蔚来步入上行通道，L90与新ES8引领销量爆发

自今年一季报发布以来，蔚来逐渐步入上行通道，这一趋势在乐道L90推出后显著加速。目前，蔚来股价已翻番，市值重回千亿元大关。

9月2日，蔚来发布了2025年第二季度财报。尽管这份新答卷在营收和毛利率方面未达预期，但无论是当晚美股的表现，还是次日港股的表现，都未改变其上升势头。

核心在于，蔚来走出低谷的趋势愈发稳定。一方面，营收和交付持续增长，亏损逐步减少；另一方面，“爆款”效应逐渐显现，乐道L90和新ES8正成为推动蔚来加速的“两架马车”。从第三季度指引来看，交付量预计为87000至91000台，营收预计为218.1至228.8亿元，均创下历史新高。

李斌近期多次提及，第四季度盈利已成为“必须完成的任务”，目标是做到平均每月5万台的交付量；秦力洪也在成都车展上表示，“蔚来进入了聚气上升阶段”。

这是蔚来自今年3月开启改革，全面“学习小鹏”的成果。内化的体现是组织能力的全方位提效，外化的表现则是蔚来更理性、更接地气了。在以往难以想象的价格下，产品的市场竞争力明显增强。

从乐道L90首次公布的30万以下预售价，到Baas方案下不足18万的起售价和新ES8仅30万出头的起售价，蔚来两款产品的价格接连带来行业震动，也一步步让李斌坐稳了“斌神”的地位。

但和小鹏的“价格反噬品牌力”困境一样，蔚来同样面临高端“审视”，即这些价格究竟是真正基于技术进步的红利，还是迫于生存压力的“以价换量”孤注一掷？尽管秦力洪在发布会上强调这个定价来自成本端的全面优化，但仍需等待三季度财报来完全证明。

找到“爆款”密码

如同MONA M03将小鹏拉出泥潭一样，乐道L90也成为蔚来的一个转折点。根据8月份各大车企公布的销量，蔚来以31305台的月销量跃升至新势力榜第四位，这也是蔚来时隔数十个月首次在月销量上超过理想。

其中乐道L90无疑是最大功臣，在首个完整交付月就实现了破万台的交付量。成功的原因一是价格“香”，二是这次交付没有像L60一样“拖后腿”。

虽然单从销量绝对值上看，乐道L90和去年小鹏MONA M03还有不小差距，但含金量却毫不逊色。L90价格区间相对较高，用户群体规模本就比小鹏MONA M03更小。

另一方面，MONA M03以极致价格杀入15万以下市场，主要对手是比亚迪、零跑等性价比品牌。而L90的同期对手包括理想i8、问界M8 EV、特斯拉Model YL等强力对手。这成绩是从“血海”中硬碰硬杀出的。

更重要的是，L90给予了蔚来充足的信心——这不仅是蔚来历史上第一款月销量过万的车型，也证明了其组织改革、增效降本、价格策略的正确性。同时，L90的高热度还带动了L60销量的增长。

正因如此，在新ES8上，尝到甜头的蔚来继续沿用低价策略。如果说乐道L90是蔚来的“MONA M03”，那么新ES8则是蔚来的“P7+”——一个走量产品，一个在冲量的同时充分展示实力。

作为NIO主品牌的旗舰产品，ES8代表蔚来技术和造车实力的“金字塔塔尖”。在降价近十万的价格优势下，这款功能更强、价格更低的产品显然将迎来一次销量爆发。

李斌透露，新ES8的预订情况甚至高于乐道L90同期水平。

综合来看，蔚来学足了小鹏的精髓：新产品以低价策略引爆市场，老产品改款通过“增配降价”完成“重生”，两者配合从高低两个维度迅速建立规模效应。

这是蔚来放下身段、开始“接地气”的表现，也被市场视作回归理性经营的一种转变。可以预见的是，借助L90和新ES8的拉动，蔚来将步入销量爆发期。

“长期”与“短期”的动态变化

走出“ICU”，并不意味着蔚来完全脱离危险。不可否认的是，价格低是蔚来近期成功最核心的因素。但在销量加速的背后，代价也开始浮现。

从财报数据来看，蔚来单车均价正呈现下滑趋势。今年一季度从27.89万元骤降到23.61万元，第二季度继续下滑到22.4万元。考虑到Baas租电购买模式占比不低，实际单车均价或许仍高于理想汽车。

但这释放了多个不利因素，包括营收增长受限、毛利率提升困难、品牌形象受损等。对盈利和品牌力管理都提出了更高要求。

这还有很大一部分原因来自乐道和萤火虫两大子品牌的占比提高。但从蔚来今年的动作看，品牌之间的界线正变得越来越模糊。

尽管今年销量持续增长，但更多是乐道和萤火虫的贡献。NIO主品牌实际上相比去年呈现下滑趋势。

新ES8约10万元的降价幅度让部分老车主颇有怨言。但得益于蔚来长期的用户服务和品牌价值，更多车主选择理解。毕竟品牌活下去才是最重要的。

另一个问题是新ES8的价格让ES6陷入尴尬境地。若ES8的增长大部分来自ES6的“转单”，绝不是蔚来想要看到的局面。想要解决这一问题需要对整个产品矩阵的定价体系进行全方位调整。

小鹏汽车是蔚来需警惕的案例。其自去年实施低价路线以来品牌力下滑、新产品难以向上突破等“后遗症”已显现。尽管蔚来仍是自主高端品牌之一但仍需提早防范。

此外产能问题也是高悬在蔚来头顶的利剑。原定今年推出的乐道L80已推迟至明年。如何在有限精力下保证各条产品线的产能供给对蔚来仍是一个考验。

“长期主义”是信念和坚守，“短期主义”是务实与求生存。更加理性的蔚来还需继续做好这道“平衡题”。

结语

虽然挑战众多但基于组织改革的卓有成效以及技术研发步入“收获期”蔚来长期向好的趋势已经开始形成。

今年3月开启的内部改革显现出蔚来与以往不同的决心众多核心高管退场低效项目叫停李斌亲自接入供应链管理推行“百万倍成本思维”。而“基本经营单元”CBU机制的推进提升了短期执行力与效率比如整合三个品牌的资源打通中后台体系等。

得益于NT3.0平台的成熟明年将继续是蔚来的“产品大年”。管理层预计ES9、ES7、乐道L80等产品将在明年开启交付。

充换电网络这一基建进展虽称不上迅速但这条“护城河”的宽度和深度都在不断拓展有望在接下来积攒出一定的网络规模效应。

随着神玑芯片的上车蔚来还将通过规模效应降低成本。目前改款车型通过以自研芯片替代英伟达Orin芯片单车成本已降低一万元。同时智驾等产品力表现也将提升。李斌表示蔚来世界模型NWM有新版本规划预计再经历两个版本NWM将回到行业数一数二的位置。

在蔚来看来增程已出现同比负增长而依然保持强劲增长势头的纯电赛道即将迎来“黄金年代”。蔚来对此已做好充足准备。

眼下蔚来已初步解决“如何把车卖好”的问题唯一需要聚焦的仍是盈利任务。如果能在第四季度完成这一目标其发展又将进入新的逻辑轨迹。