人形机器人热潮背后的隐忧与挑战

近期，2025年世界机器人大会再次将机器人领域的热度推向高峰。

超过200家国内外机器人公司参展，展示了超过1500台机器人产品，规模创历史新纪录。其中，50家专注于人形机器人，预示着具身智能机器人产业已初具规模。

人形机器人产业的蓬勃发展，直接提升了相关企业的业绩表现。根据同花顺iFinD数据，在已发布半年度业绩预告的44家人形机器人企业中，25家业绩“大幅上升”，7家“预增”，12家“扭亏”，无一亏损，板块整体表现极为积极。

从宏观层面看，人形机器人产业链行情见涨。而微观层面，新能源汽车加速渗透、消费电子市场回暖及智能制造设备升级等因素，直接推高了主营业务收入，成为多数人形机器人企业表现亮眼的主要原因。

人形机器人板块企业各有喜忧

人形机器人产业的爆发与新能源车产业的发展密切相关。两者在产业结构上相似，都是硬件与软件的结合体。可以说，当前的新能源车可以看作是人形机器人披了新能源车的外壳在运行。许多从事人形机器人零部件生产的公司原本是汽车零部件制造商。

涛涛车业（301345）在6月30日公告称，预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为3.1亿元-3.6亿元，同比增长70.34%-97.81%。其首台人形机器人样机（K-Scale人形机器人K-Bot）成功下线，标志着其进入人形机器人领域取得关键进展。

天奇股份（002009）聚焦智能装备和锂电池循环业务，于7月15日发布业绩预告，预计实现扣非净利润为1200万-1600万元，实现扭亏。

早在2月份，天奇股份与北京银河通用机器人有限公司签署《合资公司投资协议》，拟设立合资公司天奇银河机器人有限公司，业务方向为在汽车制造相关产业开发具身智能机器人，预计自2025年实现批量交付。

另一方面，消费电子市场的回暖增加了对各类电子产品的需求，与人形机器人相关的零部件或技术需求上升。这些零部件的成本降低，为人形机器人的研发和生产提供了更好的基础，也降低了生产成本。

联创电子（002036）的业绩预告显示，预计2025年上半年归母净利润1800万元至2600万元。其镜头及模组产品可应用于人形机器人。此外，联创电子认为触控显示业务和手机光学业务整体规模将继续收缩。

智能制造设备升级对人形机器人板块企业业绩的推动同样显著。尽管这些升级不一定会直接作用于人形机器人生态链本身，但对企业业绩的影响不容忽视。

人形机器人面临挑战：与新能源车类似

尽管人形机器人板块企业的业绩变化值得期待，但2025年只是该行业进入爆发期后的上升阶段。随着产业链的逐渐成熟和不断投融资培育，人形机器人产业将进入洗牌期，届时产业链中的问题也将暴露。

新能源汽车和人形机器人在产业层面上并无太大区别，都是硬件与软件的结合。新能源汽车渗透率不断提升，产业逐渐进入洗牌期。通过参考新能源汽车产业的发展周期，可以对标之后人形机器人产业的发展历程，进而对其中潜藏问题进行合理预判。

新能源汽车赛道巅峰时期的企业数量众多，但如今仍在活跃的则不多。爱驰、威马、天际等汽车品牌纷纷折戟沉沙。即便是已上市的新势力车企中，仅有理想汽车在2024年实现盈利。

新能源汽车发展速度快、技术迭代周期短，使得车企不得不长期维持高昂的研发费用。为了争夺市场占有率，车企不仅要卷研发还要卷营销，销售费用同样不低。如果加上海外市场的各种支出，财务状况长期不尽人意。

当前，人形机器人行业似乎正在走新能源车企的老路。作为技术更为密集型的行业，当前人形机器人较新能源车同时期表现更甚。在操作系统、机器视觉等领域的技术仍存在不确定性或瓶颈，需要企业持续投入资源攻关。

此外，机器人生产涉及的零部件和原材料供应更为庞杂。任何一种零部件的良品率或所需原材料的价格波动都会迅速传导到人形机器人赛道上。在当前全球经济不确定性增加的背景下，供应链不稳定的情况进一步加大。

预计三年左右或将迎来人形机器人的“ChatGPT”时刻进入残酷洗牌期。此时入局的企业届时还能留下多少仍是未知。

当然其中并不排除产业链企业之间早早开始加强协同发展而引起洗牌。零部件供应商、制造商、系统集成商和应用企业之间将形成更紧密的合作关系共同推动技术创新和应用。

当前A股机器人板块上市公司的业绩预告反映了当前行业的发展现状。尽管现阶段产业链企业业绩均为预喜但市场竞争加剧、技术研发压力、供应链风险等挑战始终存在且会不断加快到来。