英伟达英特尔携手，科技巨头联盟背后的战略考量

意料之外，情理之中，科技界的巨头们再度携手。北京时间9月18日，英伟达宣布向英特尔投资50亿美元，这一消息引起了业界的广泛关注。不久后，英伟达创始人黄仁勋和英特尔CEO陈立武通过线上发布会详细解释了这次合作的背景与目的。

这笔投资以每股23.28美元折算收购英特尔股票的方式进行，令人不禁想起28年前微软对苹果的援助。但不同于苹果与微软的关系，英伟达与英特尔的合作更显微妙：两者分别代表了芯片领域的不同时代，甚至在GPU等业务上存在直接竞争。因此，这场合作从一开始就备受瞩目。

1、精明的英伟达

尽管如此，对英伟达而言，这是一笔划算的交易。黄仁勋称之为“紧密耦合”的合作。作为年轻的科技巨头，英伟达的投资价值由其核心业务支撑，但其在投资版图上一直谨慎保守。

根据最新年报，2025财年，英伟达所投资的长期股权价值约为34亿美元，而Meta在同年向Scale AI的单笔注资高达143亿美元。不论是追求财务回报还是强化生态，英伟达都需要更多的资金投入。

黄仁勋在近两年加快了投资效率，而英特尔是一个符合要求的投资标的。单从投资价值来看，这可能是抄底英特尔的良机。尽管过去一个月里，英特尔达成了一笔账面亏损的交易，但从股价表现来看，这笔交易在资本市场仍被视为划算。

另一方面，从战略角度看，携手英特尔确实能帮助英伟达开拓新的市场。GPU的性能在过去十年大幅提升，但仍需CPU支持。例如，一台配置8颗NVIDIA H100的高端服务器中，GPU成本占70%，但仍需支付CPU费用。

因此，化敌为友成为明智之选。分析师郭明錤表示，对英伟达而言，自行开发Windows on ARM处理器的不确定性高；对英特尔而言，在GPU领域快速提升竞争力难度大。两者合作有望在PC生态中形成协同效应。

具体来说，在个人电脑领域，尤其是笔记本电脑市场，由于能耗、续航、成本等因素，英伟达高端GPU的渗透力一直不佳。携手英特尔有望改善这一现象，并帮助英伟达在这一市场取得突破。

与此同时，在数据中心业务上，英特尔的X86服务器企业客户与通路资源结合英伟达的技术优势，有望激发巨大需求。

2、更艰难的“二次创业”

从英特尔的角度看，携手英伟达是挑战也是机遇。自陈立武出任CEO以来，他提出了两种选择：“放弃或以前所未有的方式战斗”。因此，如果以“二次创业”的视角看待这项合作，这无疑是一个新的开始。

实际上，英特尔近一年来不断传出重组绯闻。今年8月，自特朗普会见陈立武后，除了英伟达外，美国政府和软银集团也加入了投资者行列。从持股比例看，美国政府（约10%）>英伟达（约5%）>软银（约2%）。

而如果将这次合作放在陈立武的一系列改革动作中看，释放出的信号是：英特尔正在打破“芯片霸主”的幻梦，回到“二次创业”时期。

自今年3月出任CEO以来，陈立武已开始推进与英伟达的合作。一周前，英特尔挖来了ARM高管Kevork Kechichian担任全新的数据中心业务负责人。

在加入英特尔前，Kevork担任ARM解决方案工程执行副总裁，曾领导ARM合作伙伴生态的技术开发。他的加入或能帮助英特尔整合英伟达的AI芯片能力，拓宽市场空间。

关于数据中心，他曾表示：“数据中心越来越重视电源效率。”但正如黄仁勋所言，“现在痛苦开始了”，对英特尔而言，“二次创业”的挑战更为艰巨。

最值得关注的是代工业务的不确定性。尽管有观点认为合作能带来稳定的大客户订单，但黄仁勋并未明确回应是否会使用英特尔的代工技术。据外媒报道，此次合作将使用英特尔的封装技术。

随着摩尔定律放缓，先进封装技术在AI芯片领域的作用逐渐增强。但据台积电的经验，想要以此技术拿到大客户订单并不现实。而据KeyBanc的报道，英特尔最新的Intel 18A制程良率已提升但仍落后于台积电。

换言之，英伟达带来了资金、利好和希望但并未带来能让英特尔晶圆工厂开动的订单。

这场合作对所有人而言都是顺势而为——英特尔获得短期输血机会；英伟达抄底了一个不错的标的；参股的美国政府也获得了“制造”和“股价”的双赢。

“人世间有一种潮流顺势而为便能获得财富。”正如台积电创始人张忠谋所言这片芯片江湖充满了机遇与挑战。