金添动漫冲刺港交所：IP趣玩食品巨头的崛起与挑战

孩子们日常爱吃的零食品牌，如今也踏上了首次公开募股的征程。

据投资界-天天IPO获悉，广东金添动漫股份有限公司（简称“金添动漫”）近日向香港交易所递交上市申请，由招商证券国际与中国银河国际担任联席保荐人。

奇趣蛋印有奥特曼图案，饼干袋内附赠收藏卡片，软糖也做成动漫角色形状……这一切背后是58岁的创始人蔡建淳。当年动漫风潮席卷全国，他将IP与零食创新结合，打造出“边吃边玩”的趣玩食品，如今公司年销售额突破8亿元。

某种意义上，泡泡玛特扮演了“开创者”角色——在目睹泡泡玛特市值飙升后，众多潮玩企业纷纷排队冲刺IPO。依靠贩卖情绪价值，泡泡玛特开辟了新赛道，而“追随者”们正不断涌现。

他将零食融入动漫进行销售

在潮玩食品领域，蔡建淳堪称早期探索者之一。

出生于1967年，蔡建淳最初经营一家普通饼干厂。转折发生在2000年代初，当时《蓝猫淘气三千问》火爆全国，相关授权产品供不应求，让他意识到动漫在国内市场的巨大潜力。

那时，“IP变现”还是个陌生词汇，但蔡建淳敏锐察觉到，为零食披上动漫外衣能带来惊人吸引力。2004年，他创立上海添乐卡通食品销售发展有限公司，开始涉足IP趣玩食品业务。

所谓“IP趣玩食品”，即从包装、赠品等角度切入，将动漫元素与传统零食融合。例如，一包奥特曼主题软糖，内含人物卡片或迷你手办，让孩子享受吃喝与玩乐的双重体验。

这种设计使零食升级为情感载体，从而提升产品溢价空间——“消费者不仅因美味购买，更多出于对IP的喜爱，以及产品带来的情绪满足”。

首个合作IP是哆啦A梦。2009年，公司正式获得奥特曼授权，此后奥特曼系列成为核心产品。直至2011年4月，金添动漫正式成立。

IP效应立竿见影——蔡建淳曾公开回忆，此前单纯销售饼干，每吨仅售1.5万至2万元，现在每吨可卖到三四万元，利润率从3%-5%跃升至30%以上。

2016年2月，金添动漫完成股份制改造，半年后在新三板挂牌。期间引入投资机构东莞金澄与东莞金乐，并于2017年2月及2020年12月两次增资。

2021年1月，公司主动从新三板摘牌。董事会解释称，香港更利于业务发展——“作为连接中国与国际市场的门户，香港便于接触全球投资者及国际市场”。

IPO前，蔡建淳持有公司87.80%股权，其余股份由东莞金乐、东莞金喜及东莞金澄持有。此外，蔡建淳是这些投资机构的普通合伙人，合计控制公司100%投票权。

卡通角色支撑起一个IPO

作为“IP趣玩食品商”，金添动漫以零食为载体承载热门IP，产品覆盖糖果、饼干、膨化零食、巧克力、海苔零食等类别，拥有超600个活跃SKU。

举例来说，一包奥特曼果汁软糖，从外包装到糖体造型均融入动漫元素；奇趣蛋内一半是巧克力，一半是摆件，实现“沉浸式品牌体验”。

目前，金添动漫拥有26个授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新、喜羊羊与灰太狼、小猪佩奇、熊出没、迪士尼、哪吒之魔童闹海、蛋仔派对、猪猪侠等，几乎涵盖中外热门动画形象。

招股书显示，2022年至2024年，公司营收分别为5.96亿元、6.64亿元、8.77亿元，同期毛利率分别为26.6%、32.6%、33.7%，净利润分别为3671万元、7522万元、1.3亿元。

其中，IP趣玩食品销售贡献绝大部分收入，近三年占比达96.6%、97.6%、98.8%。从品类看，糖果和饼干构成业务支柱，合计贡献约66.2%收入。

渠道方面，金添动漫整合经销商网络、零售直销和电商平台，近三年直销收入占比从3.5%增至33.1%，主要与量贩零食店及名创优品、美宜佳等零售店合作，覆盖超市、IP主题快闪店、电商旗舰店、自动贩卖机等场景。

弗若斯特沙利文报告指出，按收入计，公司是国内最大IP趣玩食品企业，市场份额7.6%；在IP食品市场，仅次于百事食品、玛氏、亿滋三家跨国企业，市场份额2.5%。

携手IP，金添动漫确实比传统零食企业更“赚钱”——2024年公司毛利率和净利率分别为33.7%和14.8%，同期三只松鼠和良品铺子毛利率仅24.3%、26.1%，净利率不足5%，即使对比高端定位的盐津铺子也具优势。

然而，IP合作犹如双刃剑。由于授权多为非独家，竞争者涌入会带来定价压力。此外，协议期限通常仅1-3年，若到期后授权方不再续约或提高费用，公司将面临收入下滑风险。

尤其当前金添动漫业务依赖头部IP，2025年上半年，前五大授权IP（奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新、喜羊羊与灰太狼和小猪佩奇）收入3.80亿元，占同期总收入85.7%，其中最大IP奥特曼贡献近半收入。

财报披露，2025年上半年公司IP版权费达2001.6万元，同比增长21.9%，占销售成本比例从2022年4.8%升至6.9%。三年半时间内，金添动漫购买IP费用已超1亿元。

今年最热门生意

“贩卖情怀”早已司空见惯。更高附加价值吸引零食厂商争相与IP联名，从奥利奥推出蛋仔派对版本到卫龙跨界《魔道祖师》，各方均想分一杯羹。

“万物皆可潮玩”，情绪经济浪潮正席卷而来。

最耀眼者当属泡泡玛特。2020年登陆港股后，泡泡玛特曾经历漫长低谷，股价一度跌破10港元。如今随着Labubu成为新顶流，股价一路飙升，自2024年以来暴涨超20倍，市值突破3000亿港元。

近日，泡泡玛特发布2025年三季度业绩预告，整体收益同比增长超245%，海外市场增速达惊人365%，远超预期。此前王宁在半年报会议上表示，预计全年营收不低于300亿元。

同时，潮玩品牌扎堆奔赴港股。今年9月，名创优品旗下TOP TOY正式递交港交所上市申请。此前公司刚完成由淡马锡领投的战略融资，投后估值约100亿港元。

定位潮流玩具集合店，TOP TOY在深圳、重庆、西安等城市扩张门店，并从去年起出海。今年二季度TOP TOY营收同比大增87.0%，达4亿元，成为名创优品新增长点。

类似案例层出不穷：今年1月，“中国版乐高”布鲁可在港股上市，开盘涨超80%，以超6000倍认购倍数成2024年港股新股“冻资王”；背靠70个IP的卡牌商卡游，4月递交招股书，去年营收超百亿元；第三大国内IP玩具品牌52TOYS冲刺上市，估值约20亿元。

回顾潮玩历史，经历2018年高峰后，曾批量涌入的VC/PE资金现进入退出期。恰逢今年新消费火热，估值普遍上涨，上市成为理想回报路径。

放眼市场，“佛系”卡皮巴拉、丑萌Labubu等玩偶精准击中年轻人情感需求。某种程度上，这也映射中国消费变迁的缩影。