从果链到英伟达链：果链巨头们的AI算力新征途

近日，美国政府正式批准英伟达对华出口H200芯片，这一利好消息迅速传导至资本市场，英伟达盘后股价上涨2.34%，其产业链相关企业亦同步走高：胜宏科技涨幅超6%，中际旭创涨逾5%，浪潮信息、生益科技、景旺电子等个股纷纷跟涨。作为英伟达供应链体系的重要一环，诸多国内厂商有望从H200芯片的对华放行中直接获益。

此番景象令不少企业艳羡，尤其是那些长期扎根消费电子制造、曾因深度绑定苹果而站上风口的果链巨头们，如今面对AI算力浪潮，难免心生“眼热”。

就在日前，蓝思科技发布公告，拟以现金及其他合法方式收购裴美高国际有限公司100%股权，间接控股元拾科技（浙江）有限公司95.11645%的股权，意在“快速获取服务器机柜成熟技术、客户认证及先进液冷散热系统集成能力”。

此举标志着蓝思科技正加速从“押注苹果”向“融入英伟达”的战略转型，AI时代的新卡位战已然打响。

而渴望拥抱英伟达的，又岂止蓝思科技一家？

“抢夺”英伟达

今年，英伟达市值一举突破4万亿美元，这家芯片巨头掀起的算力革命，正将红利沿着AI服务器、光模块、液冷散热、高端PCB、高速连接器等赛道层层外溢，引爆新一轮产业链重构。

而果链巨头们在消费电子精密制造领域积累的技术底子与规模化能力，恰好为其切入AI算力赛道铺平了道路。

以蓝思科技为例，这次并购绝非一次简单的资本运作。

元拾科技这家成立于2003年、规模并不显山露水的公司，最大价值在于手握英伟达RVL（推荐供应商名单）认证——目前全球仅5家企业获此资质，堪称切入全球AI算力供应链的“黄金门票”。值得一提的是，其另一股东品达科技股份有限公司，已被英伟达官方列为散热模组及组件合作厂商之一。

换言之，通过拿下元拾科技，蓝思科技极有可能直接叩开英伟达供应链的大门，正式跻身其核心供应商阵营。

从昔日靠苹果成就千亿市值，到今天借并购拥抱英伟达，蓝思科技正在为下一个十年谋篇布局。

而在蓝思科技尚未公开其AI算力新战略之前，同为果链巨头的领益智造早已将目光投向液冷技术。今年8月，一则猎聘网的招聘信息引发市场高度关注：东莞领益正急招英伟达液冷交付高级工程师。

市场普遍将此视为领益智造正式切入英伟达液冷供应链的关键信号。

相较于蓝思科技与领益智造，果链“一哥”立讯精密的布局则更为前瞻。早在2023年财报中，立讯精密便披露其拥有外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO等系列产品。

另据一份投资者交流纪要，立讯精密表示可为英伟达GB200 NVL72单柜整套提供约209万元的解决方案，覆盖电连接、光连接、电源管理、散热等产品。大摩预测，2025年GB200 NVL72将正式大规模放量，出货量约2万台。若立讯精密能全数承接，按209万元的单柜价值计算，有望斩获418亿元营收。

立讯精密在铜互联细分领域表现尤为抢眼。2024年，其市占率跃升至全球第四、中国大陆第一，稳居全球第一梯队。这不仅成为其在AI算力赛道破局的关键支点，更是俘获英伟达等顶级客户的核心筹码。

从“果链”到“英伟达链”，这场转型承载着果链巨头摆脱“苹果依赖症”的新希望。然而，他们也不得不面对一个现实：英伟达周围，早已群雄环伺。

想分一杯羹的巨头有点多

过去两年，业内普遍视之为AI服务器高速增长的黄金期。今年，GPU厂商及互联网公司对AI的持续加码，仍将强力拉动AI服务器需求。据TrendForce集邦咨询向记者提供的最新数据，预测2025年AI服务器产值将突破4000亿美元，年增45%。IDC报告亦呈现一致趋势，到2025年，全球服务器市场规模预计飙升至3660亿美元。

如此庞大的市场，即便只是一个细分赛道，也蕴藏着不可估量的商业价值。

以液冷为例，瑞银在报告中预测：全球数据中心直接液体冷却（DLC）市场规模将从2024年的11.38亿美元，以51%的复合年增长率飙升至2030年的311.91亿美元（约合人民币2205.23亿元）。

