恒坤新材科创板成功上市，引领集成电路关键材料国产化突破

根据芯东西11月18日的报道，当天，福建集成电路光刻材料与前驱体材料核心供应商恒坤新材在上交所科创板正式敲钟上市，标志着国产关键材料领域迈出重要一步。

其发行定价为14.99元/股，发行市盈率达到71.42倍，开盘价飙升至58元/股，涨幅高达286.92%。截至上午9点35分，恒坤新材股价最高冲至54.1元/股，涨幅达260.91%，公司最新总市值突破243.08亿元。

恒坤新材创立于2004年12月，长期专注于光刻材料、前驱体材料等12英寸集成电路关键材料的研发、生产与销售，成功填补多项国内技术空白，助力境内晶圆厂在突破128层以上3D NAND闪存芯片、18nm以下DRAM芯片以及14nm以下逻辑芯片等国外技术封锁领域，提供先进的光刻材料技术解决方案。

该公司自产产品主要包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶等光刻材料以及TEOS等前驱体材料，均已实现规模化量产供货，而ArF浸没式光刻胶已通过客户验证并开始小规模销售，主要应用于先进NAND、DRAM存储芯片与90nm技术节点及以下逻辑芯片的光刻、薄膜沉积等制造工艺环节。

▲恒坤新材光刻材料主要应用于12英寸集成电路晶圆制造光刻工艺环节

依据弗若斯特沙利文市场研究数据，在12英寸集成电路领域，恒坤新材自产光刻材料销售规模已位居境内同行领先地位。2023年，其SOC与BARC销售规模均排名境内市场国产厂商首位。

报告期内，公司客户覆盖多家中国领先的12英寸集成电路晶圆厂，成功实现境外同类产品的国产化替代，打破了12英寸集成电路关键材料的国外垄断局面。

另据股东厦门市产业投资基金披露，恒坤新材已成为国内12英寸晶圆制造先进制程上出货量最大的光刻胶企业。

恒坤新材注册资本为3.82亿元，2022年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，法定代表人、控股股东及实际控制人均为董事长兼总经理易荣坤。

该公司曾于2015年5月在股转系统挂牌，并于2021年5月完成摘牌。

本次发行上市，恒坤新材募资总额达10.10亿元，募资净额为8.92亿元，资金将用于集成电路前驱体二期项目与集成电路用先进材料项目。募投项目计划新建约500吨KrF/ArF光刻胶等光刻材料、760吨TEOS等前驱体材料产能。

01.

上半年营收接近3亿元，

自产产品收入占比超过86%

集成电路关键材料可分为前道工艺晶圆制造材料与后道工艺封装材料。恒坤新材的核心产品光刻材料、前驱体材料均属于前道工艺晶圆制造材料，其中光刻涂胶环节使用光刻材料，薄膜沉积环节使用前驱体材料和靶材。

光刻材料贯穿整个光刻工艺，主要包括SOC、ARC、光刻胶、 Top Coating、稀释剂、冲洗液、显影液等，直接决定晶圆工艺图形的精密程度与产品良率。

近年来，部分关键材料逐步实现国产化应用，但整体国产化水平仍较低。尤其在高端领域，根据弗若斯特沙利文研究，在12英寸集成电路领域，i-Line光刻胶、SOC国产化率约10%，BARC、KrF光刻胶国产化率仅1-2%，ArF光刻胶国产化率不足1%，EUV光刻胶完全由国外厂商垄断。

弗若斯特沙利文数据显示，2023年，恒坤新材SOC与BARC销售规模均位列境内市场国产厂商第一。2024年，其SOC销售规模达2.32亿元，预计境内市占率超过10%。

恒坤新材技术储备覆盖128层及以上3D NAND、18nm及以下DRAM存储芯片以及7-90nm技术节点逻辑芯片等境内集成电路产业重点布局产品。

2021年至2025年1-6月，公司营收分别为1.41亿元、3.22亿元、3.68亿元、5.48亿元、2.94亿元；净利润分别为0.27亿元、1.00亿元、0.90亿元、0.97亿元、0.42亿元；研发费用分别为0.30亿元、0.43亿元、0.54亿元、0.89亿元、0.42亿元。

▲2022年至2025年1-6月，恒坤新材的营收、净利润、研发支出变化（芯东西制图）

过去三年半，恒坤新材自产产品销售收入分别为1.24亿元、1.91亿元、3.44亿元、2.50亿元，占主营业务收入比例分别为38.94%、52.72%、63.77%、86.68%，收入和占比持续增长。

报告期内，自产光刻材料毛利率分别为39.17%、35.70%、33.47%、36.33%，处于可比公司中间水平；自产前驱体材料毛利率分别为-329.59%、-19.91%、-1.56%、9.62%，2025年1-6月随着产量提升，毛利率已转正。

截至2025年6月30日，恒坤新材员工总数376名，其中研发人员73人，占比19.41%；自产产品在研发、验证及量供款数累计超过百款。截至报告期末，公司已获专利授权101项，含发明专利43项。

02.

