迈克尔·伯里再度唱空英伟达：AI狂热下的“思科时刻”即将来临

美国知名空头投资者迈克尔·伯里再次将矛头指向英伟达，警告这家芯片巨头可能成为人工智能泡沫破裂的导火索。

据新华社消息，当地时间11月23日，迈克尔·伯里在其付费订阅平台“订阅堆栈”上发布最新观点，重申他对美国英伟达公司的看空立场。这位因精准预测2008年次贷危机而闻名的“大空头”原型，再次对当前炙手可热的人工智能行业发出警示。

在一篇题为《泡沫的关键标志：供给侧的贪婪》的文章中，伯里将当前美国人工智能热潮形容为“一场壮丽的荒唐之举”，并直接点名英伟达，称其是他预期美国AI行业泡沫破裂的关键风向标。他认为，市场的狂热追逐掩盖了潜在的风险，而英伟达正处于这场风暴的中心。

“荒唐也能赚钱。创造性的破坏和疯狂的荒唐正是美国成为世界创新中心的原因。公司可以不断创新至死，而更多公司会不断涌现，重复同样的事情。有时，新公司只是原公司转型后的产物。”迈克尔·伯里在文章中写道，试图解释为何市场会在非理性繁荣中继续前行。

他对比了历史与现状：在互联网泡沫时期，科技行业的代表是所谓的“四大巨头”——微软、英特尔、戴尔和思科，它们均以高利润和庞大规模著称。而如今的人工智能热潮中，同样涌现出五家上市巨头：微软、谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文。伯里特别强调，思科曾是互联网泡沫破裂的典型代表，1995年至2000年间，其股价飙升3800%，登顶全球市值最高公司，但随后在世纪之交暴跌超过80%。

在他看来，历史正在人工智能领域重演：“再次有一家‘思科’处于这一切的中心，它不仅拥有所需的工具和资源，还具备与之相匹配的远大愿景，而它的名字是英伟达。”伯里认为，英伟达凭借其在AI芯片领域的垄断地位，正享受着与当年思科相似的市场狂热，但这也意味着它可能重蹈覆辙。

迈克尔·伯里因成功预测2008年次贷危机而名声大噪，其经历被改编成电影《大空头》。根据11月3日披露的持仓报告，他旗下的Scion Asset Management曾在今年一季度建立了价值超9700万美元的90万股英伟达空头头寸，但在8月公布的第二季度报告中，这些头寸已被全部清算。然而，最新数据显示，该基金在三季度再度建仓做空英伟达，持有价值约1.87亿美元的100万股英伟达看跌期权，占其资产总值的约80%，显示出其坚定的看空态度。

迈克尔·伯里进一步指出，当前AI领域正面临灾难性的过度供应和需求不足问题。科技巨头们在数据中心建设和芯片采购上投入巨额资金，但下游应用端的实际收入却难以覆盖成本。同时，他质疑英伟达等公司通过延长资产折旧年限虚增利润，并预估2026-2028年行业在折旧方面将低估约1760亿美元，这可能在未来引发财务调整。

针对伯里的一系列指控，英伟达此前迅速作出反击。公司向华尔街分析师发布详尽备忘录，对每项指控逐一驳斥。英伟达强调自身业务实践与财务披露准确无误，公司不使用特殊目的实体，不依赖供应商融资，仅有一项担保且公允价值微不足道。此外，公司付款条件严格，应收账款天数为53天，与过往几年均值相符，显示出健康的现金流状况。

对于所谓“6100亿美元循环融资”的指责，英伟达澄清第三季度战略投资约37亿美元，今年累计约47亿美元，仅占营收一小部分，且投资组合中的公司主要从第三方筹集资金，并未对自身财务构成重大影响。

在财务细节方面，英伟达表示，第三季度运营现金流量达238亿美元，自由现金流量为221亿美元，自2018财年以来，长期自由现金流量约占净利润的98%，库存趋势反映正常生产节奏与前瞻性指引，表明公司基本面依然稳固。

受做空消息影响，近一周以来，英伟达股价呈现先跌后涨再跌的波动态势。截至发稿，英伟达美股盘前报175.88美元，跌幅近4%，且呈进一步扩大之势，市场情绪趋于谨慎。