硅谷AI闭环经济深化：OpenAI与AMD股权换算力战略合作

硅谷的“AI闭环经济”趋势正持续加剧，愈演愈烈，形成资本与技术深度绑定的新格局。

10月6日，OpenAI与AMD在AI基础设施领域宣布达成一项里程碑式合作，双方将通过“技术加股权”的深度绑定模式，构建长期战略协同关系，共同推动AI算力发展。

具体而言，OpenAI计划在未来几年内部署总计60亿瓦的AMD GPU算力，而为了强化战略利益一致性，AMD直接向OpenAI发行了最多1.6亿股普通股，这使得OpenAI最多可持有AMD约10%的股权，形成利益共同体。

AMD董事长兼首席执行官苏姿丰博士对此表示：“我们非常兴奋能与OpenAI携手，实现大规模AI计算。这次合作融合了AMD和OpenAI的各自优势，达成真正双赢，并将加速整个AI生态系统的进步。”

就在过去两个多月内，整个硅谷通过一系列令人眼花缭乱的资本操作，将OpenAI、英伟达、英特尔、甲骨文、Arm等AI生态上下游的巨头紧密捆绑在一起，形成协同网络。

随着OpenAI与AMD这手股权换算力的操作落地，“AI闭环经济”模式已深入骨髓，且从OpenAI目前的表态来看，短期内这一趋势不会停止，反而可能扩大。

很难想象，在AI这个充满创意与智力博弈的赛道，最终被硅谷巨头们演绎出了“AI财阀”式的新套路，引发行业广泛关注。

AMD终于上车了

作为大模型领域的领军者，OpenAI显然不愿在算力上受制于人，积极寻求多元化的供应链。

9月22日，英伟达宣布与OpenAI达成价值1000亿美元的协议，英伟达将投资OpenAI并为其构建100亿瓦的AI数据中心，提供强大算力支持。

如今，OpenAI又联手AMD来搭建算力基础设施，虽然AMD的60亿瓦算力不及英伟达的100亿瓦，但这已经能够让OpenAI显著降低对英伟达的依赖，增强议价能力。

有媒体计算过，一台GPU服务器的功率可达数千瓦，一个100MW的机房每小时耗电10万度，7GW（70亿瓦）的总容量意味着每小时耗电700万度，全年就是610亿度电，相当于三峡电站半年的发电量，凸显算力需求的巨大能耗。

左手英伟达，右手AMD，OpenAI的这个玩法并不太让外界意外，毕竟OpenAI与AMD之间早有“君子协议”铺垫。

6月13日，在热度爆棚的Advancing AI 2025大会现场，AMD与OpenAI达成战略合作，OpenAI的CEO奥特曼亲自站台，为AMD的新芯片背书。他明确表示，OpenAI未来将使用AMD的AI芯片，为本次合作埋下伏笔。

因此，在OpenAI对外频频释放算力需求的时刻，一直未有AMD的身影，反而让外界感到些许意外，如今合作落地才释然。

AMD虽与英伟达尚有差距，但AMD势头正盛。根据相关财报数据显示，AMD在2025年第二季度营收为76.85亿美元，较上年同期的58.35亿美元增长32%，较上一季度的74.38亿美元增长3%，显示强劲增长动能。

截图来源于公司财报

对于AMD来说，与OpenAI展开深度合作，是AMD在高性能计算和AI战略高地，利用外部力量进行突破和扩大市场份额的关键一步。当时发布会上的明星产品Instinct MI400/MI350系列，凭借台积电的先进工艺和自身的设计优化，确实在硬件规格上展现了与英伟达B200竞争的实力。

这次与OpenAI的合作，就会用到Instinct MI400系列的GPU。AMD通过OpenAI这样的重量级合作，不仅能直接刺激芯片销量，更重要的是，它是对其Instinct MI400系列芯片技术实力和商业可行性的最有力背书，极大提升AMD在高性能计算和AI领域的品牌影响力和市场信心。

左脚踩右脚

OpenAI与两大芯片巨头的合作模式，凸显了其精明的交易结构设计。这些安排的核心是以OpenAI巨大的算力需求为筹码，换取芯片供应商的深度绑定和资金支持，形成互利循环。

英伟达与OpenAI的千亿合作，众多分析师都能看出来，这笔投资有循环交易的嫌疑，英伟达给奥特曼1000亿美元，你再花钱买我的芯片，再结合星际之门项目中，OpenAI与甲骨文的协议，一幅左脚踩右脚上天的泡沫图景便自然而然地浮现在大家脑海中了。

同样是上个月，英伟达还和英特尔宣布合作，共同开发多代定制数据中心和PC产品，以加速超大规模、企业级和消费级市场的应用程序和工作负载。英伟达将以每股23.28美元的价格向英特尔普通股投资50亿美元。

截图来源于英特尔中国官网

也就是说，硅谷内部正在形成一个AI“闭环经济”的抱团模式，在这个模式中，资本、股权和算力在少数几家头部公司之间循环流动：OpenAI锚定了巨大的算力需求，英伟达、AMD和英特尔等公司提供芯片，而甲骨文等公司则帮助建设数据中心，形成自给自足的生态。