自产光刻材料销售规模

累计突破55000加仑

报告期内，恒坤新材已实现销售的光刻胶包括KrF光刻胶、特殊应用i-Line负性光刻胶，ArF浸没式光刻胶已通过验证并小规模销售，多款光刻胶进入客户验证流程。

对于自产产品，子公司福建泓光与大连恒坤分别负责光刻材料与前驱体材料生产，采用以销定产模式。

报告期内，自产光刻材料中SOC收入占比均超75%；BARC于2021年实现销售，i-Line光刻胶、KrF光刻胶于2022年销售并快速增长；ArF光刻胶2024年开始取得收费订单，2025年1-6月已超去年全年水平。

截至报告期末，恒坤新材累计自产光刻材料销售规模超过55000加仑，自产产品在研发、验证及量供款数累计逾百款。

其自产SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶、TEOS前驱体材料的产能、产量、销量数据如下：

公司自产KrF光刻胶和i-Line光刻胶累计量产供货超5500加仑，已有超10款i-Line、KrF及ArF光刻胶进入验证流程，部分产品验证通过并小规模销售。

境内企业除恒坤新材已实现i-Line光刻胶与KrF光刻胶量产供货外，包括南大光电、北京科华、上海新阳、瑞红苏州等也有半导体光刻胶产品在验证或量产中。

恒坤新材进入客户验证流程的光刻材料还包括SiARC、Top Coating及其他光刻工艺配套试剂。

报告期内，自产前驱体材料收入分别为189.31万元、1855.93万元、4420.26万元、3048.70万元，自主生产TEOS陆续实现销售，收入快速增长。

除TEOS外，恒坤新材正在开发其他硅基与金属基前驱体材料，已有超5款前驱体材料在研发或验证中。

对于引进产品，恒坤新材引进了包括KrF 光刻胶、BARC、ArF光刻胶、i-Line光刻胶等光刻材料，硅基前驱体、金属基前驱体等前驱体材料，电子特气及其他湿电子化学品等集成电路关键材料，走出一条“引进、消化、吸收、再创新”的发展路径。

其引进光刻材料相关产品均替代美日厂商同类产品，满足境内晶圆厂关键材料替代需求。

前驱体材料方面，恒坤新材自产TEOS已在客户A1实现销售，并通过客户C、客户D验证，自主研发金属基前驱体材料已进入客户验证流程。

03.

前五大客户销售占比超95%，

覆盖国内头部晶圆厂

2022年至2025年1-6月，恒坤新材向前五大客户销售额占主营业务收入比例分别为99.22%、97.92%、97.20%、95.38%，向第一大客户销售占比分别为72.35%、66.47%、64.07%、55.15%。

根据弗若斯特沙利文统计，客户A、客户B、客户C、客户D、客户E均为2023年境内产能前十大晶圆厂。客户A、客户B、客户C为知名存储芯片制造商，客户D、客户E等为知名逻辑芯片生产商。

恒坤新材向第一大客户整体销售收入保持同比增长，2025年1-6月向第一大客户自产业务收入增长超80%，抵消了SKMP直接销售的影响。

报告期内，原材料采购金额逐年增加，主要原材料仍通过境外供应商供应，向前五大原辅料供应商采购金额占比分别为74.98%、75.00%、75.44%、83.67%，逐年上升。

04.

11年前转型入局集成电路，

2022年自产产品收入破亿元

恒坤新材成立于2004年，初期主营光电膜器件及视窗镜片产品，自2014年起推进业务转型，确定以集成电路关键材料为战略方向。2014年，其营收已突破2亿元。

2017年，恒坤新材引进的进口光刻材料与前驱体材料陆续通过多家境内领先12英寸集成电路晶圆厂验证，实现常态化供应。2020年以来，自产光刻材料与前驱体材料陆续通过客户验证并销售，2022年自产产品销售收入突破亿元。

截至招股书签署日，法定代表人、董事长兼总经理易荣坤合计控股40.87%，为公司控股股东及实际控制人。

本次发行完成前后，恒坤新材股本结构如下：

股东深创投属国有实际控制股东，淄博金控、漳州高新属国有股东。

2024年，恒坤新材董事、监事、高级管理人员和核心技术人员薪酬情况如下：

上述人员中，庄超颖为外部董事，不在公司领取薪酬；黄兴孪、苏小榕、邹友思仅领取独立董事津贴，无其他福利。

05.

结语：集成电路关键材料国产化应用

已成为国家重要战略

集成电路关键材料研发与验证周期长，从验证到批量供货耗时久，国产化战略任重道远。

当前，境内关键材料厂商虽有突破，但先进制程大规模量产供货尚未形成，光刻材料、前驱体材料等仍依赖进口，市场份额主要由美国杜邦、信越化学、日本合成橡胶、东京应化、日产化学、富士胶片等美日企业掌控。

恒坤新材自产产品已达美日同类水平，在多家境内领先12英寸集成电路晶圆厂实现销售，积累优质客户资源，为后续产品导入和验证奠定先发优势。