美团外卖战况激烈：二季度利润大幅下滑，三季度挑战加剧

外卖市场的激烈竞争，从美团发布的二季度财报中可见一斑。

8月27日，美团发布了2025年第二季度及上半年业绩财报。数据显示，二季度美团收入约为918.40亿元，同比增加11.7%；但经营利润仅为2.26亿元，同比下滑98%；经调整净利润约为14.93亿元，同比下降89%，比去年同期少赚了121亿元。上半年整体营收为1784亿元，同比增长14.7%，经调整净利润为124.42亿元，同比下降41%。

具体来说，二季度美团核心本地商业的收入同比增长7.7%至653亿元，经营溢利同比下降75.6%至37亿元；新业务分部的收入为264.93亿元，亏损18.81亿元。

大摩、瑞银此前预估美团二季度经调整净利润为98.5亿元，但实际仅为14.93亿元，核心本地商业经营利润率也远低于上一季度及机构预测。美团将利润大幅下降归因于本季度开始的非理性竞争——京东外卖率先发起补贴战争，美团全力迎战，淘宝闪购也加入战场，这场外卖大战几乎贯穿了整个二季度。

上一季度财报电话会上，王兴曾明确表示：“美团将采取一切必要措施来赢得竞争”，这句话也被外界理解为美团将不惜一切代价应对来自京东、阿里的外卖挑战。如今看来，美团管理层早已做好牺牲短期利润的准备。

京东同样付出了巨大代价。京东发布的二季度财报数据显示，该季度京东集团收入3567亿元人民币，同比增长22.4%；但归属于本公司普通股股东的净利润仅为62亿元，同比下滑50.8%。

美团的利润去哪了？

在二季度财报电话会上，陈少晖指出了净利润大幅下滑的主要原因：首先是当前竞争加剧的情况下，需要以更高的激励措施来保持行业领先的配送服务质量和可靠性。其二是海外业务的成本增加。

总体来说，营收增速放缓、成本大幅增长，削弱了本季度的盈利能力。核心本地商业分部的经营利润从2024年二季度的152亿元减少至2025年同期的37亿元，同比下降75.6%，经营利润率从25.1%下降至5.7%；新业务板块亏损同比扩大43.1%至19亿元。

几个关键数据揭示了美团利润大幅减少的原因——在整体营收增长11.7%的情况下，美团的销售成本、销售及营销开支、研发开支均高于这一增速。

销售成本方面，二季度美团销售成本为614.26亿元，同比增长27%，主要由于实时配送交易笔数增加及骑手补贴提高、食杂零售业务的扩张及海外业务的发展。这场外卖大战中，运力是核心资源，三大平台也因此围绕骑手进行了激烈争夺。美团本季度销售成本增加主要是由于骑手成本的激增和履约端的大量补贴。

另一个数据佐证了这项支出：本季度美团配送服务收入同比仅微增2.8%，达237亿元，环比减少了20亿元。此前这部分收入保持着20%的增速。

此外，本季度的销售及营销开支从上年同期的148.32亿元激增至225.19亿元，增长77亿元，同比增长51.8%。美团对此称，这一支出的增长主要是业务发展以及为应对外卖及实时零售业务的激烈竞争而不断调整的业务策略导致的推广、广告及用户激励的开支增加。

重点在三季度

本季财报也显示了一些亮点——二季度美团新业务部门的经营亏损同比收窄至19亿元，好于市场预期。

在参与国内外卖激烈竞争的3月~6月期间，美团同时也在调整新业务的节奏。王兴提出，他作为美团CEO的第二个十年将更多关注食杂零售、国际化和科技三个新方向。他特别强调食杂零售是美团的长期使命。

目前，食杂零售板块包括小象超市、美团优选等。美团在二季度调整了食杂零售业务战略，计划加快小象超市扩张并覆盖国内外所有一二线城市。同时，对美团优选进行战略收缩并退出表现不佳的亏损区域。

出海方面，美团Keeta在2023年进入香港市场并已成为市占率第一的外卖平台；2024年又进入沙特阿拉伯并在多个城市上线。Keeta计划在中东多国开展业务并在卡塔尔和巴西推进中。今年5月小象超市也出海在沙特启动营业。

不过由于业务调整带来的重组成本以及海外业务扩张预计第三季度新业务亏损将扩大至23亿~24亿元。

对美团而言三季度是一个重要阶段。回到外卖竞争本身三季度才是美团与淘宝闪购全面对垒的阶段。

截至2025年6月30日美团持有的现金及现金等价物分别为1017亿元和694亿元但淘宝闪购宣布将“500亿元投入计划”延长至三年外卖市场依然面临一场持久战。

真正的考验还在后面。