具身智能百亿估值浪潮：核心资产与未来路径解析

随着具身智能赛道的“百亿估值俱乐部”成员持续扩张，像智元、宇树这样的先驱者已稳固地位，同时更多新兴企业正蓄势待发，意图跻身赛道核心。这场产业竞争的焦点，已从“如何迈入百亿门槛”转向“百亿之后如何深度扎根与持续成长”。

财富创造的新高地非具身智能莫属。

当其他行业需历经数年激烈竞争方能脱颖而出，甚至凭借持续盈利的业绩才能赢得百亿估值时，具身智能领域却轻描淡写地宣称：百亿估值仅是入场券。

智元机器人估值已达150亿元；宇树在最新一轮融资后估值120亿元，据预测上市后有望突破500亿元。

宇树和智元尚未公布实质性业绩。如此年轻且模糊的财务表现，令人难以置信这是百亿估值的企业，但在具身智能的概念框架下，这一切逻辑却显得合理。

这种造富能力自然引发争议，“泡沫”论调从未停歇。诚然，在商业模式仍处探索阶段的背景下，短期内的快速膨胀让人难以辨别，内在增长究竟是真实力还是虚泡沫。甚至许多人坚信，眼前的繁荣不过是逐利资本营造的泡沫盛宴。

但事实果真如此吗？

放眼全球，Figure完成C轮融资后估值达390亿美元，相当于近23家宇树科技，相比之下，国内具身智能公司的估值不仅谈不上泡沫，甚至略显保守。难怪国内从业者在谈及泡沫争议时笑称，行业远未达到泡沫阶段。

卓益得创始人李青都也曾表示，从估值角度看，人形机器人企业估值仅100亿-200亿元，行业尚未进入“泡沫化”阶段。

从商业逻辑分析，具身智能属于典型的“未来产业”，当前所有布局仅是“地基”，因此不能以现有资产衡量估值合理性。若仅以“地基”价值评判未来大厦的估值，显然违背商业逻辑。

无论是估值飙升还是资本热情，当前的“难以理解”都将是未来的“有迹可循”。百亿估值并非“资本游戏的数字”，而是支撑产业迈向“未来万亿市场”的基石。与其争论当下是否存在泡沫，不如深入探究企业如何支撑百亿估值。这既是当前亟需解答的问题，也是未来发展的奠基。

百亿估值的核心资产

智元、宇树等百亿估值俱乐部成员，各具特色，标签鲜明。

先看智元，其核心属性可概括为“生态化布局”。许多业内人士评价智元的风格“不似初创企业”。毕竟初创企业通常依靠“单点突破”，以优势长板驱动融资，再逐步补足短板。但智元似乎起步便无短板。

具身智能的核心要素包括：高质量大数据集、高性能硬件与丰富产品矩阵的本体线条、以及能理解物理世界的智能大脑。这三点，智元均已掌握。

2024年末，智元开源了百万真机数据集AgiBot World；今年，又发布具身智能一站式开发平台Genie Studio，具备“数据采集、模型训练、仿真评测、模型推理”四大核心模块。简言之，在数据集层面，智元不仅拥有高质量真机数据集这条“鱼”，更掌握了从数据采集到部署的“渔”。

本体侧，智元机器人已形成三大产品系列：远征系列、精灵系列、灵犀系列。这三条产品线对应具身智能最佳落地场景：教育、商用、工业，通过适配不同场景推动产品落地。

大脑侧，智元不仅拥有启元通用具身大模型，还推出了世界模型GenieEnvisioner。此外，智元发布了操作系统灵渠OS。

除产业核心痛点外，智元还拓展多方向，如合作伙伴计划、投资上下游企业、收购上市公司等。一家成立不足三年的公司，完成全产业链布局，这或许正是智元的核心资产，也是支撑其150亿估值的关键。

相比之下，宇树科技更聚焦硬件优势。这与创始人王兴兴的基因有关，凭借2万元手搓机器狗成名，王兴兴对硬件性能的掌控和成本的极致压缩，造就了如今不断突破行业价格底线的宇树科技。

