赛美特冲刺香港IPO：中国工业软件领军者的机遇与挑战

中国作为全球最大的制造业国家，其产业规模已连续14年位居世界首位，并拥有世界上最庞大、门类最完整的制造业体系，这为国内工业软件市场提供了丰沃的生长土壤。

灼识咨询数据显示，2024年中国工业软件市场规模达到2940亿元，预计到2029年将增至4670亿元，年复合增长率为9.7%。该领域已诞生海康威视、用友网络、宝信软件等上市公司，如今又有一家上海企业正在冲刺IPO。

据格隆汇报道，近日，赛美特信息集团股份有限公司（简称“赛美特”）已向港交所递交招股说明书，计划在香港主板上市，联席保荐人为海通国际、中信证券和中信建投国际。

赛美特是国内领先的智能工业软件解决方案供应商，在发展过程中获得了华为、比亚迪、立昂微等企业的投资。当前工业软件市场态势如何？透过赛美特或可窥见一斑。

01 董事长曾任微软工程师，华为与比亚迪入股

赛美特总部位于上海市闵行区，其前身特劢丝软件科技（上海）有限公司于2017年成立。

2019年，公司成为国内首家签约12英寸晶圆厂的供应商，并在2021年扩展了EAP、RMS等设备自动化软件产品，同时布局非半导体智能制造领域业务。

公司已完成多轮融资，其中2023年12月C+轮融资后，赛美特估值约为63.83亿元；但根据2025年6月的股份转让协议测算，其估值约为56亿元。

股权结构方面，截至2025年9月12日，李钢江与倪琼通过管理层股东控制公司已发行股本约55.64%的投票权，为控股股东。

此外，无锡崇纬、华为旗下哈勃投资、中网投、比亚迪、上海科创基金、长三角基金、立昂微等均为公司股东。

赛美特董事长兼首席执行官李钢江现年50岁，他于1998年和2000年分别获得清华大学计算机科学与技术学士和硕士学位，并于2019年获得中欧国际工商学院工商管理硕士学位。

李钢江曾先后担任微软西雅图总部软件开发工程师、英特尔（中国）有限公司软件工程师、谷歌信息技术（中国）有限公司高级技术经理、搜狐视频首席技术官、百度在线网络技术（北京）有限公司大数据部总监等职务，2021年2月加入赛美特，拥有超过20年软件行业经验。

02 超七成收入源自智能制造软件，经营活动现金流承压

赛美特主要为半导体、电力、电子、汽车、面板、光伏、化工、新能源电池、高端装备、金属制品及生物医药等行业客户提供智能制造软件解决方案和经营管理软件解决方案。

公司提供的智能制造解决方案包括MES制造执行系统、EAP设备自动化、YMS良率管理系统、SPC统计过程控制、RTD实时派工系统、APS高级计划与排程、MCS物料管控系统及MessageBus消息中间件等数十种制造相关工业软件，辅以相关硬件，并在项目结束后提供持续的运维服务。

同时，公司主要面向大型国有企业和央企客户，提供行业企业管理软件解决方案（如ERP企业资源计划、EAM企业资产管理、eRPA机器人流程自动化及IDP智能文档平台）及定制化实施服务，包括基于第三方套装软件进行二次开发、定制化实施及维保服务。

此外，为顺应国产化创新趋势，公司计划自主研发ERP企业资源计划软件，实现国产替代，以扩大市场份额。

具体来看，2022年、2023年、2024年及2025年上半年（简称“报告期”），赛美特来自智能制造软件解决方案的收入占比有所下降，但仍维持在70%以上；经营管理软件解决方案的收入占比从0.5%提升至28.6%。

赛美特的供应商包括软件产品许可方、源代码提供商、硬件提供商等，大多数供应商来自中国内地，也有来自日本、韩国和英国的供应商。报告期内，公司对前五大供应商的采购额分别占总采购额的41.4%、82.1%、52.1%及65.1%。

