AI初创企业2025年融资额创纪录，投资者建议构建“堡垒”式资产负债表

一项行业统计数据显示，硅谷炙手可热的初创公司今年已募资1500亿美元（约合1.05万亿元人民币），其投资方建议它们打造“堡垒式”资产负债表，以抵御明年AI投资浪潮可能降温的风险。

PitchBook的统计表明，2025年美国私营企业融资额创下历史新高，远超2021年920亿美元的此前纪录，这源于风投机构竞相押注OpenAI、Anthropic等顶尖AI公司。

风险投资人与行业专家指出，这笔资金不仅能帮助初创企业应对未来可能出现的投资低谷——目前公开市场已对AI基础设施的巨额投入表示忧虑——同时也能为它们的成长注入动力。

曾投资OpenAI、Databricks和SpaceX的Coatue合伙人Lucas Swisher称：“要趁阳光正好时晾晒干草（把握时机）。2026年或许会有意想不到的变数……在市场提供机遇之际，就该提前构筑坚不可摧的资产负债表。”

OpenAI等企业“钞能力”全开

今年融资额激增，主要归功于几笔空前的大型交易。例如日本软银领投OpenAI的410亿美元融资，Anthropic在9月完成的130亿美元融资，以及Meta向数据标注初创公司Scale AI注资逾140亿美元。

其他快速崛起的AI公司，例如编程代理企业Anysphere、搜索引擎公司Perplexity以及AI研究初创Thinking Machines Lab，今年也多次从风投处募得资金。

多位投资人透露，他们已建议初创企业在市场对AI变革经济潜力仍热情高涨之际，建立充足的资金储备。

富兰克林邓普顿风险投资联席主管Ryan Biggs指出：“对初创公司创始人而言，最大的风险在于融资不足——一旦资金枯竭，企业价值可能归零……或者你可以接受少量股权稀释，只要业务成功，这其实无足轻重：无论哪种情况你都将极其富有。”

据追踪私营市场的软件集团Carta数据，过去初创企业平均每两到三年融资一次。但近来，表现最佳的AI初创公司仅隔数月便会再次寻求融资——尽管许多小型初创企业的资金来源正逐渐枯竭。

Biggs指出，“投资者也更青睐那些赢家更为明确的后期交易——真正值得下注的企业寥寥无几，其他领域则挑战重重。”

AI热潮的直接体现

2025年融资热潮的另一推动力在于：顶级AI公司的增长速度远超过去的科技初创企业。

以编程工具Cursor的开发商Anysphere为例，其估值从年初的26亿美元飙升至11月的270亿美元。同期，其年度经常性收入(ARR)——快速增长初创企业最受业内关注的指标之一——激增约20倍，达到10亿美元。

意图挑战谷歌的AI搜索引擎公司Perplexity，在过去一年里已完成四轮融资，尽管其高管曾表示当前并不急需更多现金。

成本压力也促使融资频率提高，尤其是在构建需要海量算力和昂贵芯片的“前沿”AI模型的企业中。据知情人士称，OpenAI在2025年营收预计约为130亿美元，但该公司每年在模型开发、产品研发和基础设施上的投入，仍将使其今年亏损数十亿美元。

在AI工程师市场竞争白热化的环境下，高调的融资轮也成为初创企业向潜在客户和员工展示自身价值的好机会。

“如果我是一家初创公司，我必须证明我的股权价值超过工资单，”Swisher表示。他援引金融科技集团Ramp为例，说明初创公司如何利用其飙升的估值作为吸引人才的工具。

今年通过四轮股权融资，Ramp的估值从130亿美元跃升至320亿美元，期间共募资10亿美元。

值得一提的是，初创企业的融资狂潮，也使得许多风投机构的资金消耗速度超出预期。根据公开文件及知情人士透露，一些规模最大的风投公司已启动新基金的募集程序，包括Thrive Capital、Andreessen Horowitz和老虎环球基金等知名私募机构。