紫光集团重整与李滨领导下的新篇章：债务化解与产业协同挑战

作为国内知名校企的紫光集团，于2021年经历了破产重组。它曾是中国最大的综合性集成电路企业之一，一度立下“入股台积电，买下联发科”的宏伟目标，但最终因资金链断裂而陷入困境。

2022年，在李滨主导的资本入主后，紫光集团完成了重组。如今，三年时间过去，但摆在李滨面前的并非全是捷报。他需要跨越的挑战，犹如群山连绵不绝。

债务化解之战

办公室的墙面上，贴满了密密麻麻的股权结构图。

新任联席总裁文兵正与团队一同梳理集团旗下的企业关系。情况极为复杂，他们将所有企业的股权结构都打印出来，“如同查看一幅精密的地图。”

作为重整的核心操盘手，理清这家庞大机构的脉络是首要任务。

在文兵看来，紫光旗下的每一家公司都像一个“葡萄串”，一级公司之下还有二级、三级公司，总数多达数百家。

而深入核心之后，挑战更为艰巨。

文兵发现，紫光集团旗下的产业公司之间缺乏有效的业务协同。传统大型科技公司的管理模式与组织架构，难以直接套用。

仅梳理、调整与打通这些环节，就耗费了半年时间。 

紫光集团原隶属于清华控股，是中国顶尖的高校企业之一。

1988年，清华大学科技开发总公司创立，1993年改组为清华紫光（集团）总公司。2003年，清华大学成立清华控股，紫光集团被划入其旗下。

对于旧紫光而言，赵伟国无疑是灵魂人物。

2009年，赵伟国进入紫光集团担任总经理。2010年，其控制的健坤投资以2.8亿元入股，获得紫光集团35.29%股权，后增至49%。

此后，赵伟国出任紫光集团董事长，负责实际运营。

他通过多起“蛇吞象”式的投资并购，将业务拓展至芯片半导体、信息通信基础设施、云服务等领域，培育出了紫光展锐、新华三、长江存储等龙头企业。

紫光集团总资产从2009年的13亿元，迅猛增长至2020年6月的近3000亿元。

然而繁荣表象之下，风险暗流涌动。

2020年11月16日，紫光集团确认无法赎回13亿元人民币债券，债务违约，资金链问题彻底暴露。

随后，多米诺骨牌效应显现，逾期债务规模如滚雪球般扩大。

作为紫光集团的第一大股东，清华控股引入专项工作团队，开展风险化解工作。

据当时评估，截至2021年6月30日，紫光集团重整主体资产市场价值约1214.78亿元，而需化解的债务约1376.09亿元，已资不抵债。

2021年7月，北京市第一中级人民法院宣布受理债权人对紫光集团的破产重整申请。

一场千亿级别的重整大幕就此拉开。

此时，李滨强势介入。

2021年12月10日，李滨实际控制的智路资管与建广资管组成的联合体，在最后一轮竞争中击败浙江国资与阿里巴巴联合体，成为紫光集团管理人选定的战略投资方。

李滨提出了极具吸引力的重整方案——有财产担保债权、税款债权及普通债权中120万元以下的部分，以现金全额清偿；普通债权120万元以上的部分，债权人可在“现金+股票抵债+3年期留债”等三种清偿方式中任选其一。

总体来看，重整债权清偿率预计可达95％至100％。

北京一中院裁定批准重整计划后，紫光集团进入为期6个月的重整计划执行期。期间，共向1062家债权人偿付资金近600亿元。

2022年7月，紫光集团重整计划执行完毕。两家原股东——清华控股与北京健坤投资集团全部退出。

而由战略投资人“智路建广联合体”设立的控股平台——北京智广芯控股有限公司，承接了紫光集团100%股权。

李滨就此成为新任董事长。

在新管理层的操盘下，紫光集团着力降低有息负债，恢复企业信用，并与多家银行建立“总对总”合作关系。

重整两年后，至2024年，集团层面负债一度下降67%，减少至400多亿元。

但近年来，紫光旗下部分核心企业的负债又呈现回升趋势。

两大核心业务与一个关键人物

李滨出生于1970年，本科毕业于清华大学经济管理学院，2011年担任中芯国际资深副总裁，此后曾创立多家信息技术领域的高科技企业。

▲李滨简介，来源：新紫光集团 

2022年7月13日，在紫光集团重整收官之际，李滨向全体员工发出一封信。

“紫光集团拥有良好的产业布局，各个实体企业也具备经验丰富的管理团队，但为何优势未能发挥，反而走向破产重整？”

