拉美信贷之王美客多：电商金融生态的百亿美元信贷帝国

“电商+金融”，似乎始终是商业生态的终极放大器。

国内消费者早已熟知“阿里与蚂蚁”的经典案例，随后字节跳动也构建了“抖音电商+支付+月付+放心借”的庞大商业版图。

「一只互金鹅」曾深入剖析过东南亚消费金融领域的领军者——Shopee（又称：虾皮）母公司Sea（又称：冬海集团），以及其数字金融服务品牌Monee。

在拉丁美洲，同样存在一家集“电商+金融+物流”于一体的大型综合生态企业，值得密切关注——美客多（Mercado Libre），堪称「拉美信贷之王」。

其各类贷款业务丰富多元，贷款余额已突破百亿美元。

「一只互金鹅」之所以关注到这家平台，是因为发现一些中资互金企业出海墨西哥时，会选择在该平台投放广告。

例如，此前「一只互金鹅」在文章中提到过，从事墨西哥贷款业务的深圳枭龙云，就曾发布“美客多渠道效果广告投放项目”采购公告。

01 电商起家，金融科技构建庞大生态版图

美客多与阿里巴巴同样创立于1999年。

公开资料显示，美客多的创始人马科斯·加尔佩林（Marcos Galperin）是阿根廷企业家，早年毕业于斯坦福大学商学院。1999年8月，他模仿eBay的C2C在线拍卖模式，在美国创立了美客多。

这比淘宝上线早了整整4年。

此后，美客多逐步拓展支付、物流、广告、SaaS等服务领域。

美客多的发展关键节点如下——

• 2003年推出支付系统Mercado Pago（也被称为数字银行）；
• 2009年推出物流服务Mercado Envíos；
• 2007年成为首家在纳斯达克上市的拉美科技公司。

美客多在财报中自称，如今已是拉丁美洲最大的在线商务和金融科技生态系统。

该公司的生态系统为消费者和商家提供了一整套服务组合，涵盖在线买卖、线上线下支付处理，以及一系列日常金融服务。

美客多的金融科技业务具体包括——贷款和信用卡、账户存款收益、支付、储蓄、投资、保险科技、加密货币，以及在线、店内和二维码支付的处理服务。

截至2025年9月30日，美客多通过其全资子公司，在阿根廷、巴西、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加共和国、厄瓜多尔、秘鲁、墨西哥、巴拿马、洪都拉斯、尼加拉瓜、萨尔瓦多、乌拉圭、玻利维亚、危地马拉、巴拉圭和委内瑞拉等18个国家运营在线电子商务平台。

美客多的电商业务在拉美地区可谓霸主级别的存在。

据Euromonitor数据，2024年美客多在拉美电商市场的份额高达26%，排名第二的亚马逊市场占有率仅为7.9%，而大家熟知的Shein、Shopee则排在更后面。

2025年第三季度，其GMV达到165亿美元（约合1150亿元人民币），同比增长28%。

此外，活跃买家数量持续增长，2025年Q3达到7680万。

截图源自 美客多业绩演示材料

其金融科技平台Mercado Pago更是不容小觑！

目前已在阿根廷、巴西、墨西哥、哥伦比亚、智利、秘鲁、乌拉圭和厄瓜多尔等8个国家开展业务。

「一只互金鹅」在google play墨西哥地区的财务榜看到，「Mercado Pago」基本长期稳居TOP 3；在巴西地区，该APP也长期位列财务榜单前10；在阿根廷财务榜则长期排名第一。

「Mercado Pago」的APP功能极其丰富，酷似支付宝，甚至功能更为齐全。

而且，上面竟然可以购买加密货币！

据其财报解释，最初，「Mercado Pago」仅为美客多电商平台上的消费者和商户提供支付服务。

后来，美客多发现，拉丁美洲现有的支付提供商和金融机构对个人和中小微企业（MSME）的服务覆盖不足，该地区仍有大量零售交易以现金结算。因此，美客多通过销售点（POS）设备和快速响应（QR）码，为线下商家推出支付处理服务，进一步深化了其金融科技产品。

