英伟达2025年投资图谱：围绕AI核心构建生态壁垒

大约一年前，被誉为“硅谷风投教父”的彼得·蒂尔在谈及英伟达时曾断言：

“从资本流向看，目前人工智能领域80%到85%的资金都汇聚到了一家企业——英伟达。”

这一论断在英伟达不断膨胀的现金流中得到了验证。

根据英伟达财报，其自由现金流从2023年1月的38亿美元激增至明年1月预计的965亿美元，三年复合增长率高达194%，超过了1990年以来任何科技巨头在同一时期的表现。

分析师预计，到2030年，英伟达累计将产生近8500亿美元的自由现金流，远超同期谷歌、Meta、亚马逊和微软等竞争对手。

对于市值万亿的英伟达而言，巨额的现金储备意味着，“如何花钱”与“如何赚钱”同等重要。

对外投资成为科技巨头拓展新增长曲线的常规路径，英伟达也不例外。

截至2025年12月15日，Crunchbase数据显示，英伟达（含直接投资和NVentures）共出手83次，投资了76家企业。

此外，英伟达还设有NVIDIA Inception孵化器，无形中支持着全球数千家初创公司。

如果加上对英特尔、Anthropic、OpenAI、xAI、CoreWeave等的多笔“循环交易”，英伟达公开投资接近90次，约为2024年的1.6倍。

在加速投资的同时，与其他科技巨头广泛撒网不同，英伟达的投资展现出极强的聚焦性：

围绕英伟达自身，构建一道“AI生态围墙”。

借用黄仁勋的“五层蛋糕”理论，他将AI划分为能源、芯片与系统、基础设施与软件、AI模型及应用五个层次，而被投企业恰好覆盖了英伟达AI全产业链的各个环节。

“硅基研究室”梳理了2025年英伟达近90笔投资所构成的AI版图，或许我们低估了这家巨头在投资生态上的深远布局。

上接能源基建，下通物理世界

2025年，英伟达的投资脉络十分明确，始终紧扣AI产业链上的两大核心命题：

向上衔接能源基础设施，向下打通物理世界。

在清洁能源开发、电网与储能、数据中心建设等领域，英伟达出手超过10次，这呼应了黄仁勋此前的话：“没有电力，就没有数据中心，也就没有所谓的‘AI工厂’。”

英伟达对能源基础设施的关注，既涵盖了对前沿清洁能源的探索——例如投资了比尔·盖茨创立的核能公司TerraPower和核聚变公司Commonwealth Fusion Systems，也包含围绕数据中心用电优化方案的各类企业，如Emerald AI、Utilidata等，涉及芯片、算力、电网管理等多个层面。

图源：TerraPower

值得注意的是，随着英伟达全球“AI主权计划”和AIDC建设的推进，一批跟随英伟达步伐的新兴企业涌现出来，它们在当地的AIDC建设中提供配套的能源基建服务。

澳大利亚初创企业Firmus Technologies正与英伟达计划共同投资45亿澳元，建设一个由可再生能源驱动的大规模人工智能数据中心集群，命名为“南门计划”；而英伟达投资的Cassava Technologies则在今年4月宣布在非洲落地首个AI工厂。

算力的爆发背后，指向的是能源的短缺。

国际能源署预测，到2026年，全球数据中心总耗电量将超过800TWh，四年增长75%。而摩根士丹利进一步指出，以美国为例，耗电量激增的同时，到2028年可能面临高达20%的电力缺口。

英伟达早已洞察到这一点，对外投资只是其“能源圈”的一部分。为加速AI工厂的落地，英伟达还向合作伙伴开放了基于800V直流（VDC）技术标准的机架服务器。

800V MGX机架概览 图源：英伟达800V直流架构白皮书

上接能源基建，英伟达的另一大战略布局是物理世界，即黄仁勋频繁提及的物理AI（Physical AI）。

按照英伟达的定义，物理AI是指能够理解现实世界，像人类一样与周围环境进行无缝交互和自适应的人工智能。

目前，英伟达已在物理AI领域构建了完整的技术与算力生态，覆盖模拟、训练、部署等核心环节。

在软件层面，Cosmos世界基础模型、Omniverse仿真平台，以及Modulus、Bionemo、Issac等垂直模型，形成了“数字孪生—AI训练—AI部署”的闭环。

在硬件层面，英伟达的GPU为大规模物理建模与仿真提供了算力支撑。

但英伟达清楚，仅靠自身的物理AI“内循环”远远不够，因为AI距离与现实世界的无缝交互仍有很长的路要走。

因此，过去一年，英伟达集中投资了12家物理AI企业，重点解决两大问题：

第一，为物理AI找到进入现实世界的入口，机器人成为英伟达重点押注的方向。过去一年，英伟达累计参与了Figure、Skild AI、Flexion Robotics、Agility Robotics、Dyna Robotics、Bedrock Robotics、Generalist AI等7家具身智能企业的融资。

英伟达投资的具身智能企业类型多样，既有明星企业Figure，也有不涉足硬件的Skild AI，还有专注于建筑行业非人形机器人的Bedrock Robotics。这种多元化的投资组合也表明，英伟达善于通过投资绑定更多生态伙伴。

第二，缩小仿真环境与真实世界的差距。一些在垂直领域深耕数字孪生技术、构建高质量数据的“小而美”企业，成为英伟达的重点关注对象。

例如在建筑行业，英伟达投资了PassiveLogic，该公司利用基于物理的人工智能和量子数字孪生技术，使建筑楼宇具备主动思考能力。在制造领域，英伟达押注的Sight Machine主要为制造企业提供专业的小型模型，以解决传感器、机器和系统的数据标准化问题。

