奇瑞汽车港股上市：出海优势与电动化挑战

在历经28年的深耕与积累后，奇瑞汽车成功登陆港股市场，开启了资本新征程。

作为国内自主汽车品牌，长城汽车和吉利汽车分别于2003年和2005年上市，相比之下，奇瑞汽车的上市步伐晚了近二十年。

如今，A股和港股上市的汽车企业已超过十家，作为后来者的奇瑞汽车，其立足之本究竟何在？

作为一家老牌自主造车企业，奇瑞汽车实力不容小觑。

产品层面，奇瑞汽车构建了五大品牌矩阵：

• 奇瑞主品牌：面向大众家庭用户，年销量突破百万辆；
• 捷途：专注越野旅行领域，过去三年复合增长率超过80%；
• 星途：定位豪华性能，出口量稳居中国高端自主品牌首位；
• iCAR：聚焦年轻消费群体的纯电产品线；
• 智界：与华为携手打造的新能源汽车品牌，未来发展潜力巨大。

销量方面，奇瑞汽车在2022年首次突破百万辆大关，全年销售123万辆；2023年增长至188万辆；2024年进一步提升至260万辆，成为全球销量排名第11的乘用车品牌。

2025年前8个月，奇瑞汽车累计销售新车172.7万辆，同比增长14.5%。

早在2001年，奇瑞汽车就实现了首辆汽车出口。历经24年发展，奇瑞乘用车已销往全球100多个国家和地区，累计销量超过1300万辆。自2003年以来，奇瑞汽车连续22年保持中国自主品牌乘用车出口量第一的领先地位。

销量增长带动财务数据亮眼。2022年至2024年，奇瑞汽车营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、2698.97亿元，年复合增长率超过70%。2025年第一季度，营收同比增长24.25%至682.23亿元。同期，海外市场营收分别为303.87亿元、770.6亿元和1008.97亿元，占总收入比例分别为32.8%、47.2%和37.4%。2025年第一季度，海外营收增至262.89亿元，占比提升至38.5%。

利润表现同样稳健。2022年至2024年，净利润分别为58.06亿元、104.44亿元、143.34亿元，年复合增长率达57%。2025年第一季度，净利润同比增长90.87%至47.26亿元。

整体毛利率分别为13.8%、16%、13.5%及12.4%，净利率分别为6.3%、6.4%、5.3%、4.5%及6.9%。

因此，奇瑞汽车区别于同行的首要特点在于其强大的出海能力。当国内车企陷入激烈内卷时，奇瑞汽车凭借海外市场得以相对从容应对。

然而，出海战略既带来机遇也伴随挑战。首先，汇率波动可能影响企业利润。过去一年，人民币对美元汇率在7至7.3区间波动，上下幅度约5%。

此外，汽车产业关联就业和本地制造业发展，各国往往出台政策扶持本土品牌。例如，近期美国与欧盟达成协议，对汽车及零部件加征15%关税，并于8月1日生效。

2024年10月29日，欧盟成员国投票通过对中国制造的电动车征收最高35.3%的临时反补贴税，于2024年10月30日生效，具体税率因制造商而异。

幸运的是，奇瑞汽车以往对欧盟的乘用车出口收入占比不足3.8%，且未向美国销售乘用车。

奇瑞汽车的主要出口市场集中在俄罗斯、中东、拉美、东南亚等新兴地区。但这些国家潜在的关税政策风险，始终是悬在奇瑞汽车头上的达摩克利斯之剑。

当然，奇瑞汽车也采取了应对措施——推动设计、研发和生产的本地化。

目前，奇瑞汽车在德国、西班牙、巴西、墨西哥和马来西亚设立了研发机构，在马来西亚拥有生产基地，并与西班牙老牌车企EV MOTORS合资在巴塞罗那建设生产基地。此外，奇瑞汽车还与印尼、巴西和乌兹别克斯坦等国的海外代工厂合作，生产并销售乘用车。但当前，国内出口仍占据绝对主导地位。

同时，由于出口收入占比近40%，且海外市场仍以燃油车为主，奇瑞汽车在电动化转型方面落后于国内同行。

2022年至2025年第一季度，奇瑞汽车燃油车销售收入占比从75.9%下降至63%，依然占据主导；新能源汽车收入占比从13.2%上升至27.3%。

需知，根据乘联会数据，今年我国新能源市场零售渗透率已连续六个月超过50%，相比之下，奇瑞汽车的新能源汽车业务明显落后于行业整体水平。

从销量规模相近的同行对比看，2024年，比亚迪新能源汽车销量超400万辆、上汽集团售出123.41万辆、吉利售出88.82万辆，而奇瑞汽车仅为58.36万辆。

毛利率方面，2022年至2025年第一季度，奇瑞新能源汽车业务毛利率分别为-2.6%、-5.7%、0.4%及5.7%，仍处于依赖燃油车利润补贴的阶段，实现自我造血任重道远。

此外，资产负债率显示，截至2025年一季度末，奇瑞汽车资产总额2105亿元，负债总额1847亿元，资产负债率达87.7%，在主流车企中处于较高水平。

总结而言，成功上市为奇瑞汽车拓宽了融资渠道，提升了海外知名度。这位拥有28年造车功底的老师傅，实力不容小觑。

但另一方面，中国古语云“拳怕少壮”。未来能否持续发展，还需看奇瑞自身的努力与变革。

功夫之道，一横一竖，倒下者出局，站立者方有话语权。