李滨坦诚指出，“除了资金错配问题，还缺少两个关键要素：一是产业协同，集团内企业各自为战，未能实现资源共享与协同管理，形成合力；二是产业链建设，集团下属企业众多、体系庞大，却未进行完整产业链布局，部分关键环节存在明显短板”。

上任后，李滨设立了三个总部——业务总部、赋能总部和管理总部。

“如今的紫光集团规模庞大，但业务发展和管理水平参差不齐，加上资金问题与债务重压，面临的竞争与挑战也非常严峻。”

李滨深谙资本运作，曾主导多起百亿级并购项目。

2016年，李滨牵头创立了中关村融信金融信息化产业联盟，并担任理事长。

联盟中汇聚了诸多行业头部企业，例如中芯国际、京东方等。

▲部分联盟成员展示， 来源：中关村融信金融信息化产业联盟官网 

该联盟侧重于资本层面，为成员提供投融资、金融信息化建设等服务，同时推动产业整合与并购。

而联盟旗下的两大资管公司——智路资管与建广资管，是李滨进行资本运作的重要平台。

李滨是智路资管的实际控制人，该公司成立于2017年。

建广资管则成立于2013年，实际控制人为中建投资本管理（天津）有限公司。但李滨实际控制的一家公司也是建广资管的股东之一。

在建广资管，李滨拥有相当话语权。他曾以建广资管投资评审委员会主席身份出席公开活动。

两大资管公司常以“智路建广”联合体形式亮相资本市场，近年来声名鹊起，被誉为“半导体大厂收割机”。

2017年，在智路建广主导下，斥资约28亿美元收购恩智浦旗下的安世半导体，这曾是国内规模最大的半导体并购案之一，后由闻泰科技接手。

2021年底，智路建广以约93亿元收购全球最大半导体封测企业日月光位于中国大陆的四座封测工厂。 

同年，智路建广还收购了全球排名前四的半导体载具供应商ePAK，弥补了国内在该领域的短板。

在半导体领域的纵横捭阖，使智路建广一度受到美国方面关注。

2021年，智路资管拟以14亿美元全资私有化收购知名韩国芯片厂商美格纳半导体，但遭美国阻挠后失败。

2024年12月2日，美国发布出口管制“强化版”新规，“实体清单”新增140家公司，建广资管与智路资管均被列入其中。

李滨偏好以书信形式与同事沟通。

2022年初，他曾给融信产业联盟写过一封公开信，提及——“我们目前的商业模式与其他单纯的企业或投资机构都不同，是一种聚焦于核心科技领域的控股型科技投资，与战略型产业运营相结合的双轮驱动模式。”

在李滨看来，相比单纯追求财务回报的投资机构，“我们对科技产业的理解、行业积累及投后管理赋能都更为深入，有能力长期扎根”。

2024年底，联盟换届，李滨辞去联盟理事长职务，仅担任联盟顾问委员会主席。

此后，他更多以紫光集团一号人物的身份出席各类活动。

然而，摆在李滨面前的难题并不少。

前行之路依然漫长

李滨入主后，将紫光集团的业务划分为八大板块。

目前，“芯”与“云”两大产业最为核心。

“云”产业中，紫光股份分量最重，主要为客户提供信息通信（ICT）基础设施等产品与服务。

IDC数据显示，2024年，紫光股份在中国企业网园区交换机市场份额达38.2%，排名第一；中国企业级WLAN市场份额28.5%，连续十六年保持第一；中国X86服务器市场份额12.6%，位列第三；中国刀片服务器市场份额54.4%，蝉联市场榜首。

