光伏产业三季利润回暖，储能与新技术成未来焦点

“长风破浪会有时”。在审视了光伏行业的三季报后，我们可以更加确信这一诗句的准确。2025年，光伏产业的各个环节都展现出了复苏的迹象，许多企业都实现了盈利，并且这一向好趋势还将持续。

值得一提的是，光伏产业未来几年的发展方向已经非常明确：“含储量”将决定中期估值，“得AI（数据中心）”则将赢得最终的市场。

01 产业链整体纵览

1、硅料

协鑫科技第三季度光伏材料业务利润达到了9.6亿元（包括出售一家联营公司产生的税后出售收益约6.4亿元），而去年同期这一数字约为-18.1亿元。通威股份也实现了同比和环比的大幅扭亏，大全能源三季度盈利了7300万。受益于行业自律，三季度硅料行业量价齐升，期货价格从二季度的最低3万/吨疯涨至5.8万/吨。

根据安泰科数据显示，目前硅料均价大致位于50元/公斤，而大全三季度销售均价仅为41.49元/公斤，未来销售价格的涨幅高达20.5%。可以预见，四季度硅料的盈利还将继续改善。

2、硅片

硅片价格随着硅料的涨价而水涨船高，部分企业因为屯了硅料而率先受益。弘元绿能和双良节能两家二线硅片企业率先实现盈利，其中弘元绿能实现三季度5个亿利润。虽然这些企业的盈利可能与库存和订单有关，但整体盈利好转是不争的事实。

3、电池组件

电池组件企业的业绩也普遍好转，除了晶澳科技三季度业绩环比下滑以外，隆基、晶科、天合、通威等企业都实现了环比好转。

4、逆变器

逆变器环节的企业中，禾迈股份和昱能科技三季度亏损，主要是由于欧洲户用市场季度需求低值以及全球微型逆变器市场需求走弱所致。但阳光电源在储能市场表现出色，以118亿净利润傲视光伏产业链。

5、辅材

胶膜产业链在三季度经历了一段艰难时期，但近期价格明显回升。福斯特海外市占率高达60%，营收占比也从2024年的18.67%提升至25.48%。此外，赛伍技术越南产能实现满产。

6、光伏设备

光伏设备企业利润整体呈现走弱趋势，但多数仍保有较好利润。设备企业海外出海步伐加快，捷佳伟创和迈为股份最为积极。此外，产业界信息显示，N型二代设备投入并不多。

对三季报的几点认知

1、光伏行业至暗时刻已过。

尽管有人认为光伏行业三季度业绩好转是因为企业屯硅料所致，但全行业的大多好转已经不能仅归类为“屯硅料”。随着各环节的初步成本价确定，预期光伏主材各产业链都将迎来明显改善。

2、储能市场需求超预期，含储量决定中期估值多寡。

电化学储能市场前景被看好，阳光电源、德业股份等企业在储能市场占得先机。储能市场的爆发将带来行业的非线性增长。

3、户用市场走弱明显。

无论是中国还是欧洲，户用市场都存在相对边际走弱趋向。许多户用光储企业开始聚焦工商业市场。

4、龙头企业刚性经营表现开始显现。

光伏行业分化加剧，龙头企业和有技术实力的企业正在脱颖而出。随着行业进入不低于成本价销售阶段，龙头企业得以发挥成本优势。

5、服务于AI时代大势的新技术将展现生命力

长远来看，随着行业盈利向好，优质产能升级变得有意义。掌握符合时代潮流新技术的企业将率先走出阿尔法。