百度2025Q2财报深度解析：搜索业务换挡失速，AI与自动驾驶引领新航向

李彦宏多次在公开场合进行澄清，强调自己从未使用过“All in AI”这一表述，然而，从百度2025年第二季度的财务报告来看，公司似乎正不得不全面转向人工智能领域。

财报数据显示，百度第二季度总收入为327.1亿元，较去年同期下滑4%，创下近三年来的最大跌幅，且略低于市场分析师预期的327.6亿元。

归属于百度的净利润达到73.2亿元，同比增长33%。但在非美国通用会计准则下，百度归母净利润为47.95亿元，同比下降35%，去年同期这一指标为73.96亿元。

百度创始人李彦宏在财报发布会上指出，智能云业务的稳健增长得益于公司在全栈AI能力以及端到端AI产品与解决方案上的持续投入。借助AI技术的快速发展，百度的新兴业务收入，特别是智能云业务，首次突破100亿元大关，年增长率高达34%。

财报发布次日，百度在美股和H股市场均低开，美股收盘时下跌近3%。显然，搜索业务的下滑使得市场对这份财报反应冷淡。搜索业务失速，而AI加速发展的叙事，或许是百度被迫做出的战略选择。

搜索业务换挡失速

一直以来作为“现金奶牛”的搜索业务，在百度持续向AI转型的过程中，仿佛陷入换挡失速的困境，这可能是市场最为担忧的焦点。

根据花旗银行分析，预计百度第三季度的核心广告收入将同比下降23%。但花旗仍维持对百度股票的买入评级，因其云业务和自动驾驶出租车业务发展势头良好。其保持百度“买进”评级，目标价从139美元微调至138美元。

搜索业务真的不再盈利了吗？近期百度的广告代理事件或许能印证这一状况。

今年7月，百度被曝光将取消济南、重庆、武汉、福州、厦门等六个城市的独家代理机制，转而采用服务商运营模式。然而，百度在多个地区的代理商经营也面临巨大困难，部分代理公司已拖欠大量员工薪资，公司财务电话无人接听。这一调整导致区域广告销售渠道短期出现断档，直接影响了收入确认节奏。

业内人士坦言，多家核心代理商陷入困境，或许折射出一个更深层的问题——百度的广告生意正在衰退。

商业化模式调整的背后可能是为下一波增长积蓄力量，尽管当前市场不买账，但搜索这一核心业务仍有上升空间。不过，百度在AI业务上的前景，或许同样不容乐观。

AI业务：肥水流入外人田

“全栈AI”是百度长期战略的核心。百度旨在通过平台决定生态扩张的广度，而应用则直接面向用户和市场，以实现商业化闭环。值得庆幸的是，百度AI与云业务的扩展取得了丰硕成果。但令人担忧的是，面向用户和市场的应用却节节败退。

李彦宏在电话会议上表示，AI与云业务的成长得益于公司不断加强的全栈AI能力和端到端AI产品及解决方案，公司正加速搜索AI转型与萝卜快跑全球化进程，聚焦最具长期价值创造潜力的AI新领域。

作为财报中的亮点，百度智能云在第二季度增长显著。IDC《中国AI公有云服务市场份额，2024》报告显示，百度智能云连续六年排名第一；在8月20日最新发布的IDC报告中，百度智能云获大模型平台市场榜首。

二季度收入同比增长27%至65亿元，其中绝大部分由企业云业务贡献。这可能与百度智能云事业群负责人沈抖在今年三月透露的上线三万卡自研国产芯片昆仑芯集群相关。百度智能云依托自研的昆仑芯与百舸AI异构计算平台，为企业提供高性能、性价比更优的算力支撑。可以说，沈抖和百度智能云正推动百度前进，AI算力仍为百度带来巨大想象空间，B端收入也成为“当红炸子鸡”。

但从C端数据看，百度的AI业务却未跟上步伐。据Questmobile数据显示，2025年上半年，DeepSeek、豆包、腾讯元宝位列AI原生应用增长前三位，用户规模增量分别为1.63亿、0.58亿和0.22亿。而文小言（原文心一言）正以0.8%的负增长流失用户和流量。

AI正在重新定义搜索的本质，前有DeepSeek、豆包等AI原生应用的强力冲击，后有微信、抖音等超级入口新增AI搜索的紧逼。关于AI重新定义搜索，受益最深的或许并非百度，AI搜索的肥水流入了外人的田地。

自动驾驶：未来依然可期

作为百度业务中最具想象力的板块，自动驾驶依旧令百度引以为傲。

萝卜快跑在第二季度全球出行服务次数超过220万，同比增长148%，累计服务超1400万次，覆盖16座城市。第六代无人车成本较前代降低60%，并与Uber、Lyft达成战略合作，计划在亚洲、中东和欧洲部署车队。李彦宏强调，萝卜快跑是全球极少数实现复杂城区完全无人驾驶规模化运营的企业，武汉等城市已接近盈亏平衡。

自动驾驶无疑是百度“面向未来”的王牌，如果业务全线推进，萝卜快跑的进展将令人充满期待。但在现阶段，出海业务的持续落地更像是百度在搜索业务不断萎缩下的无奈之选。百度首席财务官何海建表示，由于AI搜索变现仍处于非常早期阶段，尚未实现规模化，因此短期内收入和利润率将承受较大压力，预计第三季度尤其具有挑战性。这些挑战似乎是萝卜快跑面临的专属命题。

人们常说，百度在移动互联网时代“掉队”了。在AI时代，百度能否迎头赶上，这个问题尚无定论。百度移动生态事业群组负责人罗戎称百度是用AI改造搜索“最激进的公司之一”，这似乎蕴藏着百度希望彻底翻身改变的决心。但在AI强需求的技术研发投资上，本期财报中百度研发费用减少13%至51亿元，相比之下，腾讯研发投入同比增长17%达到202.51亿元，阿里未来三年仅在云与AI领域就计划投资3800亿元。百度或许更多面临“开源还是节流”的艰难抉择。