2025有色板块崛起：多重利好驱动下的投资机遇与挑战

自2025年以来，有色板块已成为市场表现最为强劲的板块之一。

截至当前，中证申万有色金属指数以近70%的涨幅位居31个一级子行业之首。各细分领域百花齐放，贵金属因美联储降息与避险需求而价格攀升，工业金属受益于供给紧张与需求复苏，能源金属与小金属在新能源产业的推动下持续发力。多家公司股价翻倍，成为市场资金的焦点。

然而，随着节后市场整体调整，有色板块也面临高位回调。未来有色金属板块的走势及配置价值如何？哪些因素支撑其估值中枢上移？在板块经历快速上涨后，如何应‍对估值提升和交易拥挤度增加带来的技术性回调？

为此，中国基金报记者采访了以下基金经理：

嘉实基金指数投资部基金经理 田光远

南方基金有色金属ETF基金经理 崔蕾

中银周期优选混合发起、中银稳进策略混合等基金经理 郭昀松

创金合信资源主题基金经理 黄超

上述基金经理表示，受多重利好共振，有色金属板块年内领涨，经历了典型的“戴维斯双击”行情。

他们认为，短期内，由于前期连续上涨，后续可能面临较大的波动风险。而从中长期视角看，美元降息周期下，无论是商品稀缺性还是板块估值吸引力，有色金属板块的配置价值十分稳固。

多重利好共振，驱动板块走强

中国基金报记者：近期有色金属板块表现亮眼，背后的驱动因素有哪些？

田光远：近期有色板块走强背后，与宏观宽松、供需格局、市场情绪、板块轮动效应等多重因素相关。一方面，美联储降息预期及全球流动性宽松格局推动美元走弱；另一方面，供给收缩而需求升温，新能源汽车、光伏等新兴领域对有色金属的需求激增。

崔蕾：本轮上涨是多重利好共振的结果。宏观上，全球降息周期开启、美元走弱，为以美元计价的大宗商品提供了估值支撑。基本面上，部分金属供给端资本开支长期不足。

郭昀松：黄金作为现阶段美元资产的对立面获得多方资金认可；稀土的战略价值得到前所未有的高度认可；全球整体上游资本开支的产能释放面临不同程度的不及预期。

黄超：金银价格持续上行，带动贵金属板块上涨；工业金属中铜供应端事故频发；小金属大多数是战略金属。

年内走出“戴维斯双击”行情

中国基金报记者：拉长时间看，有色金属是年内最强板块，对此您怎么看？

崔蕾：有色金属板块今年领涨，经历了典型的“戴维斯双击”行情。金属价格上行带来企业盈利预期显著提升；行情启动前有色金属板块估值处于低位。

田光远：根本逻辑可能在于全球货币体系与美元信用的长期重估。

郭昀松：盈利涨幅在所有行业中位居前列，与指数自身涨幅几乎完全一致。

黄超：今年以来，不同板块驱动因素有所不同。工业金属中的铅、锌和铝表现相对平稳。

较传统周期具备成长性优势

中国基金报记者：与传统周期相比，有色金属板块的成长性如何？哪些因素支撑其估值中枢上移？

郭昀松：下游需求领域更多导向为制造行业，高端制造领域使用的有色金属材料占比更高。

黄超：需求相对传统地产基建周期品的需求更大。

崔蕾：能源革命为铜、铝等带来结构性、长周期的需求变革。

田光远：需求结构的多元化和新兴领域的不断驱动将持续提升对有色金属的需求。

有色板块中长期配置价值坚固

中国基金报记者：展望后市，您如何看待有色金属板块的走势及配置价值？哪些信号需要重点关注？

黄超：具备长期投资价值。需要关注短期涨幅较大后的回调风险。

田光远：“去美元”浪潮提升了有色金属的金融属性。

崔蕾：“去美元”浪潮叠加资源民族主义趋势加剧供应紧张。

郭昀松：“再通胀因子”角度下商品类资产的可配置性在通胀环境下优先级很高。