据其财报，目前「Mercado Pago」提供多种解决方案，包括：

通过数字账户提供公用事业缴费、手机充值、点对点支付等的数字支付解决方案；

预付卡和借记卡，供用户消费并从Mercado Pago数字账户中提取余额；

信用卡，以及商户贷和消费贷，无论是在Mercado Libre市场内还是市场外；

保险产品，如延长保修、人身意外伤害保险、盗窃和损坏保险等；

储蓄和投资产品，用于投资Mercado Pago数字账户中存储的余额；

在巴西、墨西哥和智利的数字账户，具备加密货币购买、持有和出售功能，用户可购买、持有和出售选定的全球加密货币和稳定币。

02 坏账17.6%，单季仍贡献超15亿美元收入

翻阅美客多的财报不难发现，金融科技服务绝对是该公司的拳头业务。

在财报中，美客多将收入分为两部分——商业服务和金融科技服务。

2025年前三季度，商业服务带来收入113.16亿美元，金融科技带来收入88.18亿美元。

截图来自 美客多财报

虽然看似商业服务带来的收入更多，但金融科技的增长势头极为强劲：

金融科技业务中，更具体的信贷业务带来的收入不断攀升。

2025年第三季度，信贷业务贡献收入15.35亿美元（约合107亿元人民币），同比增长68.68%。

那么，美客多的信贷业务究竟有多大规模？

2025年三季度财报显示，美客多信贷组合规模达110亿美元（约合768亿元人民币）。

截图来自 美客多财报

其信贷组合具体包括：个人消费贷、商户贷、信用卡、资产抵押贷款（即车贷业务）。

这四类贷款业务中，规模占比最大的是信用卡业务，占43%；其次分别是消费贷、商户贷、资产抵押贷款，分别占38%、17%、2%。

而在2024年第三季度，美客多信贷组合规模为60.16亿美元（约420亿元人民币），其中消费贷占比最多，达到40%。消费贷、商户贷、资产抵押贷款分别占39%、19%、2%。

可见其业务之丰富，与国内头部互金企业一样，会根据阶段调整具体业务侧重点。

截图来自美客多财报

再看贷款发放量——

2025年Q3为103.28亿美元（约合721亿元人民币），环比2025Q2的87.16亿美元（约721.11亿元人民币）增长18.49%；

同比2024年Q3的64.36亿美元（约449.37亿元人民币）增长60.47%。

就2025年Q3这一放款规模，可与之对比的是——

国内奇富科技Q3撮合放款832.8亿、乐信508.9亿、信也（国内+国际）512亿。

或许与国内互金企业相比，美客多的规模并不算特别大，且这是布局多个国家的业务总和。

但「一只互金鹅」认为：

在拉美这个传统金融覆盖率低、数字化程度不均、市场高度分散的复杂环境中，能建立起一个数百亿美元规模的信贷帝国，无疑是一项非凡成就。

如果与国内互金对比，更有趣的细节是——

美客多的放款规模和贷款余额不及奇富科技，但信贷这部分收入却远超奇富科技。

唯一可能的解释是：拉美地区的贷款利息实在太高了。

美客多财报中，还有一个十分亮眼的数据——

扣除风险和资金成本后的净息差，尽管有所下降，但仍然高达21%。

财报解释称，略有下降是由于阿根廷地区的融资成本大幅上升，但资产质量整体趋于稳定。

其财报特别注明：

Net Interest Margin After Losses (NIMAL)= Credit Revenues (-) Provision for doubtful accounts (-) 3rd party funding costs

净利息差额（NIMAL）= 信贷收入-坏账准备金-第三方融资成本

备注：信贷收入包含信用卡交易手续费，但不包含应收贷款出售收益；坏账准备金同样不包含应收贷款出售收益。

截图来自美客多财报

值得一提的是，美客多财报展示了自身逾期数据：

其90+逾期率在2025Q3略有下滑，但仍达17.6%，2025Q2这一数字为18.5%。

截图来自美客多财报

坏账超17%，扣除风险成本和融资成本后，竟然还能剩下超20%的净收益！

难怪有如此多的中资互金企业纷纷奔赴这片热土。

值得注意的是，美客多又按地理区域，将其业务具体分为墨西哥、巴西、阿根廷以及其他国家。

就金融科技板块而言，2025年Q3，巴西地区收入达到15.93亿美元，墨西哥和阿根廷地区金融科技部分分别收入6.02亿美元、9.46亿美元。

能在巴西地区深耕，实属不易。

截图来自美客多财报

中资互金出海拉美地区，在墨西哥的玩家最多。

巴西市场看似条件优越，但鲜少有中资企业成功落地。

关于巴西的故事，如果感兴趣，回头「一只互金鹅」可以再单独分享。

美客多的金融科技业务看似光鲜，但其实潜在风险也不少。

比如各个国家多变的金融科技法规。

以及，美客多自己的财报也提及：

依靠第三方平台，例如 Google Play 和 Apple 应用商店，来访问 Mercado Libre 和 Mercado Pago 应用；

利率上升可能会对Mercado Pago支付量产生负面影响；

开展业务的金融机构的倒闭可能会对美客多业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响；

贷款解决方案使美客多面临商家和消费者的信用风险以及其他风险等。

这些点，其实也是中资互金出海拉美值得注意的细节。

最近两年，「一只互金鹅」持续关注中资互金出海相关话题，每次在写互金出海的文章时，都要提到——

除了谷歌广告投放，本地资金安全、税务、劳工关系等问题均不容忽视。

总之，拉美市场固然潜力无限，但风险也同样真实而巨大。