MiniMax AI业务狂飙，亏损收窄仍待盈利挑战

2024年，MiniMax营收猛增782.17%，主要得益于AI原生产品和开放平台及其他基于AI的企业服务。

继智谱之后，MiniMax（稀宇科技）也成功通过了港交所的上市聆讯，并在21日发布了聆讯后资料集（PHIP），详细介绍了公司主营业务和财务状况。

数据显示，自2022年成立以来，截至2023年末，MiniMax第一年实现营收346万美元，而2024年营收飙升到3052.3万美元，同比涨幅高达782.17%。

报告还显示，截至2025年三季度末，公司实现营收5343.7万美元，较上年同期的1945.4万美元增长了174.68%。

尽管利润方面总体呈现亏损状态，但亏损额在逐步减少。2023年公司税前亏损为2.69亿美元，至2024年亏损增加72.8%至4.65亿美元。截至今年三季度末，税前亏损为5.12亿美元。

在毛利率方面，MiniMax从2023年的-24.7%提升至2024年的12.2%，截至今年三季度末毛利率已达23.3%。若延续此前的经营状态，其毛利率或将实现三年持续增长，盈利能力不断提升。

（MiniMax聆讯后资料集 来源：港交所）

MiniMax的收入主要来源于两个方面：一是AI原生产品；二是开放平台及其他基于AI的企业服务。

具体来看，AI原生产品在2023年实现收入75.8万美元，占营收的21.9%；到2024年，该业务收入达到2180.5万美元，营收占比提升至71.4%。截至今年三季度末，AI原生产品已实现营收3802万美元，创下历史新高。

另一方面，开放平台及其他基于AI的企业服务在收入结构中的占比有所下降。该业务板块在2023年以270.2万美元的营收占总收入78.1%，但在2024年营收占比降至28.6%。截至今年三季度末，该业务板块营收达到1541.7万美元。

（MiniMax聆讯后资料集 来源：港交所）

MiniMax的AI原生产品包括MiniMax、MiniMax语音、海螺AI和Talkie/星野等，主要通过应用的订阅制服务获得收入。订阅服务为用户提供全模态生成、智能交互和个性化体验等高级功能。

在开放平台及其他基于AI的企业服务方面，MiniMax主要向企业客户及开发者提供基于使用量计费的开放平台服务。API使用所得收入于客户调用API时确认，按协议费率或用量计费结构收费。

尽管营收增长显著，但成本高企成为其利润亏损的重要因素。报告显示，其经调整净亏损在2025年与上年同期相比近乎持平。研发开支方面，截至今年三季度末研发开支为1.8亿美元，同比增长30%。

MiniMax表示：“主要由于与训练活动相关的云计算服务开支的增加。随着我们持续开发和完善通用大模型和多模态能力，模型迭代与升级增加。”

销售成本方面，由于支持AI原生消费级应用及开放平台推理工作负载的云计算服务成本增长，销售成本从2023年的430万美元增至今年同期的2678.5万美元。这一增长反映了MiniMax为支持AI原生应用和企业级开放平台的推理工作负载而增加的基础设施投入。

尽管销售成本占收入的比例呈下降趋势，但短期内仍无法实现盈利。MiniMax表示：“未来的收入增长将取决于我们开发新技术、提升用户体验、建立有效商业化策略以及开发新产品的能力。”