万兴科技：AI转型下的全球化战略与市场博弈

2003年，深圳正处于创业热潮汹涌澎湃的年代。

彼时，创始人吴太兵在深圳华强北电脑城做出了关键决策，将软件研发确立为创业的核心方向。

（万兴科技创始人、董事长吴太兵）

其创立的万兴科技自起步便设定了独特的发展路径，依托“中国研发、海外销售”的创新模式在全球市场开辟出新天地，最终于2018年以“数字创意软件第一股”之姿成功登陆A股市场。

近期，万兴科技发布公告宣布，为深化全球化布局，增强国际品牌影响力与综合竞争力，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

此次赴港上市的背后，核心意义在于，这不仅是万兴科技全球化战略的关键一步，更是对其近年来AI转型成果的一次重要资本市场考核。

自2022年AI大模型浪潮席卷全球以来，万兴科技积极投身其中，力图通过AI技术驱动实现新一轮的跨越式发展。

经过数年的战略部署，公司凭借其在垂直大模型技术、快速商业化能力以及全球化网络的优势，已在AI赛道占据一席之地。2024年，其AI原生应用收入达到6700万元，实现了超过100%的同比增长。

然而现实情况是，海外市场依然是万兴科技营收的绝对支柱，贡献了超过90%的业绩。如何巩固海外基本盘，同时借助AI势能撬动国内市场增长，成为公司当前面临的核心挑战之一。

另一方面，万兴科技2024年年度财报显示，其营收与净利润首次出现双双下滑，上市以来首次录得亏损，亏损额高达1.63亿元。进入2025年第一季度，亏损态势仍未扭转，亏损规模为3281.42万元。

这样的财务表现，无疑为万兴科技的AI转型征程蒙上了一层不确定性。

不过，当港股上市的钟声可能即将敲响之际，素有“中国版Adobe”之称的万兴科技，已然开启了新的发展篇章。

这一次，资本市场关注的焦点在于，这家毛利率堪比茅台的企业，将如何运用AI这把“钥匙”，开启从亏损走向盈利的全新大门。

在Adobe等国际巨头环伺、以及CapCut等新锐力量崛起的竞争赛道上，万兴科技的AI叙事能否打动市场，或许将决定其在数字创意产业未来二十年中的格局与地位。

万兴科技的AI转型：践行“拿来主义”的产品创新哲学

AIGC时代的到来，为数字创意领域带来了革命性变化。作为国内数字创意软件的上市先行者，万兴科技自然不会错过这轮由AI大模型驱动的历史性机遇。

在公司的AI转型蓝图中，“全产品线AI化”构成了核心战略主轴，宛如一场深入骨髓的技术变革，旨在将AI基因深度融入每一款产品的设计之中。

为此，万兴科技从两大层面同步推进这场AI革新：

首先，在大模型技术基座构建上，公司采取了“自主研发与外部协同并举”的策略，即基于开源大模型框架，训练出更契合垂直行业需求的专属模型。

这一策略的落地成果，便是2024年初发布的万兴“天幕”1.0大模型。该模型定位于音视频多媒体创作垂直领域，集成了视频、音频、图像、语言四大模块，与Sora等基于视觉数据的通用模型存在显著差异。

据悉，万兴“天幕”1.0的底层接入了OpenAI技术，并宣称利用了其海外市场积累的15亿用户数据进行训练。当时，因其依赖外部技术，一度引发行业对其核心模型能力的质疑。

但吴太兵对此持有不同观点：“用户终极需求并非某项技术或模型本身，而是一款能切实解决问题的产品。因此，AI大模型的竞争不止于技术高低，更在于产品化落地的能力。”

今年6月，万兴“天幕”大模型升级至2.0版本。此版本转向基于华为云盘古多模态大模型进行优化迭代，在算力成本控制上展现出更大优势。

此外，万兴科技还整合接入了DeepSeek-R1、OpenAI-GPT、百度文心一言、Minimax海螺、阿里通义万相等多家头部大模型能力。通过这种“外部通用能力快速升级+内部垂直算法深度打磨”的模式，实现优势互补，加速产品AI功能迭代与商业化进程。