但紫光股份近两年利润呈现下滑趋势。

公开数据显示，2022年、2023年、2024年，紫光股份营业收入分别为740.58亿元、773.08亿元、790.24亿元；同期，其归母扣非净利润分别为17.59亿元、16.75亿元、14.56亿元，持续下降。

同时，紫光股份负债压力攀升。

截至2022年底、2023年底、2024年底、2025年6月末，紫光股份总负债分别为362.35亿元、472.22亿元、726.99亿元、802.01亿元，而总资产分别为740.63亿元、872.65亿元、888.14亿元、973.79亿元，负债增速高于资产增速。

在此背景下，紫光股份加强了资本运作，于今年6月3日向港交所主板递交上市申请，冲刺“A+H”双上市。

紫光股份的掌舵人于英涛现年60岁，曾是中国联通老将，历任中国联通终端管理中心总经理、浙江省分公司总经理兼党委书记等职。

2009年初，3G移动网络开始放号，于英涛代表中国联通多次赴美谈判，成功将iPhone首次引入中国。

2015年8月，于英涛应赵伟国之邀加入紫光集团；2016年5月出任控股子公司新华三集团总裁兼首席执行官；2018年4月，担任紫光股份董事长。

于英涛是AI技术的坚定信徒。2020年，他发布了AI in All战略。

在他看来，人类文明进程中，不冒险才是最大的风险。

“无畏的智人赤手空拳走出非洲草原，文明才遍布全球；勇敢的万户坐在土制火箭上虽不幸殒命，却为阿姆斯特朗踏上月球铺平道路。”

李滨入主后，对于英涛的职位未作调整。

▲于英涛，来源：紫光股份官微 

“芯”产业中，紫光集团旗下主要拥有三家公司——紫光展锐、紫光国芯与长江存储。

三者定位各异。

紫光展锐主要专注于移动通信芯片等业务，是国内最大的独立手机芯片设计企业，同时也是全球公开市场三家5G手机芯片企业之一。

知名市场调研机构Counterpoint Research发布的2025年第一季度全球智能手机应用处理器市场份额排名显示，紫光展锐出货量排名第四，市占率达10%，仅次于联发科、高通与苹果。

2023年6月，马道杰出任紫光展锐新任董事长。

紫光集团在公告中表示，此次调整旨在加强公司战略规划与管理。

马道杰曾是天翼电信终端公司的创始人兼首任总经理。2017年12月加入紫光集团后，历任紫光国微常务副总裁、总裁、董事长等要职。

但2024年，紫光展锐营收145亿元，基本与2022年持平。

值得注意的是，紫光展锐也在推进资本运作。今年7月，紫光展锐在上海证监局完成辅导备案，拟于科创板上市，据称估值约700亿元。

紫光国微则以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业。

其特种集成电路产品主要应用于国防、航空航天等领域，已成功配套C919进行商业飞行应用。

紫光国微的智能安全芯片广泛应用于金融领域，并逐步向汽车电子业务拓展。它研发了中国首款通过国际SOGIS CC EAL 6+安全认证的产品，以及国内第一款具有完备知识产权、千万门级的高性能芯片产品。

从经营情况看，2022年、2023年、2024年，紫光国微实现营收71.20亿元、75.65亿元、55.11亿元；扣非净利润分别为24.62亿元、23.91亿元、9.26亿元，出现较大幅度下滑。

另一家公司长江存储同样实力硬核。

成立于2016年7月的长江存储总部位于武汉，在国内存储芯片领域举足轻重。它在紫光重整之前，已是中国突破存储芯片“卡脖子”技术的核心企业。目前，是国内唯一实现3D NAND商业化的供应商。

2025年，长江存储以1600亿元估值登上胡润《2025全球独角兽榜》，成为半导体行业价值最高的新晋独角兽。

近年来，美国政府曾将紫光股份旗下的新华三半导体以及长江存储列入“实体清单”。

2024年，李滨将紫光集团更名为“新紫光集团”。

综合来看，重整后的新紫光进一步优化了产业布局，但也面临一系列内外部压力。

李滨深知前路曲折。“我们今天发展科技产业，就是新时代的长征，前途必然充满崇山峻岭与艰难险阻。”

成功之路漫长，紫光仍在征程之上。