2025年9月全球资产风云录：A港美股市场热点板块深度复盘与展望

随着九月的结束，全球资产市场波澜壮阔的月度行情正式落下帷幕。这一月，A股、港股及美股市场中的热点板块与核心资产价格起伏跌宕，时刻牵动着全球投资者的神经。从贵金属、有色金属到算力、机器人，再到创新药与半导体，各个赛道牛股频现，上演了暴涨暴跌的戏剧性行情。市场参与者中，有人精准押注赛道而获利丰厚，有人错失良机扼腕叹息，亦有人高位入场即面临套牢困境，每时每刻都在演绎着一场场关乎智慧与运气的资本博弈。

接下来，让我们一同深入复盘，究竟哪些领域成为了本月市场瞩目的焦点。

A港股涨幅榜

尽管宏观经济数据整体呈现温和放缓的趋势，但投资者的目光更多地投向了结构性的增长机遇。诸如算力基础设施、半导体产业链、创新药研发等高成长领域持续获得资金青睐。与此同时，受益于生产者价格指数（PPI）触底反弹预期的顺周期资源板块，其投资价值也开始显现，市场形成了“科技成长”与“顺周期价值”双主线轮动上涨的积极格局。

涨幅TOP1：黄金白银再现凌厉涨势

9月份，国际金价屡创历史新高，直接带动A股和港股市场上的相关概念股集体走强，使得贵金属板块成为两地市场中最闪耀的明星之一。

A股市场中，西部黄金月度涨幅超过50%，表现突出；晓程科技、中金黄金、湖南白银等个股涨幅也均在30%以上。港股黄金股的涨势则更为迅猛，珠峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、龙资源等公司年内累计涨幅已超过3倍。若从年内低点算起，部分贵金属概念股的最大涨幅甚至超过了10倍，彰显了极强的市场弹性。

支撑此轮贵金属行情的核心逻辑在于市场对美联储开启降息周期的强烈预期。此外，持续的中东冲突、俄乌局势以及其他地区的地缘政治不确定性，显著提升了全球的避险情绪。在全球去美元化趋势背景下，多国央行持续增持黄金储备，也为金价提供了坚实的长周期支撑。

涨幅TOP2 ：供需格局改善，锂电池板块迎来估值修复

电池产业链在8月成为市场焦点后，于9月继续走强。固态电池技术迈向量产以及储能市场需求爆发式增长，共同驱动了板块的估值修复行情。

与此前的概念炒作不同，固态电池中试线的落地已开始为相关设备公司带来实质性订单，这一点从中报业绩中得到验证，因而也成为三季度财报季后表现强劲的方向。同时，储能装机量预期增速的上调，与行业“反内卷”政策的出台形成合力，间接改善了产业链中上游企业的盈利预期。

作为新能源产业链的上游，能源金属板块（主要包括锂、钴、镍等）在9月同样涨幅居前。该板块的上涨与电池行业高度联动，反映了市场对储能行业长期发展前景的乐观预期。

涨幅TOP3：风电行业迎来景气拐点

风电板块的强势表现主要建立在行业需求回暖与盈利预期改善的双重基础之上。数据显示，上半年国内风电新增装机容量达51.4GW，同比增长99%；新增招标量71.9GW，同比增长9%。

随着风机新一轮涨价订单开始启动并逐步交付，风机制造商的盈利能力有望得到显著修复。这一从“规模扩张”到“利润增长”的逻辑转变，成为推动板块估值修复的核心动力。市场普遍看好风机涨价订单交付以及海外出货占比提升所带来的盈利弹性。

涨幅TOP4：AI浪潮助推国产半导体强势崛起

在人工智能浪潮的席卷下，A股和港股的半导体、存储芯片、光刻机等相关板块集体大涨，表现远超大盘指数。

人工智能的飞速发展对AI芯片、高速光模块、HBM（高带宽内存）以及先进封装等技术提出了指数级增长的需求，直接拉动了相关产业链公司的订单和业绩预期。本月，国产半导体领域技术突破的消息频传，极大地提振了市场信心。在强劲的产业趋势推动下，半导体龙头公司如中芯国际、华虹半导体等股价均实现了大幅上涨。

综上所述，9月A股和港股市场的领涨行业呈现出清晰的宏观与产业逻辑。贵金属的上涨是全球宏观不确定性下的避险选择；电池与能源金属则是在新技术与需求预期驱动下的价值重估；风电设备的复苏反映了行业景气周期的反转和盈利能力的切实改善；而半导体板块的全面爆发，则是AI技术革命与供应链国产化替代两大时代趋势共振的结果。

A港股跌幅榜

跌幅TOP1：军工板块高光褪去后理性回调

在前期“阅兵”等重大事件的政策预期与军贸题材催化下，A港股的军工板块曾迎来年内最强行情。自4月8日至9月初，板块内诞生了北方长龙、长城军工等五个月内飙涨超5倍的超级牛股，以及晨曦航空、国睿科技等十数只翻倍股。

然而，随着重大事件落地，军工股在9月出现快速回调，成为本月跌幅最大的热门板块。板块内近70只军工股月内几乎全线下跌，此前涨幅巨大的长城军工、北方长龙等妖股，本月最大回撤幅度均超过40%。考虑到这些公司股价仍较年初起点有巨大涨幅，且部分公司基本面仍处亏损状态，此次回调是否已到位仍需观察。

