澜起科技港股上市热潮，AI算力需求推动芯片市场回暖

随着全球AI算力需求的持续攀升与云服务商扩建数据中心的加速，A股公司赴港股上市的热潮也愈演愈烈。

2月9日，澜起科技成功登陆港股市场，其最终发行价格定为每股106.89港元。截至发稿时，澜起科技股价已攀升至159港元/股，市值达到1929亿港元。

早在1月30日，澜起科技便在港交所发布了上市文件，计划发行约6590万股股份，最高发行价同样为每股106.89港元。根据A股收盘价计算，相较于A股定价，此次港股发行至少有41%的折让。

值得一提的是，澜起科技为了顺利登陆港股市场，引入了一系列强大的基石投资者，其中包括阿里巴巴、摩根大通等知名企业。这充分显示了市场对该公司在港发行交易的厚望。在公开发售阶段，澜起科技已获得了近280倍的超额认购。此次募集的资金将主要用于人才招聘、战略投资及潜在并购。中金公司、摩根士丹利及瑞银担任了此次上市的联席保荐人。

从产业层面分析，AI数据中心的建设正推动着服务器向更高容量、更高速率的内存配置发展，这不仅带动了DRAM等存储芯片的需求，也放大了对内存接口及互联芯片的需求。澜起科技长期专注于设计用于加速数据中心与AI加速器数据流动的内存接口及互连芯片，其客户涵盖了英特尔、AMD、三星、SK海力士等全球领先的CPU与存储厂商。

招商证券指出，2026年第一季度各类存储产品价格涨幅明显超出市场预期，全年全球存储供给可能仍然紧张。在AI需求增速持续快于产能扩张的背景下，本轮芯片周期的资金流向也发生了变化，资本正从消费电子设计端转向更具确定性的算力、存储与制造等核心环节。

港股折价至少四成

澜起科技计划通过此次发行募集约69亿港元资金，为年初本就活跃的港股IPO市场再添重要一笔交易。

在港交所上市前，澜起科技已于2019年7月在上海证券交易所科创板上市，成为首批科创板企业之一。过去一年，公司A股股价累计涨幅超过一倍，市值一度突破2000亿元。

根据招股书披露，澜起科技此次计划发行约6590万股H股，最高发行价为每股106.89港元。按披露上市文件前一交易日A股收盘价计算，当日其A股收盘价162.18元人民币，相比之下折价幅度至少达到41%。

需要指出的是，较大折价并不等同于公司价值被低估，而是反映了A股与港股在估值体系、投资者结构及风险偏好上的差异。A股市场以散户和国内公募基金为主，对半导体、AI等“硬科技”赛道长期给予较高的成长溢价和情绪溢价；而港股作为以国际机构投资者为主的离岸市场，更强调现金流、盈利稳定性与周期风险控制。

值得注意的是，澜起科技此次引入了包括阿里巴巴、摩根大通在内的强大基石投资者阵容，这些机构承诺认购金额合计约4.5亿美元。此外，瑞银、苏格兰资产管理公司Aberdeen Group Plc以及韩国Mirae Asset Securities等机构也参与其中。

基石投资者是指在IPO阶段承诺以发行价认购一定数量股份并接受6个月至12个月锁定期的机构投资者。这意味着无论上市后股价表现如何，相关股份短期内均不得出售。头部机构愿意以较大规模资金锁定一年，通常被视为对公司基本面和长期成长逻辑的强背书。

据彭博援引知情人士消息，主权财富基金及多家长线基金亦表现出强烈认购兴趣，目前订单需求已达到发行规模的数倍。这显示出全球机构投资者对这家受益于数据中心与AI加速器需求增长的芯片企业保持高度关注。

澜起科技并非个例。今年以来，港股市场频繁出现A股公司的身影。除澜起科技外，国恩科技、大族数控、牧原股份等A股龙头也选择赴港上市。

大客户云集

澜起科技由被誉为“中国芯片海归第一人”的杨崇和博士与前Marvell高管戴光辉（Stephen Tai）于2004年共同创立。

杨崇和1981年赴美留学，先后在美国俄勒冈州立大学完成电子与计算机工程硕士及博士学位。1990年至1994年间，他曾在美国国家半导体等公司从事芯片设计与研发工作。1994年回国后，杨崇和出任上海贝岭新产品研发部负责人。1997年，杨博士与团队共同创立新涛科技，该公司于2001年成功并入美国芯片公司IDT。2004年再度创业后，杨崇和与Stephen Tai联手创办澜起科技并担任董事长兼首席执行官至今。

如果将AI智算中心比作一个以数据为核心的大型交通运输网络的话，那么支撑这一系统高效运转的三大核心要素便是算力、存储和互联通信。在这一“数据交通体系”中，算力决定单个计算节点的处理速度；存储决定节点所能承载的数据容量；而互联通信则决定了节点与节点之间、集群与集群之间的数据流通效率。三者相互配合共同决定了整个智算网络的吞吐能力与运行上限。

在互联芯片这一细分赛道上，澜起科技长期处于“低调却关键”的位置堪称行业内的隐形冠军。2022年至2025年前三季度公司前五大客户在各报告期内分别贡献收入30.91亿元、17.13亿元、27.91亿元和31.16亿元占同期总收入的比例分别为84.2%、74.8%、76.7%及76.8%。尽管客户集中度较高但对应的是行业头部客户带来的稳定需求和规模效应。

公司将近年来业绩的快速增长主要归因于AI产业趋势带动下的数据中心与服务器需求扩张尤其是互联类芯片出货量的显著提升。澜起的客户群体覆盖内存模组制造商、服务器OEM/ODM以及云服务提供商包括英特尔、AMD、美光、CEAC、SK海力士、三星等全球CPU与存储领域的头部企业客户质量与行业影响力处于第一梯队。

全球芯片市场强劲回暖

在AI浪潮的持续推动下全球半导体产业正进入新一轮扩张周期需求回升的确定性不断增强。

从供给端看全球半导体龙头厂商持续将产能向AI高端芯片倾斜这一结构性调整短期内难以逆转。受此影响通用芯片产能偏紧的局面预计将延续至2027年。在国产替代加速推进的背景下国内芯片需求仍保持较高增速供需错配格局短期内难以缓解。

需求端方面全球云服务巨头持续扩建AI数据中心不仅直接推升了AI芯片与存储芯片的需求也同步拉动了服务器CPU的采购规模。受此影响英特尔、AMD等头部厂商的服务器CPU供应出现阶段性紧缺价格随之上行服务器整机成本中枢整体抬升。