中国AI芯片崛起：谁能扛起‘国产英伟达’大旗？

今年五月，在中国台北举办的国际电脑展上，英伟达首席执行官黄仁勋公开表示，“四年前，英伟达在中国市场的占有率高达95%，如今已降至50%”。

黄仁勋的发言虽带自谦，但不可否认，在全球人工智能与高性能计算领域，英伟达依然保持着绝对领先地位。

然而，在大洋彼岸的出口限制与国内自主可控政策的双重推动下，一批被誉为“中国英伟达”的企业正悄然崛起，积极抢占国产AI芯片的生态位置。

9月26日，备受瞩目的国产GPU明星企业摩尔线程，其科创板IPO申请成功通过上海证券交易所上市委审议。公司当晚即提交注册，迈入上市的最后阶段。

从6月30日IPO申请获受理到成功过会，全程仅耗时89天。这样的审核速度在A股市场颇为罕见，充分体现了当前AI芯片领域所享有的强劲政策支持。

凭借“国内唯一实现全功能GPU量产的厂商”这一称号，摩尔线程吸引了资本市场的广泛关注。若能成功上市，它有望成为2025年科创板规模最大的IPO项目。

在摩尔线程“闪电式”推进上市的同时，沐曦股份正努力“闯关”审核，而寒武纪则迅速抛出了近40亿元的定增方案。

业界不禁好奇，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份这三家企业，究竟谁更有潜力扛起“中国英伟达”的旗帜？

比拼“技术路线”：GPU与ASIC的抉择

单纯从芯片类型来看，摩尔线程与英伟达更为相似。

当前主流的AI计算加速芯片主要分为三类：第一类是GPU，最初专注于图形渲染，后逐渐扩展到计算加速等领域；第二类是ASIC，即针对特定应用或算法场景定制的芯片；第三类是FPGA，可通过编程实现硬件电路的定制化功能。

尽管GPU在能效方面存在功耗较高的短板，但其在应用灵活性、计算性能以及开发友好性上的显著优势，使其成为当前AI计算场景中的主流选择。

寒武纪、华为海思等企业主要专注于ASIC芯片，而摩尔线程则宣称是目前国内唯一实现全功能GPU量产的厂商。公司自2020年成立以来，已成功推出四代GPU架构，并构建了覆盖AI智算、云计算及个人智算等领域的计算加速产品矩阵。

实际上，与寒武纪相比，和摩尔线程同在GPU赛道竞争的是沐曦股份。该公司主要致力于高性能通用GPU产品的研发，专注于全栈高性能GPU芯片及计算平台的自主设计，产品应用于人工智能训练与推理、通用计算及图形渲染等多个领域。

有趣的是，摩尔线程与沐曦股份均成立于2020年，且两家公司的IPO申请于同一天（6月30日）获得上交所受理。

但前者进展顺利，后者目前仍处于第二轮问询阶段，监管部门对其未来收入增长的可持续性、应收账款与存货状况、研发人员数量变动等问题提出了详细质询。

比拼“团队血统”：

本土派、英伟达派与AMD派

与寒武纪创始人陈天石的“本土派”背景不同，摩尔线程的初创团队自带深厚的“英伟达基因”。

公司创始人张建中，1966年出生于江苏南京，曾任职于冶金自动化研究设计院国家计算机实验室，担任高级研究员，随后在惠普、戴尔等外企工作十余年，2006年加入英伟达，历任全球副总裁兼大中华区总经理，2020年离职并创立摩尔线程。

目前，张建中直接持有摩尔线程11.06%的股份，并通过南京神傲、杭州华傲、杭州众傲等员工持股平台，合计控制公司36.36%的股份，为实际控制人。

摩尔线程的三位联合创始人周苑、张钰勃、王东，也均拥有多年的英伟达工作经历。周苑曾在英伟达担任市场生态高级总监近16年，王东在英伟达任职销售总监近12年，张钰勃则在英伟达担任了4年的GPU架构师，现任公司首席技术官。

除张钰勃外，核心技术人员杨上山同样出自英伟达。他此前在英伟达担任GPU架构师长达8年，现于摩尔线程担任软件研发部总经理。

从技术研发、市场开拓到销售体系，摩尔线程创始团队的“英伟达基因”极为鲜明。这也使得外界普遍认为，其相比寒武纪更贴近“中国英伟达”的定位。

如果说摩尔线程属于“英伟达派”，那么沐曦股份则可归为“AMD（超威半导体）派”。

创始人陈维良出生于1976年，曾先后在远弘科技、亚鼎视频担任GPU设计经理，2007年加入超威半导体（上海）担任高级总监，2020年离职创立沐曦股份。

两位首席技术官彭莉和杨建同样拥有“超威系”背景。彭莉曾于2007年7月至2020年9月担任超威半导体（上海）企业院士，杨建则于2007年1月至2019年11月担任超威半导体（上海）企业院士。

