易加增材冲刺科创板IPO：3D打印设备商的机遇与挑战

上海证券交易所官网最新披露，国家级专精特新小巨人企业——杭州易加三维增材技术股份有限公司（简称易加增材）的科创板上市申请已进入问询阶段，标志着公司资本化进程迈出关键一步。

易加增材核心业务为增材制造（即3D打印）设备的研发、生产与销售，产品主要聚焦航空航天、精准医疗等高端领域，具备显著技术壁垒和行业门槛。

Wind数据显示，目前科创板已有铂力特和华曙高科两家3D打印公司上市，易加增材若成功过会，将成为科创板第三家3D打印企业，引发市场广泛关注。

大股东走向前台

1986年，美国德克萨斯大学奥斯汀分校的Carl Deckard和Joe Beaman发明选区激光烧结（SLS）技术，推动3D打印实现重大突破。SLS技术凭借多激光系统、高精度和快速打印优势，成为行业主流，为后续发展奠定基石。

该技术迅速传入中国。1993年，易加增材创始人冯涛主导研发中国首台SLS设备；2002年，他与华南理工大学合作开发国内首台选区激光熔化（SLM）3D打印设备，这些成就使其成为国内3D打印领域领军人物。

2014年，冯涛创立北京易加，专注于工业级3D打印设备研发生产；2015年，业务重心南移杭州，并通过北京易加设立易加增材。

2022年，北京易加完成股权代持还原，将所持易加增材100%股权转让给永盛控股等13名原股东。股权结构显示，永盛控股成为大股东，持股38.73%，而创始人冯涛持股比例仅3.73%。

工商信息显示，永盛控股隶属于温州富豪李诚控制的永盛集团，业务涵盖3D打印、三维视觉、高端化纤及国际贸易等领域。集团旗下拥有新三板3D打印“第一股”先临三维，以及港交所上市的永盛新材料。

自此，李诚及其子李健浩走向前台，成为易加增材实际控制人。IPO前，李氏父子合计持股约34%，控制约55%表决权；冯涛持股比例降至2.55%，位列第十一大股东。

股权变动显示，2023年至2025年，易加增材完成超10亿元融资，估值达42亿元，两年暴涨6倍。同期，永盛控股（李氏家族持股95%）在易加增材的持股从38.73%降至30.64%，套现超4000万元。

行业整体比较分散

3D打印，又称增材制造，是一种通过逐层添加材料将数字模型转化为实物的技术。相比传统加工方式，它无需模具即可实现复杂结构快速成型，具备轻量化、个性化及快速原型等优势，广泛应用于航空航天、医疗健康、汽车制造、消费电子和建筑等领域。

经过30余年发展，中国3D打印产业已进入快速产业化阶段。据统计，2022年市场规模达330亿元，预计2025年将超630亿元，2022-2025年复合年均增长率超20%。

行业整体增长带动设备供应商易加增材业绩提升。公司收入主要来自3D打印设备、材料及打印件/配件/服务两大类。2022年至2024年报告期内，设备销售占比超92%，其余为相关服务收入。

业绩方面，易加增材营收从2.47亿元增长至4.71亿元，净利润从2893万元增至9881万元。但营收增速从66%放缓至15%，净利润增速从137%降至44%，2024年增长明显下滑。

目前国内3D打印企业规模相对有限。以2024年为例，华曙高科营收4.92亿元，净利润6721万元；铂力特营收13.26亿元，净利润1.04亿元。易加增材与华曙高科规模相当，但均落后于铂力特。

从设备收入看，2024年铂力特设备收入5.45亿元（营收占比41%），华曙高科3.16亿元（占比64%），易加增材4.41亿元（占比94%），显示易加增材更依赖设备销售。

市场占有率方面，2024年铂力特、华曙高科和易加增材的设备收入市占率分别为1.28%、0.74%和1.03%，行业集中度低，分散性强，各公司业务拓展空间广阔。

募资多为固定资产投入

科创板设立旨在落实创新驱动战略，为硬科技企业提供资本支持，推动产业快速成长，因此对拟上市公司研发投入要求较高。

研发投入方面，易加增材仅勉强达标。招股书显示，报告期内研发费用分别为2118万元、2377万元和3061万元，研发费用率分别为8.57%、5.82%和6.5%。三年合计7556万元，综合研发费用率6.71%，刚满足科创板5%以上的要求。

募资用途显示，易加增材本次IPO拟募资12.05亿元，其中仅1.87亿元用于杭州研发中心建设，占比约16%；9.06亿元用于北京扩产和杭州产业化项目，占比约75%；1.12亿元用于技术服务网络扩建，占比约9%。

从明细看，北京、杭州项目资金主要用于土地购置、建筑安装和设备购置，属于固定资产投入，研发占比偏低。这可能导致监管对其是否符合科创板定位存疑，上市存在不确定性。

（本文仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）