然而，巨大的蛋糕也意味着竞争空前激烈。对于作为后来者的果链巨头们，这无疑意味着巨大的压力与风险。

就拿液冷市场来说，蓝思科技此番收购正是为了加速切入算力液冷领域，液冷也是其重点开拓方向。但目前液冷赛道上，已有不少龙头企业凭借深厚技术积累筑起护城河。

比如维谛技术，作为数据中心基础设施的全球领导者，是英伟达在液冷领域的重要合作伙伴。在A50/H100时代，英伟达为确保快速交付，对CDU（冷却液分配单元）等关键部件采取“指定独供”模式，维谛（Vertiv）便是GB200唯一认证CDU供应商。

再如浪潮信息，作为国内最早布局液冷技术的企业之一，长期稳坐我国液冷服务器领域的龙头位置。

此外，众多温控、热管理领域的老牌企业也纷纷加码液冷赛道，并已交出亮眼成绩单。英维克便是其中的佼佼者，作为专业液冷解决方案商的代表，凭借全链条技术能力与高功率场景适配性脱颖而出，早已成为英伟达产业链的一员。

更令人意外的是，新能源汽车巨头比亚迪也试图分一杯羹。8月29日，有消息称比亚迪电子进入英伟达GB300液冷供应链，当日股价应声上涨7.3%。

不止液冷领域，在光模块数通市场，国内已形成“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）三足鼎立的格局；在连接器供应方面，海外市场中安费诺、Molex和泰科三大巨头长期占据优势，英伟达背板连接器市场60%至80%的份额被其牢牢把持。

立讯精密的通信数据中心业务虽增长迅猛，但在铜互联、光互联、散热等多个业务线上，仍需直面来自各路行业巨头的激烈竞争，要想在全球AI算力产业链中切下更大蛋糕，绝非易事。

最大“危机”：缺钱、缺钱还是缺钱

回看今年果链巨头们的资本动向，不难发现一个共同选择：奔赴港股，二次上市。

今年7月，蓝思科技成功在港股挂牌；紧接着，立讯精密向港交所递表；10月末，领益智造公告筹划发行H股并在港交所上市，11月已正式递交上市申请。与此同时，歌尔股份也在极力分拆歌尔微电子，冲刺“MEMS港股第一股”。

据公开信息，蓝思科技此次募资50亿元，立讯精密预计募资规模将超过10亿美元（约合71.8亿元人民币）。

果链巨头们集体涌向资本市场，背后直指同一个关键词：多元化布局。

长期以来，过度依赖苹果单一大客户，使果链巨头的业绩预期与股价表现如履薄冰。叠加消费电子市场持续低迷、业务增长乏力，加速多元化布局、摆脱“苹果依赖症”已然成为其唯一且紧迫的战略核心。

目前来看，他们在多元化布局上已逐渐分化：立讯精密更侧重汽车、通信与数据中心；蓝思科技重点布局汽车、AR眼镜，在具身智能领域亦有突破；歌尔股份下注XR终端、AI眼镜和汽车电子；领益智造则瞄准汽车与智能机器人。而无论是汽车、机器人还是AI数据中心，这些前沿热门赛道都意味着天量投入。

果链巨头研发投入的持续攀升便是明证。以蓝思科技为例，2021年至2024年，公司研发投入分别为21.34亿元、21.05亿元、23.17亿元、27.85亿元，2025年前三季度研发投入已达24.40亿元。

除了研发加码，跨界进入新领域，面对早已站稳脚跟的龙头玩家，最快捷的打法便是投资并购——这同样需要大把烧钱。

一面是漫长的回报周期与未知的“去苹果化”前景，另一面是持续的多元化投入黑洞，果链巨头的资金链正承受严峻考验。以领益智造为例，上半年机器人业务虽有进展，但对营收贡献尚不明显；现金流方面，近三期半年报显示，经营活动净现金流分别为36.6亿元、17.7亿元、16.7亿元，持续下滑。

寻求上市，暴露出果链企业们的资金饥渴，也令外界不免担忧：过早铺开多元化战线，是否会将它们拖入更深的危机？

过去，苹果是移动互联网时代市值最高的科技图腾，国内消费电子企业深度绑定果链，吃尽红利。如今，英伟达迅速崛起为AI科技巨头，所有企业又开始争相融入英伟达产业链。从“果链”到“英伟达链”，赛道切换不过是开场哨，谁能在这场新的产业链竞合中笑到最后，才是真正的终极考验。