双英集团北交所IPO之路：家族企业的汽车零部件创业传奇与挑战

汽车产业的蓬勃浪潮，催生了资本市场中一个又一个激动人心的创业神话。

广西柳州，这座以特色美食螺蛳粉享誉全国的城市，同时也是我国西南部至关重要的工业基地。如今，与螺蛳粉名气不相上下的，是穿梭于柳州大街小巷的“剁椒鱼头”——上汽通用五菱宏光MINIEV。柳州也因此构建起以汽车及其零部件为核心的产业生态系统。

对于规模宏大的中国汽车产业而言，若能成功切入一家或数家核心主机厂的供应链，便意味着在激烈的市场竞争中占据了有利位置。

这正是双英集团创始人杨英的奋斗故事与成功起点。

2003年，杨英夫妇在柳州创立了双英集团。公司从最初生产摩托车塑料配件起步，逐步跻身上汽通用五菱的供应商行列，这家曾经默默无闻的汽车座椅及内饰制造商，如今已站在北京证券交易所的大门前。

从一个区域性、作坊式的小企业，成长为现今全国性的汽车零部件供应商，双英集团在不断深化与主机厂的战略绑定过程中，持续拓展其市场版图。

当前，双英集团正处于登陆资本市场的关键节点。2025年3月19日，这家专注于汽车座椅与内外饰的供应商，其北交所IPO申请正式获得受理。公司计划募集资金6.81亿元，其中2亿元拟用于补充流动资金。

然而，就在递交上市申请前一个半月，即2024年11月19日，公司总裁李毅突然因个人原因辞职。李毅自2019年9月起执掌双英集团，是推动公司在新三板挂牌及后续上市进程的核心人物，他的离职给公司管理层的稳定性蒙上了一层阴影。

更为重要的是，双英集团内部呈现出显著的家族企业特征。控股股东杨英与罗德江为夫妻关系，二人合计控制公司约60%的表决权，他们的儿子罗森则担任公司董事兼采购中心总监。

浓厚的家族色彩、高管的频繁变动、对大客户的过度依赖以及利润对税收优惠的倚重等问题，共同构成了一幅复杂的图景。

在变幻莫测的汽车产业链中，没有任何参与者能确保自己手持直达终点的通行证。对于双英集团而言，这条上市之路依然漫长且充满挑战。

1 创业不易，紧抱大腿

事实上，作为一家大型汽车零部件供应商，双英集团的崛起并非源于深厚的产业积淀。相反，创始人杨英早期是从摩托车零部件生产领域入行的。

毕业工作多年后，杨英曾任职于重庆得江塑料有限公司，随后于2001年辞职创业，进入摩托车配件领域，并创立了重庆汽车配件制造公司。

那时正值下海经商热潮，杨英的许多同学纷纷投身创业。但在那个年代，放弃稳定的工作，杨英内心也曾经历挣扎与矛盾。

真正让公司站稳脚跟的，是逐步获得了多家企业的长期合作订单。根据柳州新闻网的报道，公司先后成为了长安汽车、李尔公司、延锋伟世通等企业的长期稳定供应商。

杨英是土生土长的重庆人，在创业前，她的学习和工作都未曾离开家乡。然而，真正成就她与双英集团事业的，却是900公里之外的广西柳州。

2013年，杨英初次来到柳州市鱼峰区，成为了阳和工业新区的首批创业者之一。

作为一名女性创业者，孤身一人来到柳州，杨英的创业生活颇为艰辛。创业的劳苦、对家人的思念，都不断考验着她的意志。为了事业，杨英长期无法与丈夫和双胞胎儿子团聚，只能和员工一起租住在工业区附近。

彼时，新能源汽车产业尚未迎来爆发式增长，但位于柳州的上汽通用五菱，却已步入发展的“黄金时代”。

2002年，在引入通用汽车后，五菱完成股权变更并更名为上汽通用五菱，开始发力微型面包车和微型客车市场，相继推出了五菱宏光和五菱之光等多款经典畅销车型。至今，五菱宏光依然是MPV销量排行榜上的常青树。

