A股市场强势反弹：科技板块引领新高，投资策略与风险展望

在连续两个月的平稳上升后，近期股市行情转为波动不定，时而热情高涨，时而震荡调整。

9月11日，A股市场再度迎来爆发式上涨。创业板指数大幅攀升5.15%，收于3053.75点，创下2022年1月以来的最高水平。这也是创业板指时隔三年多首次重返3000点大关。深证成指突破年内新高，单日上涨3.23%，达到12979.89点。上证综指同样走势上扬，录得1.65%的涨幅，报收3875.31点。

从盘面观察，上涨动能主要集中在CPO、PCB、半导体等算力硬件领域，海光信息、工业富联等超过20只股票涨停。

金鹰基金分析指出，这得益于全球领先的数据库软件公司业绩指引大幅提升，巨额订单重燃了算力板块的市场信心。

前一天晚间，甲骨文发布财报，宣布其未实现履约义务（尚未确认的已签约收入）已达到4550亿美元，同比激增359%。受此消息影响，公司股价暴涨35.95%。

该公司在上个季度已与OpenAI签约，将共同在美国建设容量达4.5吉瓦的数据中心。在相关的财报电话会议上，公司首席执行官Safra Catz表示，季度内公司与三家不同客户签订了四份价值“数十亿美元”的合同。

财报显示，该公司的云基础设施收入在上个季度达到33亿美元，同比增长55%。上一财年第四财季的同比增长率为52%。公司同时预期，2026财年的云基础设施收入将达到180亿美元，较2025财年的103亿美元增长近77%。

市场分歧：乐观预期与潜在风险并存

在科技行情的推动下，A股年内持续回暖走强。但随着上证综指突破3800点，市场波动逐渐加剧。震荡格局下，如何把握投资节奏成为关键。

景顺长城股票投资部总经理余广指出，自6月底以来，A股在流动性充裕和政策预期向好的支撑下强势上行，市场做多情绪高涨，两融余额快速放大，显示一定过热迹象，但关于宏观基本面是否触底、反内卷是否有助于摆脱物价低迷等核心问题，市场仍有较大分歧。

余广认为，当前来看，短期需关注资金获利了结导致的波动，中期资金面的积极变化和政策端的乐观预期仍有望支撑市场。

他提到两个因素：近期，生育、消费、基建等领域的需求侧支持政策逐渐发力，金融数据改善也反映政策积极发力的效果，预计在未来1-2个季度基本面改善有望陆续出现。其次，在居民储蓄存款高增长叠加“资产荒”的环境下，资金对高回报资产有较强的配置需求。

“必要的市场震荡利于释放资金压力，后续市场仍有望行稳致远。”金鹰基金表示，近期A股市场出现高位震荡回调，但两融余额仍处于历史高位，杠杆资金情绪反映市场风险偏好仍处于相对热络阶段。

金鹰基金认为，中期视角来看，面对国内较低利率和美国降息预期较为确定的全球宏观金融环境，叠加国内权益市场和债券市场性价比再平衡过程的不断演进，在国内基本面相对平稳的背景下，对权益市场增量资金的持续扩围仍可有积极预期。

结合最新市场数据与政策动态，博时基金权益投资一部投资总监曾豪提醒关注三方面风险：

第一，经济的结构性风险。一方面，全球增长分化与贸易摩擦加剧，需警惕美国关税政策反复可能；另一方面，国内基本面尤其是房地产行业仍存在压力，需要密切跟踪。

第二，市场从“慢牛”走向“快牛”，会带来市场估值风险。

第三，国际政策不确定性的风险，比如美联储政策转向时点。鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号，但9月降息仍存变数。若推迟降息或年内降息幅度不及预期，可能导致美债收益率再度攀升，压制成长股估值。

投资应对：轻指数、重结构配置

在市场偏乐观的情况下，曾豪建议平衡投资节奏和结构。

节奏上，在市场出现回调时加仓效果更佳，更有利于控制波动率和优化夏普比例。结构方面，估值和热度高位的方向不宜追高，应布局估值低位且后续存在基本面改善可能的方向。

指标方面，净利润增速仍是判断基本面拐点和趋势的重要指标，A股多数行业的净利润增速呈现周期变化规律。ROE则是判断股票中长期回报率的关键指标。

在他看来，市场主线或会随着估值、情绪和流动性环境变化而切换，切换的时点和催化剂判断变得尤为关键。

曾豪提到三个方向：在当前流动性宽松情况下，仍然是围绕新质生产力、自主可控和AI产业趋势的合力驱动，科技成长行情可能值得关注。同时，处于低位的大宗商品也可能明显受益于流动性的改善，供给侧受限的周期品可能存在投资机会，有色、化工、钢铁、建材等也可能会有机会。最后，跟内需相关度不高的新消费最近出现调整，此时也可能具备一定的投资价值。

行业配置上，在高切低背景下，金鹰基金建议，仍须紧握企业远期盈利改善的主线，市场震荡过程中亦可关注科技、创新药、有色和非银。

科技方向，AI链当前处于交易的情绪高点，增量市场环境下，AI海外链和国内链双线发展并不矛盾，金鹰基金更建议关注股价赔率相对合适的AI应用和国内半导体先进制程等方向，随着企业端盈利模式逐渐跑通，盈利兑现有望加速。

价值方向，随着市场情绪逐步稳定，券商、保险、金融IT等非银方向仍有望迎来估值和业绩的双重改善。同时，随着美联储降息预期打开，以及2026年海外货币和财政双宽局势的确立，外需受益的创新药、有色等出口链品种将迎来新的配置机会。

“投资策略上，我们继续轻指数、重结构，波动中更看重公司估值和基本面，自下而上精选个股，从中长期角度做布局。配置上以结构性机会为主。”行业方向上，余广看好AI应用及稳定币、资源品、医药生物、新消费、盈利稳定且具备进口替代和国际化拓展能力的高端制造龙头，以及高股息品种。