券商在两融业务中平衡发展与风控

融资融券业务规模迅速扩张，券商致力于在增长与风险管理之间找到平衡点。

A股市场的融资融券活动持续火热。最新数据显示，2025年9月，A股新增融资融券账户达到20.54万户，同比增长288%，创下年度新高；截至9月底，A股融资融券账户总数约为1529万户。Wind数据显示，截至10月16日，全市场融资融券余额达到2.457万亿元。

面对旺盛的融资需求，券商既看到了机遇也感受到了挑战。一方面，多家券商积极扩大信用业务规模，提升业务承接能力，有望对业绩产生积极影响；另一方面，由于中小券商资本规模较小、融资渠道有限，它们在融资融券需求集中释放的背景下，面临着不小的流动性压力。如何在业务扩张与风险控制之间找到平衡点，成为了当前考验券商综合能力的关键问题。

市场融资需求激增

在A股市场行情的推动下，融资融券市场正经历一轮“开户潮”。数据显示，9月A股新增融资融券账户20.54万户，环比增长12.24%，同比增长288%。截至9月底，全市场融资融券账户总数已接近1529万户。

作为衡量股市活跃度的重要指标，融资融券余额也呈现出快速增长的趋势。Wind数据显示，截至10月16日，全市场融资融券余额达到2.457万亿元，较9月末的2.394万亿元增长2.63%，较6月末的1.850万亿元猛增32.81%。

多家券商向记者反映，近期客户对融资融券的需求显著增加，规模增长迅速。“今年我们营业部的融资融券业务非常火爆，包括私募、牛散、产业客户等都在积极参与。”华北某券商营业部副总表示。

某中型券商机构业务部人士透露，公司私募融资融券余额从年初的30亿元左右增长至9月底的60亿元，实现了翻倍。增长主要来自于两类客户：一是主观多头私募，特别是在7月和8月集中看好科技赛道，通过融资融券进行加仓操作；二是量化私募在超额收益稳定的情况下加大了杠杆。此外，部分私募开始尝试北交所的融资融券业务，尽管规模尚小，但显示出新的资金动向。

记者了解到，多家券商提高了融资融券的总额度。例如，9月24日，浙商证券发布公告称，为促进信用业务发展、做好融资类业务规模管控，董事会同意将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元。而9月9日，华林证券公告称将信用业务总规模上限提升至80亿元这是该券商年内第二次调整规模上限此前于3月29日已将规模上限上调至62亿元。

平衡业务发展与风险控制

对券商而言在全力抢占融资融券市场份额的同时确保业务发展不超出自身资源配置能力也是当前经营决策中的重要考量之一。

日前华林证券公告称自10月13日起将沪深交易所标的证券融资保证金比例调至100%。此前国金证券已先行调整将除北交所以外标的证券的融资保证金比例调至100%。然而目前多数券商仍维持80%的融资保证金比例。

对于投资者而言融资保证金比例的上调直接影响其交易成本与杠杆水平。投资者原来用80万元保证金可以融资100万元现在则需要100万元保证金才能融资100万元这增加了投资者的资金占用成本同时也限制了投资者的杠杆倍数降低了投资者的风险承受能力。

东海证券非银首席分析师陶圣禹分析称上调融资保证金比例可能是券商在融资需求旺盛、信用业务额度紧张时平衡业务发展与风险控制的理性选择。

在业内人士看来这一平衡难题在中小券商身上尤为突出由于资本规模较小、融资渠道有限这些机构可能率先面临额度紧张压力上调融资保证金比例成为其缓解流动性压力、控制风险的重要手段。

除了直接调整保证金比例更多券商正通过精细化手段加强风险管控。例如个股折算率调整也是券商动态风控措施的一部分用于防范高估值股票价格波动可能带来的杠杆风险。

两融竞争步入新阶段

对于融资融券业务的发展多位从业者表达了对行业同质化竞争的担忧。前述券商机构业务部人士坦言当前融资融券业务的竞争焦点高度集中在利率高低与风控条件宽松程度上“大家都在比拼最基础的业务要素缺乏创新性突破。”

据他透露现在行业内针对融资余额几千万元的客户费率都在3%左右。例如他们年初开了一个私募户融资余额为四五千万元年初费率是3.6%现在下调至3%“当前融资融券费率竞争激烈客户对利息比较敏感还关注风控条件或者能否帮忙解决代销等如果只靠基础服务拿下客户费率一定要往下调。”

在此背景下各家券商开始积极探索差异化的业务拓展策略试图在激烈竞争中找到破局之道。国联民生证券通过精准拓客与分层定价策略打开市场同时不断拓展业务应用场景将融资融券业务深度融入客户服务体系。

国元证券融资融券业务锚定“交易型+事件型”营销策略为高净值客户与战略客户提供精准化服务方案；国信证券则表示公司通过多项举措深化专业赋能持续丰富融资融券智能交易服务体系。

此外前述券商机构业务部人士表示为了争取融资融券客户他们会动用投资顾问和研究所资源看能否给予投研支持以及在交易系统、丰富交易工具等方面下功夫。

值得注意的是今年以来融资融券业务违规案例仍时有发生。例如东北证券因在融资融券业务中对投资者交易行为前端核查不到位、风险揭示不充分收到监管警示；光大证券某营业部则因在开展融资融券业务过程中为客户“绕标套现”提供便利等违规行为被监管部门出具警示函。

业内人士普遍认为当前融资融券业务已从规模驱动步入“量质并重”的高质量发展阶段。未来券商不仅需要具备充足的资本金以支撑业务规模更要在流动性管理、合规操作、风险定价与客户服务等方面形成综合优势。在市场与监管的双重检验下粗放增长模式难以为继体系化能力将成为下一阶段竞争的分水岭。