阳光电源启动港股上市计划，加速全球化与储能业务扩张

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8月25日晚间，光储行业巨头阳光电源在披露半年度业绩报告的同时，正式宣布拟发行境外上市外资股（H股），并计划在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

此前，公司曾于2024年10月筹划在德国法兰克福发行全球存托凭证（GDR），目标募资上限为48.22亿元人民币，其中近83%的资金拟投向储能产能建设，涵盖合肥20GWh储能装备项目及海外逆变器与储能扩建项目。

不过，该GDR项目至今尚未取得实质性进展。

对于此次转向港股市场，阳光电源在公告中强调，此举旨在深化公司全球化战略布局，提升国际品牌影响力，打造多元化融资渠道，从而进一步增强核心竞争力。

一位投行人士分析称，“通过‘A+H’上市可实现公司价值重估，港股对新能源、生物科技等行业的估值逻辑更贴合国际市场。未来阳光电源的港股市盈率较A股可能获得更高溢价。”他还指出，“港股的再融资、并购等审批流程比A股缩短约60%，有助于公司快速补充资金。”

事实上，阳光电源早在2023年就曾计划分拆其新能源投资开发业务主体——阳光新能源公司独立上市。随后，阳光新能源通过收购泰禾智能成为控股股东，进一步拓展了产业布局。

在历经二十多年行业沉浮与洗牌的新能源领域，成立于1997年的阳光电源不仅成长为全球市占率最高的光伏逆变器企业，还成功抵御多次周期波动，发展为一家全球性企业。

目前，这家千亿市值巨头的业务板块已从早期单一的逆变器，扩展至电力电子转换设备、储能系统、新能源投资开发等三大领域。

即便在光伏行业普遍承压、内卷加剧的近年，公司业绩仍保持高速增长。据最新半年报显示，2025年上半年阳光电源营收达435.33亿元，净利润77.35亿元，同比大幅增长55.97%，增速创历史新高。截至8月25日收盘，公司股价报收102.6元/股，上涨4.74%，年初至今累计涨幅41.32%，总市值约为2127亿元。

值得注意的是，随着储能产业迅速崛起，阳光电源的储能系统业务快速发展，现已跃升为公司第一大主营业务。

2025年上半年，该公司储能系统收入达178.03亿元，同比激增127.78%，占总营收比重升至40.89%；而传统优势业务光伏逆变器收入为153.27亿元，占比降至35.21%。更为关键的是，储能业务毛利率高达39.92%，较逆变器高出4个百分点以上，已成为公司盈利的核心引擎。

海外储能市场是这一增长的主要贡献者。

根据伍德麦肯兹报告，阳光电源已连续三年稳居全球储能系统集成商前列，2024年全球市占率达14%，紧随榜首特斯拉（15%），差距从4个百分点缩窄至1个，追赶势头迅猛。特斯拉的全球领先地位主要得益于其在北美和欧洲市场的强劲表现。

此外，半年报显示，阳光电源上半年海外收入253.79亿元，同比增长88.32%，占总营收比重达58.3%，首次超越国内收入。

总体而言，从海外市场拓展、业务结构优化到资本运作升级，阳光电源选择港股上市将有力助推其国际化战略的深入实施。

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当前，“A+H”双轨模式已成为中国企业叩开国际资本市场大门、加速全球化进程的高效途径。

截至8月26日，今年以来已有宁德时代、恒瑞医药、海天味业等11家A股上市公司成功登陆港股市场，49家A股公司在港交所排队等候，还有超过40家A股公司已公告拟赴港上市但尚未递表。

具体到光储行业，除阳光电源外，英发睿能、中润光能、双登集团、海辰储能、思格新能源等企业已递交港股上市申请，而晶澳科技、亿纬锂能、南都电源等A股上市公司也宣布拟赴港上市。

截至目前，钧达股份、宁德时代等企业已实现“A+H”两地上市。

资产规模大、资本开支高、国际化业务成熟的企业，正成为“A+H”模式的主力军。对于企业而言，这一模式绝非简单的融资选择，而是撬动国际化发展的重要资本杠杆，港股市场能为跨国并购、海外建厂等动作提供有力支撑。

在IPO市场火热的背景下，今年以来港股IPO募资规模位居全球首位，总额超1230亿港元。瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈在采访中表示，A股公司赴港上市热潮的背后有政策支持、资本市场回暖等因素推动，“A+H”模式正进入新一轮上行周期。

中信证券海外策略首席分析师徐广鸿指出，优质企业赴港上市将进一步提升港股在全球主要市场中的吸引力，在港股上市制度改革深化的背景下，也有助于提升港股市场的资产质量及流动性水平。

德勤预计，2025年全年在港上市的新股将达到80只，融资2000亿港元，其中A+H新股将达25只。