不过，军工板块历来易受事件与题材驱动。当前我国军工科技行业正处在快速发展期，未来随着军贸订单落地、航天领域不断取得新突破，不排除军工板块后市再度获得市场关注。

跌幅TOP2：资金调仓导致银行股阶段性承压

长期以来，银行股凭借高股息、稳增长的特性，一直是核心资产和机构资金的压舱石。近两年，在“中特估”体系推进及长线资金入场的背景下，银行板块实现了显著的市值增长与股价上涨，堪称“巨象起舞”。

今年1月至7月中旬，银行板块累计上涨超20%。但随着A股市场风险偏好整体提升，大量资金从防御性的银行板块撤出，转而追逐科技成长等热门赛道，导致银行股持续回调。38家上市银行更是集体连跌三月，其中民生银行、华夏银行、光大银行、北京银行等个股期间累计回调幅度超过20%，错过了本轮牛市行情中上涨最迅猛的阶段。

然而，A港股的牛市格局仍在延续。当热门题材板块估值过高后，具备高股息和低估值的银行股，或许将重新成为资金配置的优选方向。

跌幅TOP3：消费疲软，食品饮料板块持续遇冷

食品饮料板块在9月“旺季不旺”的预期中持续低迷，板块指数月内最大跌幅超过16%。核心矛盾集中在白酒与休闲食品两条主线：白酒方面，8月烟酒类社会零售数据同比下滑2.3%，中秋国庆双节动销预计承压，尽管“禁酒令”相关舆论有所纠偏，但需求实质性修复仍需时间；大众消费品则受整体消费环境拖累，除预制菜、软饮料等子板块小幅上涨外，休闲零食板块回调幅度达5.8%，资金关注度持续走低。

白酒股自2021年初的高点以来，已持续震荡调整近五年，虽然绝对跌幅有限，但漫长的盘整过程极大地考验着投资者的耐心。

曾被市场寄予厚望的“茅五泸”等白酒龙头，在本轮行情中不仅未能跑赢大盘，甚至录得负收益，被部分追逐赛道的基金经理戏称为“老登股”。

这种低迷的情绪，在可见的未来几个月内，恐难凭借短期利好而迅速消散。

跌幅TOP4：创新药板块进入剧烈分化阶段

2025年是A股和港股创新药板块表现异常强劲的一年。从年初至9月初，仅A股就有超过50只创新药股股价翻倍，舒泰神、一品红、塞力医疗等多股涨幅超过3倍。港股的百余只创新药股中，一度有近60只实现翻倍，占比超50%。其中，海王英特龙、北海康成-B两只小盘股涨幅分别高达25倍和16倍，另有超过十只个股涨幅超过4倍。

进入9月，两市的创新药股开始出现剧烈分化，部分此前凭借题材或消息刺激大幅上涨的医药股进入回调通道。但整体而言，回调幅度相较于前期的巨大涨幅仍显得较为有限。

预计在第四季度，A股和港股的创新药板块仍将延续剧烈分化、整体震荡整理的节奏。

跌幅TOP5：缺乏亮点的传统消费板块持续低迷

除食品饮料外，旅游、休闲食品、家电等传统消费板块在9月的行情中也表现惨淡，成为跌幅榜中最为缺乏市场关注度的领域，多数板块月内整体跌幅接近或超过10%。值得注意的是，这些板块在上半年也曾被资金抱团热炒，例如一度十日翻倍的西藏旅游、二季度股价翻倍的天府文旅等，反而成为了9月回调幅度最大的标的。

其背后的原因主要在于：宏观经济复苏力度仍显不足，居民消费意愿偏弱。例如，家电行业受到房地产周期拖累，新增购置需求受到抑制，国内大家电市场已进入存量竞争阶段；休闲食品行业则面临传统渠道流量持续下滑的挑战。此外，下半年市场资金主要被互联网、AI、芯片、机器人、创新药等具备高增长故事的赛道吸引，缺乏强劲增长亮点的传统消费板块如同银行、白酒一样，暂时失去了资金的青睐。

中美科技巨头的市值狂欢

尽管9月A股、港股、美股三大市场的整体指数波动相对平缓，但作为各自市场核心代表的科技巨头们，其股价表现却可圈可点。

在港股市场，阿里巴巴无疑是9月最耀眼的明星，月内股价涨幅高达53%，市值激增约1.5万亿港元。股王腾讯控股月内也上涨11.15%，最新市值突破6万亿港元大关。此外，宁德时代、中芯国际、百度等科技巨头月度涨幅均超过30%。

在美股市场，历史数据显示9月通常是表现较差的月份，素有“9月魔咒”之称，标普500指数平均下跌1.1%至1.93%。然而，2025年9月的美股打破了这一魔咒。标普500指数月度累计上涨3.11%，创下自2010年以来的最佳9月表现；纳斯达克指数上涨5.29%，年内美股市场已28次创下历史新高。

其中，美股科技巨头多数表现亮眼。截至9月30日，股王英伟达月内上涨约4.5%，苹果公司月内涨幅达9.6%，谷歌、博通、台积电等月内涨幅均超过10%。表现最为抢眼的是特斯拉，月内涨幅接近33%，市值单月增加近4000亿美元。

展望未来

总体而言，9月全球股票市场的表现，均是在“全球流动性预期宽松”与“新兴市场资本回流”的大框架下演绎，整体延续了下半年以来的“震荡上行”或“结构性慢牛”格局。

展望10月，随着市场对美联储货币政策信号的进一步确认，以及部分板块前期利空因素的逐步消化，无论是A股、港股还是美股市场，预计仍将存在值得深入挖掘的结构性投资机会。

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