金佰利与科赴达成487亿美元并购案，消费品行业格局生变

全球消费品领域再次迎来重大并购交易，备受“宝爸宝妈”们熟悉的好奇纸尿裤母公司金佰利，将与强生婴儿洗发水母公司科赴合并为一家新企业。

当地时间11月3日，国际健康卫生护理巨头金佰利Kimberly-Clark和全球消费者健康企业科赴Kenvue共同宣布，双方已达成协议，金佰利将通过现金与股票结合的方式收购科赴全部流通普通股，此次交易对科赴的整体估值达到487亿美元。

对中国消费者而言，金佰利和科赴的名称或许不那么耳熟能详，但两家公司旗下的产品早已深入日常消费。公开资料显示，金佰利自1994年进入中国市场，其好奇纸尿裤、高洁丝卫生巾等品牌广为中国消费者所熟知；科赴则源自强生公司的消费者健康部门，两年前正式脱离强生独立上市，旗下城野医生、强生婴儿、大宝、邦迪等品牌在中国市场拥有较高知名度。

金佰利官网资料截图 

此次交易预计在2026年下半年完成。从科赴近500亿美元的估值可以看出，这并非一笔简单交易。《每日经济新闻》记者获悉，交易完成后，新公司2025年销售额预计将攀升至320亿美元，这一营收规模仅次于宝洁的健康与保健业务，并超越联合利华的美容与个人护理业务。

行业地位的跃升背后是资源互补，但整合过程中也将面临一系列挑战。

“双向奔赴”：品牌组合与区域市场的互补协同

这是一次势均力敌的整合。金佰利去年净销售额为200.58亿美元，截至11月3日收盘市值为339.4亿美元；科赴去年净销售额为154.55亿美元，同期收盘市值为309.2亿美元。

在当前行业背景下，消费品巨头普遍在“瘦身”。然而，金佰利却选择收购体量相近的企业。这背后有何深意？是临时决策还是长远规划？

消息宣布后，金佰利和科赴高管共同参与了投资者电话会议。金佰利董事长兼首席执行官Mike Hsu激动地表示：“这一构想一直萦绕在我脑海中。这笔交易并非机会主义行为，而是一次战略性的布局。”

为何称之为战略性交易？Mike Hsu进一步解释，一方面，金佰利持续优化产品组合，聚焦于增长更快、利润率更高的个人护理品类，而在此品类中，健康与保健（科赴的优势领域）是最具吸引力的发展方向；另一方面，新公司整合后将能覆盖消费者一生中每个关键阶段（如婴儿护理、女性健康、家庭护理等）的健康需求。

金佰利官网资料截图

根据金佰利官网披露的投资者资料，科赴在口腔护理、皮肤护理等领域具备优势，而金佰利在婴儿护理、女性健康等领域表现突出。除了品牌组合互补，两家公司在地理布局上也协同增效。资料显示，金佰利可助力科赴拓展中国、墨西哥等市场，科赴则能推动金佰利在印度和西欧的扩张。

“金佰利定位于个人护理品类，侧重女性和母婴市场；而从强生分拆的科赴旗下品牌，也专注于个人护理和美容护肤。两者之间存在强化与互补价值。”美妆资深评论人、美云空间电商创始人白云虎对《每日经济新闻》记者分析称，从日化行业整体看，企业对成熟品牌的“投资并购”是国际常规操作，通常基于市场变化和增长需求做出策略性选择。

金佰利跌超14%，科赴涨超12%，市场在担忧什么？

资本市场的股价反应最为迅速。消息公布当日（11月3日），股价呈现分化走势：金佰利收盘下跌14.57%至每股102.27美元，科赴则上涨12.32%至每股16.14美元。

面对管理层描绘的业务高度互补与协同的“美好蓝图”，金佰利投资者似乎并不完全认同。这背后原因不难理解：此次收购中，金佰利需拿出68亿美元现金，且合并后的新公司在股权分配及高管任职上均由金佰利主导。

根据协议，整合完成后，金佰利现有股东预计持有新公司54%股权，科赴现有股东持有46%股权，交易预计在2026年下半年完成。同时，新公司将由金佰利现任董事长兼首席执行官Mike Hsu担任董事长兼首席执行官，科赴将提名3名成员进入新公司董事会。

金佰利官网截图，金佰利董事长兼首席执行官Mike Hsu

《每日经济新闻》记者梳理发现，市场担忧主要集中在两点：一是科赴正处于调整期，业绩下滑明显；二是两家公司体量相当，整合过程中难免面临冲突与挑战。

根据协议条款，交易完成后，科赴股东每股将获得3.5美元现金和0.14625股金佰利股票，总对价每股21.01美元，较科赴11月3日收盘股价溢价超30%。业绩方面，科赴最新三季报显示，第三季度有机销售额同比下滑4.4%。

反观金佰利，业绩正处于增长阶段，第三季度有机销售额同比增长2.5%。整合后，新公司能否实现协同效应并保持增长态势，是投资者担忧的核心。

“从本质看，这对行业影响有限，但对品牌会产生直接冲击。通常，业务互补意味着存在空白点。若融合顺利，对企业和品牌均为利好；反之，则可能造成损失。”白云虎对记者分析称。

两家市值均超300亿美元的国际消费品企业选择“强强联合”，这究竟是一场豪赌还是一次机遇，市场正拭目以待。