贵州百灵实控人姜伟涉嫌内幕交易被立案 纾困纠纷升级引市场关注

回溯至六年前，为缓解贵州百灵实际控制人姜伟的资金压力，本地券商华创证券曾出资18亿元提供纾困援助。然而，因债务偿还问题，双方最终对簿公堂。如今，姜伟再度遭遇中国证监会立案调查，这一事件引发了市场的广泛关注。

12月3日，贵州百灵（002424.SZ）发布公告披露，公司实控人姜伟已收到中国证监会送达的《立案告知书》。告知书内容显示，姜伟因涉嫌内幕交易、信息披露违法违规以及违反限制性规定转让股票，被证监会正式立案。

贵州百灵在公告中强调，本次立案调查仅针对姜伟个人，与公司的日常经营管理及业务活动无直接关联，预计不会对上市公司及其子公司的正常生产经营产生实质影响。

同日夜间，贵州百灵官方微信公众号发布了姜伟“致贵州百灵全体同事的一封信”。信中，姜伟除了通报自身被立案调查的情况外，还提及近年来贵州百灵及其个人所面临的各种非议。他指出，2024年上半年公司股票曾被实施其他风险警示（ST），2025年摘帽后，作为控股股东又遭遇华创证券的“无理巨额起诉”，如今再受证监会调查。“这一切都让我产生一种强烈的感受：似乎矛头正逐渐转向我个人。”姜伟在信中写道。

姜伟在公开信中详细说明了与华创证券之间的诉讼情况，并指责华创证券提起的是“无理起诉”。双方纠葛源于六年前的一场纾困合作，今年8月，华创证券以纾困计划到期、姜伟未履行股份回购和还款义务等为由，将姜伟等人诉至法院。

表面看来，这似乎是一个“纾困反被套”的典型案例，但近日有媒体报导指出，姜伟一方指控华创证券“通过掌控关键岗位、控制公章及财务等手段，逐步谋求对贵州百灵的控制权”。

12月2日晚间，华创证券通过官方微信回应称，鉴于该民事纠纷已进入司法审理程序，为保障企业正常运营，公司基于事实情况，期待并相信司法机关会作出客观公正的裁决。

贵州百灵实控人姜伟现年64岁。1996年，他收购了连续亏损六年的安顺制药厂，该厂即为贵州百灵的前身。2010年，贵州百灵于深圳证券交易所成功上市，被誉为“苗药第一股”。自公司上市以来，姜伟一直担任董事长职务，并于2024年12月起兼任董事会秘书至今。

2017年，姜伟家族曾以165亿元财富登上贵州首富之位，当时姜伟及其一致行动人合计持有上市公司71.89%的股份。随着财富积累，姜伟的资本运作范围不断扩展，先后涉足房地产、酒店等行业，并组建了赛车队、围棋俱乐部，甚至一度传出筹划航空制造的消息。

截至今年9月末，姜伟持有贵州百灵17.55%的股份，且已全部处于质押状态。12月4日，贵州百灵股价大幅下挫6.28%，报收于5.22元/股，公司总市值约为73亿元。据此估算，姜伟所持股份的市值约为12.81亿元。

纾困“罗生门”

姜伟与华创证券之间的纠纷，可追溯至2019年。

当时，姜伟因对外投资导致流动性紧张，其所持股份也处于高比例质押状态。为缓解资金压力，姜伟及其一致行动人与华创证券达成两期“纾困计划”。根据协议，华创证券向姜伟提供14亿元资金，并受让公司11.54%的股份；此外，华创证券还向姜伟提供了3.61亿元借款，质押物为贵州百灵1.10亿股股份。

除了上述已公开披露的部分，姜伟还向华创证券进行了额外质押。据华创证券控股股东华创云信（600155.SH）公告，姜伟等人为纾困计划额外抵质押了0.78亿股贵州百灵股份、价值约11.43亿元的房产、应收账款及非上市企业股权作为增信措施。股票质押借款方面，除质押1.10亿股股份外，还额外抵质押了价值约2.63亿元的房产及私募股权基金份额。