在硬件优势侧，宇树科技的最大亮点并非耀眼的参数，而是近乎100%全自研的产业链绝对话语权。

在成熟产业链中，硬件全自研已为企业积累成本优势和议价权；更何况具身智能上游尚无标准，许多厂商仍受困于良品率低、反复退货的难题。相比之下，宇树科技的自研不仅是成本优势，更是大规模交付优势，带来直接的短期财务提振。这或许是宇树科技连续多年盈利的秘诀之一。

长远看，当上游缺乏标准，宇树凭借自研实现大规模交付时，意味着其有望掌握硬件标准的话语权，这不仅带来财务回报，更是生态定位的提升。

此外，在百亿估值门槛前，银河通用也展现出巨大潜力。

银河通用有多重标签，但最引人注目的是其可落地的生产力价值。

基于自研大模型和本体灵活性，银河通用的轮式人形机器人Galbot不仅具备强大泛化能力，还展现出“能力涌现”。面对人为干扰，能及时调整“感知-决策-执行”闭环，实时反馈。这使得Galbot在实际应用中实现场景所需的提质增效。

从各大展会的无人药店、无人零售店、模拟工厂环境，到现实中的银河太空舱和展会“小卖铺”，Galbot已从零售场景应用过渡到工厂应用，这些应用不再是展会“打卡点”，而是身边可购买、体验具身智能生产力的真实零售店。

据具身研习社了解，在WRC展会外缘，Galbot担任售货员的摊位日营业额已超3万元。

值得注意的是，银河通用打造的不仅是“单个生产力”，更是可复制的商业模式。其银河太空舱由Galbot机器人承担零售店员职能，支持购买接待、点单支付、商品拿取、当面交付、多语言交互引客。最小仅需9㎡运营空间，灵活适配街区、商圈、景区、交通枢纽等场景，支持太空舱单独建设和传统店改造，预估最快15天内交付。

以具身智能基础能力为基座，延伸出成熟商业模式，银河通用探索出独特商业价值，而这或许只是未来生产生活范式变革的一角。

由此可见，智元、宇树、银河通用三家企业均拥有“真才实学”，各自的核心资产默默印证着估值的合理性。

百亿估值的下一步

随着具身智能赛道“百亿估值俱乐部”成员持续增加，既有智元、宇树等先行者稳固地位，也有更多新玩家摩拳擦掌，试图挤入赛道核心。这场产业竞赛的焦点，已从“如何叩开百亿大门”转向“百亿之后如何扎根生长”。

无论是俱乐部内老玩家维护估值基本盘，还是新玩家寻求弯道超车，都绕不开两大核心课题，这既是老玩家的增长路径，更是新玩家的破局之道。

其一：重点场景深耕

聚焦1-2个高价值赛道集中发力，例如在工业场景中针对精密装配、危险作业等痛点形成标准化解决方案，用可量化的效率提升数据替代“技术覆盖广”的泛化叙事，让技术优势切实转化为商业营收。

其二：将量产转化为标准优势

当前，具身智能已进入订单与交付齐飞的状态，动辄上亿的订单下，需进一步深化行业硬件标准。目前，业内常因上游部件规格不统一、良品率不稳定，陷入“反复调试、频繁退货”的困境；新玩家即便研发出原型机，也会因“找不到适配的标准化部件”而难以量产，最终卡在“实验室技术”到“市场产品”的最后一公里。这并非仅靠本体企业自身努力，而需上下游深度耦合。唯有标准化硬件才能提升交付质量，进而摊薄成本。

对新玩家而言，若想在百亿赛道分一杯羹，绝不能走“全面对标”的老路，反而应抓住老玩家尚未吃透的细分场景，以“单点极致突破”建立差异化优势。这种“小场景做出大价值”的路径，能让新玩家避开与老玩家的正面竞争，以更低成本叩响百亿估值门槛。

此外，新玩家主动拥抱并参与标准化建设，是快速实现量产、降低成本的捷径。能避免因“非标准部件”导致的交付风险。

本质上，百亿估值不是产业的“终点线”，而是“淘汰赛”的起点。无论是老玩家守住江山，还是新玩家实现破局，最终都需回归“为产业创造可量化价值”的核心。

只有当机器人能真正替代人工降低生产成本、提升效率，当具身智能从“展会打卡品”变为“企业刚需品”，百亿估值才会从“资本的预期”转为“产业的共识”，而这正是所有具身智能企业下半场必须交出的答卷。