2025年中报券商投行业务净收入排名：巨头稳固，黑马逆袭

投行业务始终是券商竞争的核心领域。

承销规模、项目储备以及净收入水平，直接决定了哪些机构能够屹立于投行领域的金字塔顶端。

2025年中报收入榜单近日揭晓，其中所展现的“差距”并非细枝末节，而是量级上的悬殊。部分机构收入突破亿元大关，进一步巩固了霸主地位；有的券商净收入虽未过亿，却凭借“由负转正”的跳跃式增长闯入公众视野；更有券商通过一次迅猛的进步，改写了行业排名的天花板。

这不仅是数字的比拼，更是投行格局的重构。能够持续承接大型项目的券商，将在未来周期中掌握主动权。

头部阵营的“硬碰硬”比拼

在2025年中报里，券商的投行业务收入成为检验其实力的关键“试金石”。

所谓投行业务净收入，指的是项目落地后实际入账的利润，直接反映一家券商在股权融资市场的盈利实力。榜单一旦公布，便能清晰看出哪些券商成功揽下了“大单子”。

（如上图）今年上半年的前十名中，中信证券依旧稳坐“铁王座”，以4.51亿元的净收入高居榜首。

紧随其后的是申万宏源，净收入为3.31亿元，以及中金公司的2.76亿元，三家合计收入超过10亿元，牢牢占据第一梯队的位置。

国泰海通、天风证券、中信建投的收入在1.8亿至1.9亿元之间，显示出稳定的中坚力量。再往后，招商证券、浙商证券、东吴证券、东兴证券也跻身榜单，虽然单家收入不足1.5亿元，但能冲进前十，表明它们在区域市场或特定项目上实现了“差异化突围”。

巨头“快速回血”

华尔街见闻·资事堂梳理发现：将这十家券商单独分析，一个日益清晰的格局浮现出来。第一梯队是“巨头专属”，中信、申万、中金构成了中国投行业务的金字塔顶端。

以中金公司为例，其表现堪称“快速回血”。去年同期投行业务净收入还是-7.84亿元，处于亏损状态；今年却成功扭转，录得2.76亿元的正收入，以一次漂亮的“急刹转弯”证明了其投行项目储备和执行能力。

再如中信建投，去年净收入为-0.69亿元，今年已达到1.80亿元，同样用数据实现了“盈利重启”。

业内人士透露：上述“负转正”现象背后，一方面是由于去年一级市场环境低迷，大量股权融资和债券承销项目被迫推迟，收入呈现“跨期确认”；另一方面，今年以来IPO与再融资窗口逐渐回暖，前期储备的项目在2025年上半年集中落地，带来了一次“业绩反弹”。

“亿元门槛”之外的队伍

如果说前十名的竞争是投行业务的“头部角力”，那么第11至20名，则更像是徘徊在“亿元门槛”之外的次梯队。

（如下图）这个梯队的券商，上半年投行净收入均不足1亿元，与前十名的头部券商相比，差距已是一个量级。

换句话说，前十名的龙头券商在“亿元以上”的舞台博弈，而这个梯队大多还停留在“几千万”的局部突破。

这种差距并不仅仅是数字上的悬殊，更反映了资源、项目储备乃至品牌溢价的差别。

这个阵营中也有一些亮点。比如国投资本、第一创业、华安证券等，去年同期投行净收入还在负值区间，今年则陆续转正。

整体来看，这个梯队的共性非常鲜明：项目规模偏小、盈利波动大、对市场环境的依赖度更高。在行情好的年份，它们能够凭借几个项目实现“惊喜反弹”。

对这些券商而言，未来的投行业务挑战在于能否跳出“几千万的循环”，跻身能够稳定分享大项目红利的阵营。

“投行黑马”涌现

上半年最新排名中，有多个“投行黑马”值得密切关注。

其一是东兴证券。在2024年上半年，它的投行净收入仅排在全行业第33位，当时甚至没有录得正收入；而到了今年上半年，直接跃升至第十名，上演了一场相当凌厉的“猛进”。

最新中报披露：“2025年上半年，公司实施投资银行业务架构改革，业务管理由团队制向项目制转变，细化管理单元，提升管理效能，充分发挥投行专业优势。”

其二是申万宏源，这家可谓“冲劲十足”。在2024年上半年，它的投行净收入还排在第七位，而到了2025年同期，却一举“冲”到第二的位置，俨然成为最头部排行榜单里最大的黑马。

其三是国投资本。在2024年上半年，它的投行净收入仅位列全行业第27位，而且还处在负值区间；而到了2025年同期，不仅成功“由负转正”，更是蹿升至第13名的位置。这种从亏损到盈利、从尾部到次梯队的跨越，堪称一次“加速度式”的冲锋。

国投资本在最新中报透露了展业思路，“积极加快产业投行转型步伐，储备优质项目，截至2025年6月末，国投证券股权在审项目19个，行业排名第7，2025年以来新增申报辅导项目9家，行业排名第5，为后续一至两年的业务开展打下坚实基础。”