时势造英雄。上汽通用五菱在微面和微客市场的成功，离不开“汽车下乡”等时代政策的推动。而身处产业链上游的双英集团也从中受益匪浅。

2003年，在成立之初，双英集团便成功进入了上汽通用五菱的供应链体系，为其提供汽车座椅骨架、内饰件等基础产品。随着市场规模的扩大以及双英自身业务能力的增强，双方的合作关系不断深化，逐渐从单纯的产品供应升级为生产协同。

这种本地化生产布局的核心优势在于大幅缩短了物流周期，从而能够更快地响应客户订单需求，这在竞争白热化、对供应商响应速度要求极高的当下，显得尤为重要。

据了解，围绕核心客户进行产业集聚，双英集团已布局了柳州基地、重庆基地、武汉基地、青岛基地、杭州基地等，西安基地、贵阳基地、长沙基地等多个基地也正在建设或试产中。这些基地的选址，无一例外都紧密配套了包括上汽通用五菱、长安汽车以及吉利、比亚迪等主要客户的生产基地。

2 上汽集团贡献近半收入，税收优惠占四成利润

正如前文所述，成立时间并不算长的双英集团，能够顺利进入多家知名主机厂的供应商名录，依托的正是这种专业化、贴身化的配套服务能力。

然而，这种贴近客户布局产能的模式，在稳定订单来源的同时，也使得双英集团的业务发展深度捆绑于少数大客户。

正因如此，审视双英集团的财务报表，大客户依赖问题显得尤为突出。

数据显示，在2022年至2024年（下称“报告期”）内，公司向前五大客户销售的金额占总营收的比重始终维持在高位，分别达到82.83%、82.78%和76.16%。这种高度集中的客户结构，将公司的经营业绩与少数大客户的合作关系紧密联系在一起。

上汽集团作为公司的第一大客户，其销售占比虽呈逐年下降趋势，从2022年的61.97%降至2024年的47.98%，但仍接近公司总营收的一半。

长安汽车和吉利汽车分别位列第二和第三大客户，2024年分别贡献了10.49%和8.36%的收入。前三大客户合计收入占比超过66%，凸显了公司对主要客户的严重依赖。

这种依赖状况同样体现在应收账款上。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为4.29亿元、6.42亿元和6.98亿元，占同期营业收入的比例分别为20.92%、29.13%和27.04%。2024年双英集团的应收账款已接近7亿元，较2022年增长了超过60%。

监管层的问询函也直接指出了这一症结。北交所在审核问询函中提及，双英集团前五大客户占比高于同行业可比公司如天成自控、常熟汽饰等。交易所要求公司说明各期客户数量、收入金额及占比情况，并分析上汽集团近期经营业绩大幅下滑是否会对发行人上市后的经营业绩产生重大不利影响。

上汽集团作为主要客户出现的业绩下滑，确实可能对双英集团的经营业绩带来负面冲击。

数据显示，2024年上汽集团实现营业收入6275.9亿元，同比下滑15.73%；归属于母公司股东的净利润为16.66亿元，同比大幅下滑88.19%；扣除非经常性损益后的净利润为-54.09亿元，同比下滑153.85%。尽管2025年上半年营收同比有所恢复增长，但归母净利润仍同比下滑9.21%。

与此同时，双英集团也正在加速向新能源业务转型。报告期内，公司来自新能源领域的收入分别为3.93亿元、9.45亿元、14.87亿元，收入占比从19.18%迅速提升至57.63%。

公开资料显示，目前公司产品在新能源汽车领域的应用范围持续扩大，已成功获得比亚迪、赛力斯、长安、吉利等多个主机厂新能源车型的项目定点。

然而，尽管业务结构在不断优化调整，双英集团的业绩与利润增长却并未同步显现。

报告期内，公司营业收入从20.51亿元增长至25.80亿元，呈现稳步上升态势。但2024年归母净利润较去年同期下滑9.41%，降至9744.51万元。

毛利率方面，报告期内双英集团的综合毛利率分别为12.17%、15.71%和16.01%，始终未能突破20%的水平。这与汽车行业日益激烈的价格竞争密切相关。

新能源主机厂频繁发起的降价潮，使得整车厂商对成本控制的要求愈发严格，也给上游零部件供应商带来了巨大的降本压力。

招股书显示，公司主要产品座椅总成的平均单价持续走低，从2022年的364元/件下降至2024年的323元/件，降幅达到11%。产品价格的下行压力直接挤压了利润空间，导致公司即便营收增长也难以实现利润的同步提升。