在产品矩阵布局上，万兴科技奏响了“老树新花与全新赛道”的双重变奏曲：一方面，像万兴喵影这样的经典产品通过集成智能剪辑、一键风格迁移等AI功能重焕活力；另一方面，万兴播爆、天幕AI App等原生AI应用，则瞄准了短剧制作、移动端创作等新兴市场。

财报数据显示，在明星产品万兴喵影中，AI功能的加持使其移动端月活跃用户数增长90%，海外市场份额较Adobe Premiere超出30%。

在2025年推出的万兴喵影鸿蒙版中，新增的“AI智能成片”功能，允许用户仅需上传原始素材，AI即可自动识别视频亮点、生成解说词与背景音乐，让毫无剪辑经验的用户也能一键产出成片。同时，借助鸿蒙系统的本地算力，其发丝级抠像功能效率提升超50%。

万兴科技还将AI能力全面赋能至现有产品线：例如万兴PDF融合大模型后，其云端服务收入猛增40%；绘图创意产品亿图脑图/EdrawMind经AI优化后，海外付费转化率提升了约2个百分点。

这种“现有产品全面AI化”的策略，不仅显著优化了用户体验，更直接推动了商业价值的增长。

在纯AI原生应用领域，万兴科技基于“天幕”2.0大模型，推出了其首款AI Agent产品——万兴超媒Agent。用户可通过它创建并一键调用专属工作流，实现音视频创作的自动化“一步到位”。

同时，公司已正式开放Web端AI视频创作平台“万兴天幕创作广场”，并在苹果AppStore及主流安卓应用商店上线移动端AIGC应用“万兴天幕AI App”，全面服务于广大创作者群体。

财报显示，这些AI创新产品的收入增长势头显著，并在2025年第一季度继续保持向好态势。

由此可见，万兴科技在移动互联网时代奠定的产品矩阵打法，在AI时代被进一步深化和极致化。

当然，除了构建丰富的AI产品矩阵，万兴科技征战市场的另一大利器便是极高的性价比。

例如，其AI视频生成单条成本可低至0.25元，大幅降低了用户创作门槛。相比之下，尽管竞品如可灵2.1版本已将价格降低80%，但生成一段5秒视频的成本仍约需0.7元。

此外，在视频剪辑赛道，其核心产品万兴喵影（Filmora）凭借集成AI抠图、智能切片等功能，被许多用户视为剪映的“高性价比替代品”。

“我们并不追求单一产品的极致成功，我们追求的是万兴作为一个整体的、集团化的、矩阵式的产品创新能力。”吴太兵阐释道。这清晰表明，万兴科技的野心不在于成为某个细分赛道的独角兽。

然而，现实情况是，尽管凭借矩阵式创新和性价比优势在AI赛道站稳了脚跟，万兴科技依然面临来自各方的激烈竞争。

例如在视频剪辑领域，它同时遭遇Adobe Premiere Pro（占据专业市场）和字节跳动CapCut（主导免费市场）的夹击；在AI内容生成领域，则需与快手可灵、即梦等产品正面竞争。

万兴喵影虽被视作剪映的“平替”，但用户忠诚度很大程度上受制于其功能丰富性、素材库质量及会员定价策略。例如，可灵已展现出更强的商业化潜力，自上线以来累计收入已达1亿元。

与此同时，用户对AI功能的需求正日趋复杂与深入，这要求万兴科技必须持续投入研发以保持技术不落人后。

但吴太兵对此抱有期待：“对万兴科技而言，若能成为张一鸣眼中‘剪映第二’般的存在，公司市值至少将达到数百亿乃至上千亿规模，而这或许也是抖音所乐见其成的局面。”

全球化赌局：以海外收入缓冲本土转型阵痛

AI转型虽是必然选择，却也给万兴科技带来了更为严峻的财务压力。

作为一家软件企业，万兴科技的毛利率水平极高，2024年整体毛利率达93.22%，2025年第一季度为92.26%，堪比贵州茅台。然而，如此高的毛利率却未能转化为可观的净利润。

究其原因，2024年公司研发费用从4.03亿元增至4.42亿元，研发费用率从27.18%提升至30.73%。财报显示，其主要研发项目几乎全部围绕AI展开。

同时，由于市场竞争白热化、流量成本上升以及对新品与新渠道的投入增加，万兴科技销售费用攀升至8.49亿元，销售费用率进一步提高至58.95%，较2023年增长超10个百分点。

