亿纬锂能再战港股：动力电池失速，储能价格战，海外布局前路几何？

2026年1月2日，亿纬锂能再度向港交所递交更新后的上市申请，中信证券继续担任独家保荐人。

去年底（12月30日），该公司公告称，此前提交的港交所A1版招股书因满6个月有效期而自动失效。事实上，亿纬锂能早在2009年10月便已登陆深交所创业板，若本次港股上市成功，将成为继宁德时代之后第二家“A+H”两地上市的锂电企业。

然而，要成为下一个“宁王”，亿纬锂能仍面临重重考验。动力电池业务增长趋缓，市场份额遭对手挤压，不得不以价换量；储能业务则深陷价格战泥潭；海外拓展前景亦不明朗……市场正密切关注其港股IPO的成色。

01 从小灵通到动力储能

亿纬锂能的成长故事，离不开创始人刘金成与电池的深厚渊源。

大学毕业后，刘金成进入国营725厂从事锂电池研究，由此与电池结缘。在积累了大量生产经验后，他于1994年首次创业，但因对市场与资本认知不足，最终折戟。

经过七年沉淀，心有不甘的刘金成再度出发，创立惠州晋达电子有限公司（后更名为亿纬锂能）。2001年，国内移动通信蓬勃发展，他敏锐切入手机电池领域，迅速攻克技术难关，为风靡一时的“小灵通”供应了逾2000万块电池。

此后，刘金成带领公司接连踩准电子烟、ETC、豆式耳机等细分风口。2015年，他再度瞄准新蓝海——亿纬锂能正式进军动力电池与储能领域。

多年深耕终有回报。根据弗若斯特沙利文数据，以2024年出货量计，亿纬锂能已跻身全球消费电池前三、中国消费电池第二、中国动力电池第五、全球储能电池第二。

然而，近期让亿纬锂能成为焦点的并非其业务版图，而是港股IPO的一波三折。半年前，公司向港交所递表，计划募资300亿港元，用于匈牙利生产基地及马来西亚三期项目。

近日，因申请资料有效期届满，该上市计划暂时中止。对此，亿纬锂能回应称，港交所A1版招股书有效期为6个月，过期需更新财务等信息并重新递交。在当前市况下，港股上市流程普遍超过6个月，重新递表属常规操作。公司将尽快按规则重新提交申请，对整体IPO进程无实质影响。

在此背景下，亿纬锂能再度冲刺港股。此番能否成功？

02 主业失速，困守挣扎

与上一版招股书相比，此次亿纬锂能拟将募资净额全部投向匈牙利生产基地的后续建设及补充营运资金，不再包含马来西亚三期项目。

根据申请文件，亿纬锂能已获得匈牙利基地的土地使用权，项目已动工，预计2027年投产，规划产能30GWh，主要生产46系列大圆柱动力电池。

募资用途的收缩与对欧洲大圆柱电池的聚焦，体现了公司灵活把握资本市场节奏、集中资源的策略。但这一战略调整的背后，实则是亿纬锂能主力业务增长乏力、陷入困局的现实。

从业务结构看，亿纬锂能主营消费、动力、储能电池及其他业务。作为收入支柱的动力电池，2024年收入同比下滑20.08%，拖累公司整体营收与净利润双双下降，年内利润同比减少6.62%。

数据显示，2022-2024年，公司动力电池销量依次为17.1GWh、28.1GWh、30.3GWh，2023年增速64.33%，2024年骤降至7.83%，放缓趋势显著。

与此同时，其市场份额也难有突破。根据SNE Research数据，2024年全球动力电池装机量排名中，亿纬锂能居第九，市占率2.3%，与上年持平。

面对压力，亿纬锂能被迫降价保量。2022-2024年，动力电池平均售价从11亿元/GWh逐年降至6亿元/GWh。

降价策略虽保住了销量，却侵蚀了利润。同期动力电池毛利率分别为15.0%、13.6%、14.2%，低于公司整体毛利率，未能成为利润增长引擎，反而拖累整体表现。

刘金成并非未预见到价格战的后果。他曾坦言，动力电池领域“宁王”与比亚迪双雄格局稳固，盈利能力强，二线企业若单纯卷入价格战，难有出路。

但在行业价格战白热化的背景下，多数供应商为求生存只能接受极限压价，亿纬锂能亦无法独善其身。

财务杠杆的攀升也折射出资金压力。截至2025年三季度，公司总负债达738.6亿元，资产负债率从2020年的35.1%升至2025年上半年的63.5%，五年翻倍。

03 新增长点，也是新战场

除动力电池外，亿纬锂能正着力将储能业务打造为第二增长曲线。

招股书显示，2022-2024年，公司储能电池收入从94.32亿元增至190.27亿元，营收占比由26.0%提升至39.1%，增长迅猛。

然而，储能业务同样难逃价格战。同期储能电池平均售价从8亿元/GWh逐年跌至4亿元/GWh。

毛利率亦随之下滑，从2023年的17.0%降至2024年的14.7%。公司在招股书中坦言，售价下降除原材料因素外，也是“为提高竞争力及扩大市场份额的战略性定价”。

市场普遍认为，在当下竞争格局中，储能业务难以成为亿纬锂能的利润爆发点。据媒体披露，2024年国内储能系统招标价已跌破0.7元/Wh，同比降幅超40%，2025年入围报价更集中在0.405-0.639元/Wh区间。

海外扩张是亿纬锂能的另一重要布局。截至2024年，公司已在全球7个国家和地区设立销售机构，在18个国家和地区建立售后服务中心。

首个海外工厂——马来西亚基地已于2025年投产。此外，除匈牙利大型动力电池项目外，公司还透露拟与美国客户在北美合建磷酸铁锂工厂，以及与土耳其Aksa筹划合资公司。

不过，出海之路绝非坦途。

供应链短板首当其冲。海外材料配套不足，锂、钴等关键原料依赖进口，加之物流效率低下，既推高成本，也加剧地缘风险。

欧洲市场已成巨头角力场。LG新能源、三星SDI等深耕多年，与大众、特斯拉、宝马等车企深度绑定，构筑起坚固的客户壁垒，给亿纬锂能的进入带来巨大压力。

此外，技术标准与环保理念的差异也是一道“软门槛”。欧洲对电池碳足迹、可追溯性要求极为严格，国内成熟的生产模式难以简单移植，亿纬锂能将直面更严苛的监管。

诸多挑战在前，亿纬锂能急需备足弹药。与宁德时代的融资锦上添花不同，此番港股IPO对亿纬锂能而言，更像是寻求雪中送炭。