分化”。

在国内，以比亚迪为代表的汽车厂商自研电池崛起，以及中创新航、国轩高科、亿纬锂能等第二梯队企业份额持续上升，天眼查数据显示2025年初我国现存动力电池相关企业超6000家。竞争加剧下，宁德时代国内市占率已跌破50%，2025年第三季度为41.7%，较高峰期大幅下滑，“去宁化”趋势明显。

宁德时代覆盖特斯拉、Fluence、阳光电源等全球知名客户。但2025年，小鹏新增亿纬锂能部分替代宁德时代；理想新增欣旺达、蜂巢能源等厂商；甚至依赖宁德时代的特斯拉中国，也开始新增比亚迪、LG新能源、自产4680等替代方案。

由于技术路线分歧明显，例如阳光电源推684Ah叠片方案，宁德时代坚持587Ah卷绕方案，双方在中东、欧美市场正面交锋，当前全球储能市场形成宁德时代、阳光电源、比亚迪三强鼎立格局。

不过，宁德时代的营收能力依然强劲。2025年上半年，总营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，增长33.33%，创历史新高，盈利增速远超行业平均；毛利率25.02%，增长约1.57%，但增速落后于营收和利润增速。

宁德时代的技术创新能力是支撑其溢价的核心，如CTP3.0麒麟电池、钠离子电池、凝聚态电池等技术的研发和商业化进展。若能在固态电池等下一代技术上保持领先，将有助于维持市场份额和毛利率，进而保持市值。

2025年上半年，研发费用100.95亿元，同比增长17.48%。长期研发值得期待。但固态电池、钠离子电池等新技术可能替代现有锂电池，若未能及时跟进或突破，可能导致市场份额下降。

截至2025年6月底，总资产8671.81亿元，同比增长21.24%；总负债5427.92亿元，增长9.56%；净资产3243.89亿元，较年初增长18.62%；资产负债率62.59%，下降2.65个百分点。债务方面，流动负债3360亿元，增长24.06%，其中应付票据及账款2104亿元，增长14.95%；一年内到期非流动负债260.32亿元，增长264.42%。

经营现金流量净额586.87亿元，增长31.26%；投资活动现金流净额-262.70亿元，收窄24.68%；筹资现金流净额206.08亿元，增长206.08%。期末现金及等价物3238亿元，增长42.60%。

基于SOTP估值法，宁德时代保守估值为1.20-1.35万亿元，中性估值为1.50-1.70万亿元，乐观估值为1.80-2.00万亿元。截至9月29日，A股市值为1.81万亿元，处于乐观估值区间。

在电池行业中排名第一，远超亿纬锂能等竞争对手，宁德时代依然最强，但增长放缓、市占率下滑意味着“躺赢”时代结束。接下来，海外市场特别是欧洲将成为关键战场。