灼识咨询资料显示，截至2025年6月末，赛美特客户数量达到758家，覆盖全国前八大晶圆厂中的六家、前三大半导体硅片厂以及前三大封测厂。

公司客户主要位于中国内地、新加坡及马来西亚，报告期内，赛美特来自五大客户的收入分别占总收入的55%、36.2%、28.6%及35.6%。

值得注意的是，赛美特面临贸易应收款项及合同资产相关的信用风险。2022年至2025年上半年，公司贸易应收款项及应收票据从约0.35亿元大幅增加至2.87亿元，周转天数也从49天延长至158天。

此外，2022年、2023年及2025年上半年，赛美特分别录得经营现金净流出约7100万元、8830万元、5840万元，未来可能继续出现经营现金流出负值，持续的负经营现金流量可能限制公司内部运营的资金能力。

03 2023年实现扭亏为盈，毛利率呈现波动

近年来，受益于智能制造软件解决方案及经营管理软件解决方案收入的增长，赛美特收入持续上升，并在2023年扭亏为盈，但公司毛利率存在波动。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，赛美特营业收入分别约1.81亿元、2.87亿元、5亿元、2.83亿元，毛利率分别约42.4%、44%、39.6%、46.7%，对应净利润分别为-8091万元、2456.5万元、7383.2万元、3362.5万元。

2024年毛利率下降，主要由于国内智能制造软件解决方案行业竞争激烈，公司实施竞争性定价，以及毛利率较低的硬件分包和外部软件采购比例增加；同时业务扩张导致应用团队扩大、人工成本上升，使得经营管理软件解决方案毛利率下降。

2025年上半年，由于智能制造软件解决方案毛利率提高，以及暂停其他毛利率较低的业务，公司整体毛利率有所提升。

赛美特所处的先进工业智能制造软件市场面临技术变革，持续研发投入对业务运营至关重要。报告期内，公司研发开支分别约5480万元、5290万元、6010万元、3820万元，占同期收入的比例分别为30.3%、18.5%、12%、13.5%。

公司综合经营业绩概要，图片来源于招股书

赛美特的大部分收入来自向半导体行业提供智能工业软件解决方案，对该领域的监管、经济及竞争环境较为敏感，如果半导体客户购买力或意愿下降，可能影响公司经营业绩。

与传统工业相比，半导体等先进工业在研发、生产、管理等环节流程更为复杂，对准确性、精度和良率管理要求极高，因此高度依赖自动化、智能化流程，工业软件在其中扮演着不可替代的角色。

同时，由于公司智能工业软件解决方案所依托的技术复杂，可能存在重大缺陷或错误，尤其是在首次推出新版本、发布新功能，或与新的第三方硬件及软件集成时，技术瑕疵或使用不当可能影响客户业务运营，从而影响客户关系。

灼识咨询资料显示，中国先进工业智能制造软件市场规模从2020年的171亿元增长至2024年的310亿元，年复合增长率为16.1%；预计到2029年将达到625亿元，年复合增长率为15%。

目前，先进工业智能制造软件市场由海外巨头主导，但随着国内产品性能进步，本土企业正在快速崛起，尤其是国内客户对软件自主可控性、本地化响应能力等要求提升，给中国公司带来巨大市场机遇。

由于先进工业存在众多细分垂直行业，客户数量多、区域分散、需求差异大，中国先进工业智能制造软件市场较为分散，以2024年先进工业的工业软件总收入计算，前十大参与者市占率总计为32.4%，其中赛美特以1.5%的市占率在中国先进工业智能制造软件公司中排名第一。

总体而言，尽管赛美特在中国先进工业智能制造软件细分领域排名靠前，但仍面临来自西门子、应用材料、通用电气、海康威视、宝信软件、创新奇智、新思科技、上扬软件等同行的竞争，同时还存在应收账款回收风险，未来公司能否拓展更多新客户以维持业绩增长，格隆汇将持续关注。