特斯拉万亿赌局：马斯克面临巨大挑战与质疑

一场涉及万亿的赌局正在特斯拉公司悄然上演。

10月27日，特斯拉董事长罗宾·德诺姆在致股东信中发出警告，若首席执行官埃隆·马斯克高达1万亿美元的十年期薪酬计划未获批准，马斯克可能会选择离职。这一消息的导火索是特斯拉董事会于9月5日公布的，为马斯克量身定制的十年期激励方案。

根据该计划，马斯克需在未来十年内完成多达12项业绩目标，包括推动特斯拉市值达到8.5万亿美元、销售1200万辆电动车、量产100万台人工智能机器人等。令人瞩目的是，如果目标达成，马斯克将获得高达1万亿美元的股票奖励，反之，若任何一项目标未实现，他将一无所获。该方案将于11月6日提交股东大会表决。

来源：中企图库

然而，这项薪酬提案却遭到了机构股东服务公司ISS与Glass Lewis的联合否决。他们呼吁投资者投反对票，理由是方案规模过于庞大且缺乏有效约束机制。

面对反对，马斯克通过X发文等方式进行了反击，并在特斯拉近期的三季度财报电话会议上作出激烈回应，称自己组建了一支机器人大军后，却因为ISS和Glass Lewis的愚蠢建议而被赶下台。

即便该薪酬方案被股东大会通过，马斯克想要在未来十年内真正达成全部业绩目标，也面临着巨大的现实挑战。

这场马斯克的命运之战究竟会如何收场？

营收增长背后，利润持续承压

10月23日，特斯拉公布2025年第三季度财报，总营收同比增长12%至281亿美元，主要得益于汽车交付量创下新高，达到49.7万辆，同比增长7%；同时，能源业务也增长迅猛，收入同比暴涨44%。

特斯拉核心业务汽车板块三季度实现营收212亿美元，同比增长6%。其在中国市场表现尤为突出，销量达到16.9万辆，环比大幅增长31%。

与营收增长形成鲜明对比的是，特斯拉三季度归属股东净利润为13.7亿美元，与去年同期的21.7亿美元相比，下降37%。

据特斯拉官方解释，利润下滑有多方面原因：销售与运营费用增加、AI及其他研发项目持续投入、部分车型固定成本分摊减少、关税上升以及销售结构变化导致车辆平均成本提高。具体来看，特斯拉运营费用包括销售、一般和行政开支以及人工智能与其他研发项目费用，同比大幅增长50%，达到34.3亿美元。

运营成本提高的同时，特斯拉主体汽车业务的毛利也有所降低。财报显示，特斯拉Model 3和Model Y的三季度交付量为48.1万辆，同比增长9%，但这两款车型已经在全球范围内进行了多次降价，“以价换量”策略进一步侵蚀了毛利空间。其他车型如Model S、Model X以及Cyber Truck合计交付量不到1.6万辆，对营收的整体贡献微乎其微。

值得注意的是，特斯拉三季度在美国市场实现交付激增主要由于联邦电动车税收抵免7500美元政策将于9月底到期，这刺激了当地消费者集中购车形成了一波“抢购潮”，推动三季度交付量短期冲高。随着补贴退坡，特斯拉四季度销量可能出现回落。

尽管面临诸多挑战，特斯拉仍保持着强劲的现金流。三季度末，特斯拉拥有现金、现金等价物和投资416.5亿美元，环比增长13%。三季度经营现金流达到62.4亿美元，与去年同期基本持平；自由现金流为39.9亿美元，同比增长46%。充足的现金流为其持续投入研发、扩展全球产能以及应对市场波动提供了坚实的财务基础。

未来赌注与现实挑战

在外界看来，特斯拉早已超越传统汽车制造商的定位成为一家以技术驱动为核心的科技企业其破万亿美元的市值也印证了市场对这一身份的认可。

在本次财报电话会上马斯克并未将讲述重点放在汽车业务而是聚焦于人工智能、Robotaxi（无人驾驶出租车）和人形机器人Optimus。他强调公司正处在将人工智能技术落地应用的“关键拐点”但同时也下调了Optimus和Robotaxi的近期推进目标。

在自动驾驶方面马斯克宣布到2025年底特斯拉将在奥斯汀的部分区域取消Robotaxi车辆中的安全驾驶员并将服务扩展至8至10个城市。这一规划较此前“覆盖50%美国人口”的目标明显收缩。此外专为完全自动驾驶设计的无方向盘和踏板的Cybercab预计将于2026年第二季度开始生产。

关于Optimus马斯克坦言人形机器人的手部和前臂仍面临复杂的工程挑战因此Optimus的量产计划一再推迟从最初设定的2024年延至2025年后如今再度调整至2026年底马斯克还称未来最高年产能为100万台。

来源：Tesla Optimus社交账号截图

在马斯克看来与汽车、电脑等已形成成熟供应链的行业不同人形机器人目前缺乏完整的供应链体系。因此要实现年产100万台Optimus机器人的目标制造环节面临巨大挑战。马斯克提出的解决方案是垂直整合深入供应链制造环节自主设计和生产关键零部件。