天数智芯登陆港交所：国产GPU龙头市值超400亿港元，大钲资本为第一大机构股东

上海天数智芯半导体股份有限公司（简称：“天数智芯”，股票代码：“9903”）于今日正式在港交所主板挂牌上市，标志着这家国产通用GPU领军企业迈入全新发展阶段。

天数智芯此次IPO发行价为144.60港元，全球发售2543.18万股，募集资金总额约为36.77亿港元；扣除发行费用1.68亿港元后，募资净额达35亿港元。所募资金将主要用于核心技术研发与商业化拓展，进一步巩固公司在国产AI芯片领域的领先地位。

天数智芯本次上市吸引了众多产业资本与知名机构作为基石投资者参与，包括中兴通讯（香港）、孩子王创始人汪建国旗下XN Mountain、Wind Sabre、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、Qin Wan、OCM、通富旗下Ocean Fine Industrial、华泰场外掉期—衡信基金管理、第四范式、安擎国际、Duckling Fund、汇添富（香港）、China Orient、华夏基金（香港）、芯鑫控股、明山资本等，基石投资总额达15.83亿港元，充分彰显了市场对天数智芯技术实力与发展前景的高度认可。

具体来看，中兴通讯（香港）认购2000万元，XN Mountain认购1700万美元，Wind Sabre认购2000万美元，UBS AM Singapore认购1000万美元，华胜天成（香港）认购3300万港元，Qin Wan认购1亿元，OCM、Ocean Fine Industrial分别认购1000万美元，华泰场外掉期—衡信基金管理认购2100万美元；第四范式认购1亿港元，安擎国际认购3000万元，Duckling Fund认购2000万美元，DeepRoot Alpha认购400万美元，汇添富（香港）认购2000万美元，China Orient认购7781万港元，华夏基金（香港）认购600万美元，芯鑫控股认购1500万元，明山资本认购1500万美元。多元化的基石投资者阵容涵盖了通信、AI、金融等领域头部企业，为天数智芯未来的产业协同与生态建设奠定了坚实基础。

根据招股书披露，本次募集资金约80%将用于未来五年通用GPU芯片及AI算力解决方案的研发及商业化，涵盖通用GPU芯片与加速卡的迭代升级、研发团队扩充、专有软件栈和AI算力解决方案的深度建设；约10%用于销售与市场拓展，加速市场渗透；剩余约10%用于补充营运资金及一般企业用途。这一战略布局显示出天数智芯将持续聚焦核心技术攻关，以产品创新驱动成长。

天数智芯开盘表现强劲，报190.2港元，较发行价144.6港元大幅高开31.54%；截至发稿，公司市值已突破400亿港元，成为国产GPU赛道中又一重量级上市企业。

天数智芯此番登陆港交所，不仅是公司发展历程中的里程碑事件，更是国产通用GPU产业价值的集中展现。在全球AI算力需求爆发式增长与国内高端算力自主可控诉求日益迫切的宏观背景下，天数智芯凭借其扎实的技术积累与规模化商业能力，正精准卡位这一结构性市场空白，为国内AI基础设施建设提供核心算力支撑。

随着天数智芯成功上市，摩尔线程、沐曦、壁仞科技等国产GPU“四小龙”已齐聚资本市场，中国AI芯片产业格局正加速形成，未来竞争与协同将更加精彩。

上半年营收3.24亿，研发投入持续加码

天数智芯成立于2015年，致力于打造覆盖通用GPU产品与AI算力解决方案的完善产品矩阵，满足人工智能计算全流程需求。公司聚焦不同行业算力痛点，构建了全栈式算力服务体系，核心产品线涵盖通用GPU芯片（天垓与智铠系列）、加速卡，以及包含通用GPU服务器与集群在内的定制化AI算力解决方案。

作为国内首家实现推理通用GPU芯片量产的企业，天数智芯成功填补了国产通用GPU在推理场景的产业化空白；同时，公司也是首家实现训练通用GPU芯片量产的厂商。凭借7nm先进工艺技术，天数智芯接连达成这两大里程碑，确立了在国产GPU领域的先发优势。

在产品迭代方面，天数智芯历经三代产品周期，持续完善矩阵：2021年推出中国首款通用GPU产品——第一代训练系列天垓Gen1并实现量产交付；2022年推出第一及第二代推理通用系列智铠Gen1及智铠Gen1X，成为中国唯一拥有云边结合、训推组合完整通用算力系统的提供商，行业领导者地位由此奠定；2023年推出第二代训练系列天垓Gen2并量产；2024年发布第三代训练系列天垓Gen3，通过架构迭代与软件栈优化，计算性能大幅提升，兼容性与场景适应能力持续增强。

天垓Gen3采用PCIeGen5等国际标准接口，点对点通讯带宽显著提升，并支持多卡架构，硬件架构与软件栈深度优化后，并行通讯能力与能效表现实现跃升，公司预计于2026年第一季度启动量产。此外，下一代天垓产品正处于研发阶段，将聚焦性能进一步提升，重点优化大规模AI训练应用场景。

财务数据显示，天数智芯2022年、2023年、2024年营收分别为1.89亿元、2.89亿元、5.4亿元，年复合增长率接近70%，呈现高速成长态势；毛利分别为1.12亿元、1.43亿元、2.65亿元，毛利率保持在49%以上，盈利能力稳步增强；期内亏损分别为5.54亿元、8.17亿元、8.92亿元，主要由于持续高额研发投入及市场拓展所致。

