中国IPO政策导向明显：聚焦高科技产业

上证综合指数处在十年高位，但今年1至9月的IPO筹资额与2022年最高峰相比，大幅下降了84%。IPO企业数量也仅为2021年的两成，主要集中在纯电动汽车、半导体等相关产业。这背后折射出政府的战略意图……

中国的IPO市场正日益显现政策驱动的特点。在大陆资本市场上，IPO主要集中在电动汽车（EV）、半导体等高科技领域，尽管IPO数量和筹资额持续低迷。这一现象被视为政府通过筛选IPO对象，优先将资金引向具有发展潜力的制造业，以加速相关产业的增长。

根据美国调查公司Dealogic的数据，今年1至9月，中国大陆市场上的IPO筹资额为100亿6500万美元，同比增长约70%。然而，与2022年筹资额最高峰（633亿4600万美元）相比，仍然下降了84%。同时，IPO企业数量也仅为75家，相当于2021年最高峰（375家）的两成。

一般而言，当股市表现强劲时，企业更容易通过IPO筹集大量资金。当前，中国股市的代表指数——上证综合指数正处于十年来的高位。尽管如此，IPO活动依然低迷。金融机构通过控制股市供给规模，防止市场出现剧烈波动（瑞穗证券高级中国股票策略师王申申的观点）。相关机构在让特定产业更容易通过大陆的IPO筹集资金的同时，对大型IPO项目以及非制造业领域的IPO则更多地引导至香港市场。

观察今年1至9月中国大陆IPO筹资额排名靠前的企业，可以发现汽车及零部件相关企业表现尤为突出。例如，4月上市的黑龙江天有为电子专注于汽车用液晶仪表等产品。该公司的客户名单中包括比亚迪（BYD）、中国长安汽车集团等汽车制造商。在筹资额排名前十的企业中，有5家属于汽车零部件等相关领域。

半导体相关企业，作为中美经济摩擦的焦点，也似乎受到优先推动上市的待遇。半导体制造设备商北京屹唐半导体科技已在7月于上海证券交易所的“科创板”上市。此外，被称为“中国版英伟达”的半导体企业中科寒武纪科技（Cambricon）也已在科创板上市。在1至9月筹资额排名前十的公司中，有3家是在科创板上市的企业。

未来，中国大陆预计仍会有与尖端技术相关的企业上市。例如，人形机器人企业宇树科技（Unitree Robotics）计划今年内向上海证券交易所提交上市申请文件。而由出身于英伟达的人士担任一把手的GPU公司摩尔线程智能科技（Moore Threads）也通过了上海证交所上市委员会的审核。其审核速度之快引起了媒体的广泛关注。

EV、半导体、机器人等领域均受到中国领导层的重视，可以称之为“国策股”。缩减IPO、支持尖端技术企业的做法，也对整体股市行情产生了积极影响。

除了IPO外，日本综合研究所还调查了2015年至2023年中国上市公司获得的补贴情况。数据显示，制造业的补贴占销售额比例为0.63%，而非制造业的这一比例仅为0.20%。日本综研的主任研究员关辰一分析称：“在非制造业中，补贴也优先分配给了能够提升制造业竞争力的行业”。

中国召开的二十届四中全会讨论了2026至2030年的经济运行方针。可以预见，在国家的支持下，中国的半导体和EV产业将稳步提高竞争力。未来，中国很可能会继续采取支持高科技产业发展的措施。