最爱「前OpenAI、老英伟达人」

作为游走于政商两界的“芯片政治家”，黄仁勋长袖善舞，在对外投资上同样如此。

谈及投资马斯克的xAI时，黄仁勋不假思索地说：“几乎所有马斯克参与的事，你都真的想参与其中。”

在AI创业领域，人才密度极高，这意味着如何投人、识人本身就是一门精妙的艺术。

我们梳理英伟达近百笔投资后发现一个有趣的现象：英伟达尤其偏爱两类创业者——前OpenAI员工和老英伟达人。

参考TechCrunch的统计，由前OpenAI员工创立的15家AI初创公司累计估值已达2500亿美元，形成了硅谷的OpenAI“黑帮现象”。而这15家企业中，英伟达参与了9家的融资，占据半壁江山。

英伟达一直密切关注从OpenAI走出的创业者。

例如，前OpenAI研究员William Fedus创办的Periodic Labs；聚焦安全超级智能、由OpenAI前首席科学家Ilya Sutskever创办的Safe Superintelligence；以及前OpenAI首席技术官Mira Murati创办的Thinking Machines Lab。

William Fedus（左） Ilya Sutskever（中）Mira Murati（右）图源：网络

从某种程度上说，押注“OpenAI黑帮”对英伟达有两大好处：一是帮助英伟达扩大模型层的生态，根据模型能力变化及时完善底层芯片生态；二是“不把鸡蛋放在一个篮子里”，客观上制衡了OpenAI。

另一类则是更熟悉的老英伟达人，他们的创业方向也大多聚焦于物理AI。

例如，Flexion的首席执行官和首席技术官都是前英伟达研究员；Dyna Robotics的联合创始人是英伟达前人工智能科学家。

还有一家名为Moonlake AI的初创企业，主要利用人工智能快速创建和生成3D世界，为物理AI提供高质量的数据。

Moonlake AI两位创始人 图源：Moonlake AI

Moonlake AI联合创始人Fan-Yun Sun曾在英伟达担任研究员，负责构建虚拟世界以训练和评估机器人。

相比于OpenAI对前沿模型的敏锐洞察，老英伟达人更熟悉由算力和数据构成的物理世界。

Flexion首席执行官Nikita Rudin提到，在英伟达的工作经历让他深刻体会到算力与数据飞轮的重要性——这正是推动大语言模型突破的关键，因此他们希望将这种变革带入实体机器人领域。

英伟达的「投资法则」

“我们是相当内行的投资者。”

在摩根大通医疗健康会议上，黄仁勋曾这样形容英伟达的投资理念，并向初创企业抛出橄榄枝：“如果你在计算或AI方面有困难，请给我们发邮件，我们随时为你服务。”

顶着“芯片教父”的光环，黄仁勋的一举一动备受关注，但人们往往忽略了他的另一面：

敏锐的投资并购大师。

从收购竞争对手3dfx巩固图形芯片地位，到2019年收购Mellanox布局InfiniBand互连技术，使搭载英伟达GPU的全球数据中心能够如同一体运行，实现黄仁勋所说的大规模创建“AI工厂”的愿景。英伟达的每一次重要投资并购，都在为切入下一个时代做准备。

Mellanox创始人Eyal Waldman曾评价：“英伟达市值的飙升，归功于其在人工智能领域的正确投资。”

更关键的问题是，英伟达的投资风格究竟是怎样的？

首先，这是一个以黄仁勋为核心的生态。

英伟达的每一笔投资交易都由黄仁勋亲自签署，在寻找“有前途”的AI创业标的时，他也会亲临演示会议。

当然，这些企业必须与英伟达的基础设施紧密相关。英伟达企业发展主管Vishal Bhagwati曾表示：“我们不会投资那些不使用英伟达基础设施的公司。”

其次，慷慨的长期合作与快准狠的投资节奏并行。

一方面，英伟达的投资并非广撒网，也不单纯追求财务回报，而是更倾向于通过投资在长期合作中把握技术趋势，并快速改进自身软硬件。

英伟达对初创公司颇为慷慨。一位入选英伟达初创加速计划（NVIDIA Inception）的创业者告诉我们：“有英伟达背书，可以直接对接硅谷投资者，还能获得英伟达产品的折扣和AWS积分支持。”

如果合作深入，初创企业还能接触到英伟达生态的客户资源，获取订单。

另一方面，在崇尚长期投资的同时，英伟达的投资节奏也相当快准狠。

Mellanox的收购案便是例证。2018年9月，当Mellanox成为收购目标时，黄仁勋最初并未考虑，但很快意识到这一资产对未来十年战略的重要性，于是10月便加入竞购，最终将其收入囊中。

最后，投资风格与英伟达务实的企业文化高度一致。

黄仁勋曾说：“拥有一个可以完美执行的简单想法，有时比拥有一个无法执行的宏大想法更好。”

与被投企业的关系也延续了这种务实态度。法国手术机器人创业公司Moon Surgical的首席执行官Anne Osdoit提到，英伟达帮助他们解决了手术机器人的技术监管担忧。“他们非常务实，直接说‘嘿，告诉我们你需要什么’。”

AI搜索明星企业Perplexity的首席执行官Aravind Srinivas也有类似感受。他回忆，去年与英伟达高层会面时，他请求技术支援以优化产品展示，黄仁勋当场指示团队协助，半小时内问题就解决了。

清晰的投资主线和风格，使英伟达和黄仁勋成为当下投资界不可忽视的力量。尽管这种“以我为主”的投资生态被一些分析师视为“循环依赖”，放大了AI泡沫论下对英伟达未来的担忧。

但黄仁勋从不介意泡沫，他在接受CNBC采访时说：

“我唯一的遗憾，就是没有投资更多。”