依据姜伟与华创证券的协议，纾困基金的存续期为三年，经各方协商一致后可延长至五年。在存续期内，姜伟等人享有回购转让给纾困基金股票的权利。

然而，随着时间的推移，姜伟的资金状况并未明显改善，他开始通过转让质押物的方式偿还金融机构借款。2020年至2023年间，姜伟以此种途径将被质押的股份转让给了信达证券、禹慧资管、涌津资管、碧烁资管等多家金融机构。

2023年，姜伟同样通过股份转让方式偿还了与华创证券的部分借款。当时，姜伟与浙商期货、华创证券共同签署协议，将2.46%的贵州百灵股份转让给浙商期货，所得对价2.09亿元则转让给华创证券，用于偿还两笔已构成违约的股票质押合约。

但在2022年、2024年纾困基金到期以及2024年8月股票质押到期后，姜伟等人既未回购转让给纾困基金的股票，也未能偿还质押借款。今年8月，华创证券将姜伟等人告上法庭，要求其偿还纾困计划本金14亿元，支付固定收益、违约金等相关费用，并清偿股票质押融资本金3.61亿元及相应利息、违约金等。

不过，从姜伟一方的视角来看，华创证券的诉讼属于“无理起诉”。他们认为，纾困基金应在5年存续期内的每个出售期，通过二级市场竞价交易、协议转让或大宗交易等方式将所持贵州百灵股份全部出售。在此期间，贵州百灵股价曾最高触及11.97元/股，较华创证券的纾困价格上涨超过30%，但华创证券并未通过二级市场进行减持，反而要求姜伟一方履行回购义务。

姜伟一方还指出，华创证券存在试图谋求贵州百灵控制权的嫌疑。

根据贵州百灵过往公告，华创证券及纾困基金在存续期内承诺不谋求对贵州百灵的控制权，若受让姜伟一方的股票，则在存续期内放弃对应的表决权。

但在2020年，华创证券开始着手提升其在贵州百灵的表决权。当年9月，华创证券与姜伟一方签署协议，通过接受表决权委托的形式获得了姜伟一方11%的表决权，加之纾困计划持有的11.43%股份，其合计表决权比例达到22.43%。而彼时姜伟及其一致行动人的表决权比例则降至45.75%。此次表决权委托在同年12月宣告终止。

到了2022年，华创证券又逐步向贵州百灵派驻管理人员，包括1名董事，2名副总经理、财务总监以及1名监事。

目前，贵州百灵董事会共有9名成员，其中5名为非独立董事。2022年2月上任的董事周义峰曾担任河北宝硕建材的总经理，该公司是华创云信的全资子公司。贵州百灵的4位副总经理中，常务副总经理袁远镇曾在华创证券全资子公司兴贵投资任职；副总经理郑茂学曾供职于贵州汉方药业有限公司，而汉方药业也曾是华创证券旗下企业。此外，贵州百灵的财务总监李红星、监事宋凯均有在华创证券任职的经历。

贵州百灵经营承压

作为“苗药第一股”，贵州百灵主营业务为苗药产品的研发、生产与销售，核心产品包括银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊、一枝黄花喷雾剂等。

自2019年以来，贵州百灵的业绩呈现下滑态势。2022年至2024年期间，公司营业收入分别为35.40亿元、42.63亿元、38.25亿元；归母净利润则分别为1.38亿元、-4.15亿元、0.34亿元。

今年前三季度，贵州百灵实现营收21.02亿元，同比下滑24.28%；归母净利润为0.57亿元，同比下降35.60%。此前，公司曾预计2025年实现营收40亿元，净利润1.2亿元，但从前三季度的业绩表现来看，距离年度目标尚有差距。

贵州百灵方面解释称，公司2025年业绩主要受到两方面因素影响：一是感冒药、咳嗽药、咽喉用药、退热药等4类药占公司收入比重较高，2023年后行业需求整体回落，市场处于去库存阶段；二是当前消费环境疲软，包括居民购买能力不足、社会库存积压、医保制度调整等多重因素叠加。

除业绩压力外，贵州百灵去年还因内部控制问题被实施其他风险警示。具体而言，公司在市场开拓及促销费用等的计提方面存在时间滞后、确认不完整等情况，未能采取有效措施确保所披露销售费用的真实性、准确性与完整性。经过整改，公司于今年6月成功“摘帽”。

此外，去年11月，贵州百灵还收到了证监会的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。截至目前，该项调查工作仍在进行中，尚未公布最新进展。