从目前二级市场的反馈来看，市场非常看好这种AI“闭环经济”的抱团模式，几乎每一次相关操作，都会提振相应公司的股价，即便是已经严重掉队的英特尔，都能感受到二级市场的股价暴涨，显示资本的热情。

但有分析师担忧，若该体系中的任何一个环节出现问题，比如技术延迟或需求波动，整个体系都可能面临巨大压力，引发连锁反应。

在这笔交易中，AMD同意向OpenAI提供大批股票认股权证，总计高达公司10%的股份，这些认股权证将根据股票价格上涨等因素在未来几年内逐步兑现。作为交换，OpenAI将使用并协助开发AMD的下一代AI图形处理器芯片。

瑞银分析师Timothy Arcuri在一份研究报告中指出，如果AMD股价达到特定里程碑，OpenAI持有的股票价值可能高达1000亿美元，足以支付其大部分GPU采购账单，形成财务对冲。

但英伟达公司创始人黄仁勋给出了不同的解释，他指出，英伟达对OpenAI的投资与AMD和OpenAI的合作“存在本质区别”，因为英伟达的投资模式使其能够直接向ChatGPT的开发方（即 OpenAI）销售产品，强调直接商业关系。

黄仁勋所言非虚，AMD承诺的Instinct MI400系列芯片，目前尚未完全投入市场，尚属于“期货”范畴，存在交付风险。

这样一来，压力就全部来到AMD这边，倘若Instinct MI400系列芯片不达预期，上述抱团模式将难以为继，可能影响整个生态稳定。

苏姿丰的新挑战

技术出身的苏姿丰，倒是不惧技术层面的考验，她曾带领AMD实现逆袭。

2014年，当苏姿丰接手AMD时，公司负债22亿美元，股价在2美元以下徘徊，在英特尔的阴影下苦苦挣扎。她的博士导师都忍不住问她：“Lisa，你来真的吗？要挑战英特尔？”

当时的AMD，已经被英特尔压制了十多年，当时外界评价：“这不是救火，是跳火坑。”

苏姿丰的回答，充满了技术信徒的自信：“有什么不可以的？”

苏姿丰接下来的故事，就是那段堪称硅谷传奇的经历。宣布全球裁员7%，用技术授权和股权变现换来6亿多美元的救命钱，然后将所有的赌注，押在了革命性的Zen架构上。

2017年，Zen架构横空出世，性能提升52%。AMD，活过来了，重新赢得市场关注。

2017年6月，AMD正式发布EPYC处理器，时隔数年之后再次进军数据中心处理器市场，挑战英特尔地位。

相比之下，老对手英特尔还在痴迷“挤牙膏”式创新，让AMD疯狂收割市场，获得份额增长。

在历经技术迭代之后，AMD EPYC很快打开了被英特尔主导的数据中心市场，得到了亚马逊、微软、Meta等巨头客户的支持。2018年AMD就推出了7纳米制程的EPYC处理器，因为台积电能够代工生产，而英特尔直到2022年才实现量产7纳米芯片，显示制程优势。

正是数据中心处理器市场的优异表现，让苏姿丰有底气进军AI领域。毕竟，AI领域的主力采购对象，正是亚马逊、微软、Meta等硅谷巨头，客户基础重叠。

在2023年的拉斯维加斯CES 2023科技大会上，苏姿丰非常直接地表明了自己对AI的态度：“AI已是AMD当前的第一战略重点，我们正积极与所有客户合作，将联合解决方案推向市场。预计今年第4季度将交付的Instinct MI300加速卡，可以帮助AMD占领市场。”

然而，AMD要面对的挑战，不局限于技术层面，还包括生态构建。

作为AI芯片领域的绝对垄断存在，英伟达的护城河远不仅仅在于其GPU的硬件性能。而是在于其多年构建和持续强化的CUDA统一计算架构，以及围绕它形成的稳固软件生态系统。

CUDA为AI开发者提供了丰富的库函数、工具集和开发平台，大大简化了并行计算和AI模型的开发、训练和部署过程。全球数百万的开发者基于CUDA进行创新，各种主流的深度学习框架（如PyTorch、TensorFlow）都对CUDA提供原生最优支持。

AMD公司AI部门高级副总裁Vamsi Boppana曾坦言，“对于那些负责编写内核的开发者而言，他们已经非常习惯用CUDA来完成，至少多年以来已经积累下大量CUDA代码。我认为我们是唯一能够帮助其顺利完成迁移的替代方案，因为我们提供HIPIFY以提供可以编译的HIPC++代码。”

换言之，AMD虽然在硬件层面不断缩小与英伟达的差距，甚至在某些单点性能上实现超越，但在软件生态上，依然存在短板，需要时间追赶。

以目前的抱团模式来看，支撑算力采购需求的，仅有OpenAI一家，AMD虽有OpenAI背书，但并非完全牢靠，需要拓展更多客户。

除了技术层面的突破，OpenAI与AMD未来的发力点，是要说服更多拥有大模型、云计算等业务的巨头们，分流部分的采购预算给到AMD，以实现生态多元化。