这对于正筹划赴港上市的万兴科技而言，无疑对其财务表现构成了显著影响。

尽管当前万兴科技在AI领域的布局已开始显现商业价值，但长期资源投入仍不可或缺。在此背景下，作为公司发展基石的海外市场业务，其增长重要性愈发凸显。

万兴科技副总裁朱伟曾坦言：“尽管中国是最大的AIGC应用市场之一，但目前仍非理想的付费市场。”相较之下，海外市场用户付费意愿明显更强，这为万兴科技的全球化战略提供了坚实支撑。

目前，万兴科技的产品已覆盖全球超200个国家和地区，累计用户突破15亿，这也是其获誉“中国版Adobe”的重要资本。

从营收结构看，万兴科技对海外市场的依赖度持续加深。

海外营收占比逐年攀升，2024年占35.1%，而到2025年第一季度已跃升至90%以上，几乎贡献了全部收入，且海外业务的毛利率较国内高出3.43个百分点。

此外，在跨境电商领域，万兴科技也积累了丰富经验，旗下AI图片编辑软件SelfyzAI曾位列出海应用总榜第十二名。

为维持海外市场的持续增长，近年来万兴科技积极推行“巩固主流市场、开拓新兴市场”的双轨策略，在稳固欧美等成熟市场优势的同时，大力进军中东、非洲、东南亚等潜力市场。

（万兴科技参展中东LEAP 2025科技展）

另外，公司在B端业务也取得突破，2024年政企客户营收增长约34%，全球约有100万家中大型组织使用其产品。

然而，高度依赖海外市场在带来增长红利的同时，也伴随着复杂国际环境所带来的多重不确定性。

其中，数字创意软件市场竞争的不断加剧，是万兴科技在海外面临的最直接挑战。

尽管万兴科技凭借高性价比、出色的本地化适配及持续的AI创新在全球市场占有一席之地，但它仍需直面Adobe、Canva等国际巨头的压制，以及字节跳动旗下CapCut（剪映国际版）等新生力量的激烈竞争。

值得一提的是，今年初CapCut在部分海外市场下架，曾为万兴科技带来一定的市场窗口期，但这一空隙迅速被其他巨头填补。例如，社交媒体巨头Meta旗下的Instagram于今年4月推出了视频编辑应用Edits，进一步加剧了市场竞争。

自创立之初便实现“墙内开花墙外香”的万兴科技，在AI时代能否延续这一海外优势，正面临着诸多考验。

在巨头夹缝中探寻生存与发展之道

在夹缝中求生存、谋发展，是万兴科技过去二十多年锤炼出的生存哲学。

回顾其发展历程：2005年推出的PDF转换软件PDF Converter，精准抓住了微软与Adobe文档格式不兼容的市场空隙；2007年推出的音视频转换软件Video Converter Ultimate，解决了苹果与Windows系统跨平台互通的刚需；2011年推出的跨平台数据恢复软件dr.fone，则是全球首款同时支持iOS与安卓的数据恢复工具。

早期的万兴科技，正是通过敏锐捕捉这些市场“空白点”，推出契合刚需的产品，从而在海外市场迅速打开局面。

然而，其在AI时代推出的转型产品，大多已处于行业巨头的火力覆盖范围之内。

实际上，在国内AI视频赛道，万兴科技真正的竞争对手并非Adobe或Canva，而是字节跳动与快手。前者拥有AI视频生成平台“即梦”和视频剪辑平台“剪映”，后者则推出了“可灵”等AI工具。

行业共识在于，与海外市场不同，国内生态本质上是短视频内容生态。在这个生态中，占据主导地位的往往是内容平台而非单纯的工具平台。在AIGC领域，竞争的核心有时并非纯粹的专业性，而是用户规模与生态协同能力。

与此同时，相较于万兴科技，字节、快手等互联网巨头在AI领域的投入决心更大，可调动的资源更为雄厚。加之剪映等工具背靠庞大的用户生态，其增长势头往往更为迅猛。

因此，对万兴科技而言，关键在于如何在巨头林立的格局中，精准卡位自身的生态角色；如何在字节、快手主导的短内容市场与Adobe、Canva掌控的专业市场之间的夹缝中，找到可持续的增长路径。这或许将是决定其未来命运的关键因素之一。