而在这种“增收不增利”的现象背后，税收优惠政策扮演了至关重要的角色。

报告期各期，公司因安置残疾人员所享受的增值税即征即退优惠金额分别为3614.96万元、4144.38万元和4448.69万元，占利润总额的比例分别高达44.45%、36.03%和39.59%。

同期，公司因支付残疾员工工资而享受的企业所得税优惠金额分别为390.54万元、465.11万元、451.49万元，占利润总额的比例分别为4.80%、4.04%、4.02%。上述两项税收优惠合计贡献了公司近四成的利润。

3 家族企业特征明显，IPO前夜总裁离职

在创始人杨英的引领下，双英集团对于登陆资本市场渴望已久。

2016年，双英集团就曾在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌公开转让，并于2017年9月终止挂牌。

公开资料显示，本次IPO募集资金，计划用于双英集团新能源汽车座椅建设项目、重庆聚贤汽车零部件制造有限公司厂房新建项目、研发中心升级建设项目以及补充流动资金。

在正式上市之前，双英集团的股权结构及人事动荡，仍是评估其公司治理与稳定性的重要考量。

从股权架构来看，公司的家族特征极为明显：控股股东为杨英，实际控制人为杨英与其配偶罗德江。

截至递交招股说明书时，二人合计控制公司约59.63%的表决权。杨英目前担任公司董事长兼总裁，罗德江则担任公司战略顾问。二人的儿子罗森担任公司董事及采购中心总监，这进一步强化了家族对企业运营的控制。这种家族控股模式虽有利于决策效率，但也引发了外界对公司治理规范性的担忧。

高层人事震荡在IPO前夕突然发生。2024年11月19日，时任总裁李毅因个人原因提出离职。此时距离公司正式向北交所递交上市申请仅剩一个半月时间，此举引发了市场对双英集团内部管理及经营稳定性的广泛疑虑。

李毅在汽车行业拥有多年的从业和管理经验，他于2019年9月加入双英集团并出任总裁。在近五年的任期内，李毅是推动公司发展壮大的关键舵手，公司从新三板创新层挂牌到启动上市辅导，均是在其主导下完成。

报告期内，公司共有九名董事及高级管理人员离任，其中五人在申报上市前二十四个月内离任，包括董事、财务副总监潘文捷等多位核心管理人员。

如此密集的高管变动自然也引起了监管机构的高度关注。北交所在审核问询函中明确要求公司说明这些高管离任的具体原因，以及其对公司生产经营的影响。监管机构特别指出，发行人需要全面梳理“重大事项提示”和“风险因素”部分，突出重大性，增强针对性，并强化风险导向的信息披露。

除了高管变动问题，双英集团历史上还存在多次与投资机构签署对赌协议的情形。

其中“九鼎系”的投资成为关注焦点，嘉兴九鼎、苏州九鼎和重庆九鼎曾多次对双英集团进行增资并签署对赌协议。2019年末，因约定的“上市对赌”目标未能达成，九鼎投资相关平台要求实现股票回购。最终“九鼎系”从双英集团的股东名单中退出，但这段历史可能成为其本次IPO审核过程中的关注点之一。

北交所的审核问询函已经送达，监管机构要求双英集团就一系列问题作出详细解释。

除了高管离职问题外，监管问询还涵盖了公司的创新特征与市场空间、劳务用工情况、客户集中对经营稳定性的影响以及业绩下滑风险等多个方面。特别是公司资产负债率较高的问题，报告期各期末分别为84.31%、79.39%和78.39%，高于同行业可比公司平均水平。

面对监管层的细致问询，双英集团需要为其高管团队的动荡、对大客户的过度依赖以及业绩波动等现象给出具有说服力的合理解释。对于一家谋求上市的公众公司而言，内部管理的合规性、连续性与经营的稳健性都是投资者与监管机构关注的焦点。在上市前夜这一关键时刻，双英集团显然需要做好更为充分的准备。

参考资料：

委员风采：重庆妹子的“双英”梦想——鱼峰区政协委员杨英速写，柳州新闻网