此外，沐曦股份的监事会主席陈阳此前在超威半导体（上海）任项目经理，架构工程师王定曾任职验证架构工程师，研发总监周俊曾任资深研发经理。

从初创团队背景来看，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份分别代表了本土派、英伟达派和AMD派。仅就出身而言，摩尔线程无疑更接近“中国英伟达”的形象。

比拼“硬实力”：

业绩呈现差距，研发投入同处一档

当然，名号仅是表象，资本市场最终仍需用业绩说话。

寒武纪过去三年的营收分别为7.29亿元、7.09亿元和11.74亿元，年均复合增长率达26.9%。今年上半年，其营收攀升至28.81亿元。

摩尔线程在2022年至2024年的营收分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元，年均复合增长率高达208.44%。2025年上半年，其营收达到7.02亿元。

沐曦股份过去三年的营收分别为42.64万元、5302万元和7.43亿元，年均复合增长率惊人，达到4074.52%。今年第一季度，其营收为3.2亿元。

从营收规模看，寒武纪目前领先一个身位。摩尔线程原本落后于沐曦股份，但在今年上半年实现了反超。由于英伟达产品在华受限，寒武纪和沐曦股份上半年业绩均呈现爆发式增长，甚至超越了过去三年的总和，但沐曦股份所分享到的市场“红利”似乎相对有限。

利润方面，寒武纪率先实现扭亏为盈，而摩尔线程和沐曦股份仍处于亏损状态，但亏损幅度已有所收窄。

2022年至2024年，寒武纪的归母净利润分别为-12.57亿元、-8.48亿元和-4.52亿元。今年上半年，其归母净利润转为10.38亿元。

同期，摩尔线程的归母净利润分别为-18.4亿元、-16.73亿元、-14.92亿元和-2.71亿元；沐曦股份的归母净利润分别为-7.7亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元（今年一季度）。

芯片行业具备资金密集与技术密集的双重特征，需要持续的巨额资金投入以及大量高素质人才，涵盖芯片设计师、硬件工程师、AI软件开发人员等。

2022年至2024年，寒武纪的累计研发投入接近39亿元，摩尔线程的累计研发投入超过38亿元，沐曦股份的累计研发投入约为22亿元。

截至去年年末，寒武纪拥有研发人员741人；截至今年上半年末，摩尔线程拥有研发人员873人；截至今年一季度末，沐曦股份拥有研发人员652人。

在研发资金投入上，寒武纪与摩尔线程几乎持平，沐曦股份虽略低，但三家企业整体处于同一量级。研发人员规模方面，彼此差距也并不显著。

技术成果方面，截至去年年末，寒武纪累计已获得发明专利1403项、集成电路布图设计6项。

截至今年上半年末，摩尔线程累计已获得发明专利468项、集成电路布图设计专有权37项。截至今年一季度末，沐曦股份拥有发明专利245项、集成电路布图设计专有权3项。

三家企业在发明专利数量上存在明显差距，但这与技术路线选择密切相关，不能直接作为技术强弱的唯一评判标准。

与“美国英伟达”的差距究竟有多大？

然而，包括寒武纪、摩尔线程在内的国内芯片企业，与英伟达等国际巨头相比，在综合研发实力、核心技术积累、产品生态构建等方面仍存在显著差距。

例如，2024年英伟达的研发投入高达129亿美元（约合926亿元人民币），超过了上述所有中国AI芯片企业研发投入的总和。今年上半年，其研发投入进一步增长至591亿元。

研发团队规模上，截至去年年末，英伟达在全球38个国家拥有约36000名员工，其中27100人从事研发工作，规模是寒武纪、摩尔线程的数十倍。

此外，英伟达还拥有经过数十年积累、由无数软件库、开发工具和全球数百万开发者构成的庞大生态系统——CUDA，这也是其CEO黄仁勋最为自豪的“护城河”。

计算生态的丰富程度是GPU核心竞争力的关键之一，英伟达的CUDA生态目前在行业内近乎处于垄断地位。

在产品性能方面，当前国内主要芯片企业与英伟达的差距同样巨大，存在明显的代际差异。

以近期被禁售的H20芯片为例。2023年，美国商务部升级出口管制，禁止英伟达旗下最先进的AI芯片A100和H100对华销售，为此英伟达专门设计了三款“降级版”芯片供应中国市场：H20、L20和L2。

用于AI模型训练的HGX H20在带宽、计算速度等方面均受到限制，理论上其整体算力相比英伟达H100 GPU芯片下降约80%。然而，即便是这款“缩水”芯片，其核心性能依然“碾压”多数国产AI芯片。

但眼下正是国内芯片厂商发展的黄金窗口期。美国发布史上最严全球AI管控新规、我国加速推进AI芯片自主可控战略，叠加AI下游应用市场的快速扩张，国内AI芯片市场需求正呈现爆炸式增长。

根据弗若斯特沙利文的预测，到2029年，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元，期间年均复合增长率预计高达53.7%。

除了上述三家企业，国内AI芯片赛道还涌现出许多潜力选手，如壁仞科技、燧原科技、天数智芯、芯动科技、格兰菲智能、芯瞳半导体等。

最终谁能真正扛起“中国英伟达”的大旗，仍需拭目以待。