2025年上半年，天数智芯营收达3.24亿元，较上年同期的1.97亿元增长64.5%；毛利为1.62亿元，较上年同期的8899万元增长82.0%；期内亏损为6.09亿元，较上年同期的4亿元有所扩大，主要系研发投入持续加码所致。

从收入结构看，2025年上半年天数智芯通用GPU产品收入2.77亿元，占总营收85.33%，其中训练系列贡献58.5%，收入约1.90亿元；推理系列贡献26.8%，收入8702万元；AI算力解决方案收入4264万元，占比13.2%。产品结构均衡，训推协同效应显现。

经调整净亏损方面，2022年、2023年、2024年分别为4.33亿元、6.09亿元、6.45亿元；2025年上半年经调整净亏损为3亿元。剔除股份支付等非经营因素影响，公司实际经营亏损幅度有所收窄，反映出规模效应逐渐显现。

截至2025年6月30日，天数智芯现金及现金等价物余额为17.14亿元，资金储备充足，为后续研发与市场拓展提供了坚实保障。

 

通用GPU市场前景广阔，研发团队实力雄厚

截至2025年6月30日，天数智芯拥有超过480人的专业研发团队，核心研发人员均具备在全球头部半导体企业积累的深厚经验，核心部门管理人员拥有逾20年行业深耕履历，超过三分之一的研发人员在芯片设计及通用GPU软件开发领域拥有10年以上实践经验，团队底蕴深厚。

公司始终保持高强度研发投入，2022年、2023年、2024年研发开支分别达4.566亿元、6.159亿元、7.728亿元，分别占各年度总营收的241.1%、213.1%、143.2%；2024年上半年及2025年上半年，研发开支分别为3.337亿元、4.515亿元，占同期总营收的169.0%及139.2%。高强度的研发投入主要用于新产品及解决方案的研发，以及现有产品的迭代优化，为技术领先性提供了持续动力。

当前，AI技术革命正催生前所未有的算力需求，驱动全球先进AI芯片市场强劲增长。中国市场上，大语言模型应用加速落地，进一步大幅提升了对AI算力基础设施的需求。据弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国AI芯片出货量约达250万片，预计到2029年将攀升至1140万片，期间复合年增长率高达32.1%。

通用GPU市场是AI芯片行业的核心细分赛道，凭借并行计算能力、强通用性与广泛适用性，正被越来越多地应用于各类AI场景。弗若斯特沙利文数据显示，中国通用GPU市场正处于高速扩张阶段，2024年出货量达到160万片，2022至2024年的复合年增长率为72.8%；预计2025至2029年，该市场出货量将继续以33.0%的复合年增长率保持强劲增长态势。天数智芯身处这一黄金赛道，未来发展空间广阔。

2025年完成超35亿元融资，资本阵容豪华

回顾融资历程，天数智芯2019年完成B轮融资，募集资金超3.5亿元，投前估值超20亿元，引入大钲资本、Princeville Capital等投资方。2021年完成C轮融资，募集资金8.2亿元，投前估值25亿至35亿元，引入沄柏资本等。2022年完成C+、C++轮融资，募集资金超过9亿元，投前估值分别达50亿元及70亿元。2025年完成D轮融资，募集资金超过14亿元，投前估值达100亿元，引入红杉中国、元禾基金等知名机构。随后完成的D+轮融资募集资金约20.5亿元，投前估值达120亿元，星纳赫资本及衢州智造等加入。

红杉中国、元禾基金、星纳赫资本等顶级投资方的入局，充分体现了资本市场对天数智芯技术实力与发展前景的认可，也为公司上市后的持续发展注入了强大信心。

大钲资本持股22.92%，为第一大机构股东

天数智芯执行董事包括盖鲁江、孙怡乐、刘峥、杨磊；非执行董事为王晨、寇潇潇；独立非执行董事为滕勇博士、任今涛、王燕博士。管理团队兼具产业经验与国际化视野，为公司战略落地提供了有力保障。

IPO前，持股平台持股为23.61%，大钲资本实体持股为22.92%，为公司第一大机构股东；海南数芯实体持股为7.51%。

沄柏资本实体持股为3.75%，星纳赫实体持股为3.26%，Jupiter Technology持股为3.13%，余姚碧江持股为2.96%，北京中关村持股为2.6%，上海卉岳持股为2.37%，熙诚致远实体持股为2.32%，临科智芯持股为2.25%，PVG持股为2.22%，深圳东晟持股为1.67%；珠海悦腾持股为1.49%，衢州智造持股为1.42%，上海沄知芯持股为1.34%，厦门红杉持股为1.28%，上海盛雍持股为1.27%，鼎礼基金实体持股为1.17%，邦盛实体持股为0.94%，元禾、杭州远桥分别持股为0.75%，湘江股权投资持股为0.71%；四川兴川实体持股为0.53%，海南昆峻持股为0.52%，四川鼎祥、新兴基金实体分别持股为0.49%，南京联创持股为0.45%，广州天目持股为0.43%，上海宽青持股为0.42%，盐城瀛湾持股为0.41%，共青城宝创持股为0.37%，湖北利禾、海南至华、上海大零号湾策源、致远基金分别持股为0.36%，南京兰璞持股为0.34%，翠湖天数持股为0.33%。

IPO后，持股平台持股稀释至21.25%，大钲资本实体持股20.62%，仍为第一大机构股东；海南数芯实体持股6.76%。其他股东持股比例相应摊薄，但整体股权结构保持稳定，有利于公司长期治理与发展。南京铁投、Hina Fund、浙江比依、范式基金、Interplanetary、中保投基金、上海锐合实体、四川文化产业基金、湖南泊富、宿迁凌睿等股东持股比例均不足0.3%，构成多元化的股东基础。