软银愿景基金强劲复苏助推AI投资 孙正义培育“金蛋”接连上市创利润新高

软银集团在2017年推出了10万亿日元规模的愿景基金。2019年成立了2号基金。截至9月底，两个基金的总投资额已增至1632亿美元（约合25.3万亿日元），税前投资收益达到约3.7万亿日元……

日本软银集团（SBG）旗下的愿景基金（SVF）近期表现十分抢眼。尽管曾经历低谷，但由创始人孙正义精心培育的多家被投企业成功上市，助力软银集团在2025上半财年（4月至9月）实现历史最高利润。愿景基金的优异回报为软银提供了充裕资金，进而支持其对美国OpenAI等AI领域的大规模投资。

“同志式结合”

在11月举行的财报说明会上，软银集团CFO后藤芳光坦言：“终于迎来一个可以稍微放松的秋天。”此前几年，软银经历了WeWork破产等一系列挫折，但如今愿景基金在7-9月季度为合并财报贡献了近3万亿日元的投资收益，令管理层松了一口气。

软银集团于2017年推出规模达10万亿日元的愿景基金，旨在通过“志同道合”的合作实现孙正义所倡导的信息革命，产生协同效应。2019年，第二支愿景基金成立。截至2025年9月底，两支基金累计投资额已达1632亿美元（约25.3万亿日元），累计税前投资收益约3.7万亿日元。

软银集团每个季度对持有的股票进行市值评估，并将市值变动计入“投资损益”。截至9月末，其投资组合中共有333家企业，覆盖人工智能、企业服务、金融科技（如PayPay）等9大领域。

在软银所持有的35家上市公司股票中，收益贡献最大的是韩国电商巨头Coupang（酷澎）。Coupang凭借自建物流网络和快速配送服务，从传统零售商手中争夺市场份额，被誉为“韩国的亚马逊”。

软银分别于2015年和2018年两次投资Coupang，总额27亿美元。2021年3月Coupang在纽交所上市，到2025年9月底，软银所持股份市值已膨胀至156亿美元，为投资额的5.7倍，净赚129亿美元。

排名第二的是美国外卖平台DoorDash，为软银带来72亿美元收益，投资回报率达11.7倍，目前已全部减持。第三大收益来自美国芯片巨头英伟达，2019年减持曾获利29亿美元。

软银在2020年重新买入英伟达股票，并在2025年10月清仓，套现58亿美元，再次获得丰厚回报。孙正义在12月的一次公开活动中解释称：“为了集中资源投向OpenAI等，不得不忍痛割爱（英伟达）。”

愿景基金最大的投资败笔当属共享办公企业WeWork。软银及愿景基金累计投入143亿美元（含债务承接），但WeWork于2023年宣告破产。即便如此，一号基金整体仍实现328亿美元的盈利。

2019年启动的愿景二号基金目前仍在挣扎。累计投资737亿美元，当前资产价值646亿美元，账面亏损91亿美元。

二号基金收益最高的投资是中国房产服务平台贝壳找房，已卖出获利11亿美元。其次是美国仓储自动化企业Symbotic（8亿美元）和印度即时配送平台Swiggy（3亿美元）。

二号基金表现不佳主要源于在高位投资的一些未上市企业。但2025年，美国数字银行Chime、瑞典“先买后付”公司Klarna等已启动IPO，日本PayPay也计划赴美上市。CFO后藤芳光对未来业绩充满信心：“IPO后备军还有不少，有几个项目值得期待。”

软银集团对基金投资和直接投资进行明确区分。愿景基金负责有期限约束的“净投资”，而集团自身则负责中长期战略投资。

通过ARM赚到15万亿日元

截至9月底，软银集团持有的股票总市值约40万亿日元，其中英国芯片设计公司ARM独占18万亿日元，由软银直接持有。2016年收购ARM耗资3.3万亿日元，仅此一项便带来约15万亿日元的账面浮盈。

巴克莱证券债券资本市场部长丸山达也评论称：“尽管存在行情逆转的风险，但基于AI预期的投融资依然活跃，乐观的AI热潮可能还会持续。”

不过，市场对软银集团的看法依然摇摆不定。其股价在2025年10月创下历史新高后，因投资者对AI投资过热的担忧，短短一个月内回调了40%。

目前软银对OpenAI的倾斜日益显著。通过愿景二号基金，计划年内向OpenAI追加225亿美元，使得对OpenAI的总投资额达到347亿美元。

孙正义始终坚持“ALL IN AI”战略，将基金收益再投资于AI领域。随着市场对AI的期待与担忧相互交织，重注AI的软银集团股价未来或将持续剧烈波动。