蚂蚁集团收购耀才证券：布局香港金融全牌照与稳定币新战略

全球领先的独角兽企业终于展开了重大行动。

近期，估值高达6350亿元的蚂蚁集团，打破了香港金融市场的平静氛围。耀才证券金融（01428.HK）发布公告披露，蚂蚁集团旗下子公司以每股3.28港元的价格发起的要约收购，已获得香港证监会正式批准。

这标志着这笔总价28.14亿港元的股权交易成功跨越了关键监管障碍，距离蚂蚁集团正式掌控这家历史悠久的券商，仅剩国家发改委的最终审批环节。

回顾今年，蚂蚁集团在香港市场动作频频：6月宣布在中国香港、新加坡、卢森堡三地推进稳定币业务布局；5月传出计划拆分注册于新加坡的国际业务板块，并考虑在香港单独进行IPO；再加上此次收购耀才证券的稳步推进。

由此可见，蚂蚁集团正在香港市场精心策划一场宏大的战略布局。

溢价17.6%，蚂蚁谋求香港金融全牌照

根据公告内容，蚂蚁集团通过境外孙公司Wealthiness and Prosperity Holding Limited推动收购，计划取得耀才证券50.55%的股权，并已支付10%的定金，收购价格较交易宣布前的收盘价溢价约17.6%。

作为被收购方，耀才证券的创始人叶茂林现已72岁高龄。股权出售完成后，这位资深企业家将获得28亿港元现金，彻底实现个人财富的变现，从而在事业上平稳退场。公开信息显示，叶茂林已于今年4月卸任耀才证券的所有职务。

蚂蚁集团通过此次收购，成功实现了全牌照资质的快速获取。成立于1995年的耀才证券，在香港市场是一家颇具声誉的券商，由叶茂林创立并通过新长明控股实际控制。早年，耀才证券曾吸引周大福集团关注，通过配股成为其第二大股东，但仅过一年左右，周大福便退出持股，不再位列耀才证券的主要股东名单。

股权结构显示，周大福是香港四大家族之一郑氏家族的核心资产。截至2024年底，耀才证券拥有57.9万名客户，客户总资产规模接近605亿港元，粗略估算，户均资产约为10.42万港元。

在市场份额方面，耀才证券今年3月的月成交额排名中位列第17位，市场占有率为0.82%，优于老虎证券的0.22%，但落后于富途控股的3.85%。蚂蚁集团此次收购，显然并非单纯看中这57.9万名客户和605亿港元的客户资产。

耀才证券的核心价值在于其持有香港证监会颁发的1、2、4、5、6、9号全业务牌照，这些牌照几乎涵盖了证券交易、期货咨询、资产管理、外汇交易等所有关键金融领域。一位投资界人士透露，从时间和效率角度考虑，收购现有持牌机构远比自行申请牌照更为便捷。

“在香港，申请证监会（SFC）的全牌照流程繁琐、耗时漫长，通常需要数年时间，且对申请机构的资本实力、合规体系、管理层资质等方面设有极高要求。即使是实力强劲的金融机构，也倾向于通过收购持牌主体来快速进入市场。”该人士进一步解释。

因此，这笔以每股3.28港元、溢价17.6%的收购，凸显了蚂蚁集团对全牌照资质的高度重视，以及对成熟运营框架“即时获取”的迫切需求。

找到新通路，旨在服务南向、国际资金？

这笔收购落定后，蚂蚁集团也在酝酿更多重大举措。

今年5月，市场传出蚂蚁集团计划分拆海外业务板块“蚂蚁国际”，并寻求在香港单独上市的消息。据财新报道，蚂蚁集团正与监管部门沟通相关可能性。

作为全球知名独角兽，蚂蚁集团的IPO历程曲折多变，估值也随之波动。2020年IPO前夕，蚂蚁集团估值一度飙升至2.1万亿元人民币（约2500亿美元），当时投行甚至主动上调其估值预期，认为可能达到3800-4600亿美元。

但随着IPO进程暂停，蚂蚁集团估值大幅回调。到2023年回购时，估值已降至5671亿元，较2020年IPO前的高点缩水超过70%。

2024年，《新财富》全球独角兽估值榜单显示，蚂蚁集团估值为5700亿元；2025年，胡润《全球独角兽榜》公布，蚂蚁集团以6350亿元估值位列全球第五，估值较上年增加510亿元，但排名下滑一位。

对于这一估值和排名变化，胡润指出，尽管蚂蚁集团的数字支付和小额贷款平台保持强劲交易量，但其最新季度业绩显示海外投资估值面临压力。

这使得蚂蚁集团拓展国际业务显得尤为紧迫。在国际业务层面，蚂蚁国际是蚂蚁集团海外运营的核心平台。该公司注册于新加坡，旗下拥有Alipay+、万里汇（WorldFirst）、安通环球（Antom）三大业务线。

其中，Alipay+是全球跨境支付与数字钱包互联互通的技术解决方案，“连接”了支付宝超过10亿用户与海外200多个国家和地区的数亿消费者。在香港，AlipayHK的用户数量也已突破450万人。

众所周知，香港作为国际金融中心，在蚂蚁集团的海外业务蓝图中占据着举足轻重的地位。通过耀才证券，蚂蚁集团可以在香港市场为庞大的内地南下资金，如港股通、跨境理财通客户等提供金融服务，开辟新的通道；同时还能向全球投资者提供合规的资产管理、智能投顾和机构服务。

今年以来，港股市场呈现强劲复苏态势，大量南下资金与国际投资者纷纷涌入。其中，国际投资者表现尤为活跃，积极参与IPO及配售活动。这一趋势为蚂蚁集团向大规模资金提供证券、期货、资产管理、外汇等增值服务创造了有利条件。

数据显示，2025年南向资金累计净流入已超过1万亿港元，达到2024年同期的2倍以上。其中，8月15日单日净流入更是高达358.76亿港元，创下单日最高纪录。

互联网进入稳健时代，蚂蚁寻找新的增长动力

通过蚂蚁集团的上述举措，可以看出，这家全球顶级独角兽正在寻求新的突破点。

自“世纪IPO”突然中止后，互联网金融领域面临更严格的监管环境：2025年1月，央行提出“规范互联网平台金融业务”，银保监会同期强调加强消费金融风险管理。行业参考同行拨备率推算，若监管要求提高自营贷款比例（例如从2%提升至10%），将对消费金融公司的利润空间造成显著压力。

蚂蚁集团资深副总裁、首席市场官陈亮在2025年4月接受采访时表示，互联网行业已从“高收益时代”步入“稳健增长时代”，更加注重长期价值。因此，寻找新的增长曲线已成为关键任务。

值得一提的是，在胡润《2025全球独角兽榜》中，胡润对像蚂蚁集团这样的独角兽提出了新的评价。

胡润集团董事长兼首席调研官胡润表示：为什么当今全球有如此多的独角兽？其中一个原因是过去一年IPO数量相对较少，仅有30多家，尤其是与2021年的高峰期相比，当时有130多家独角兽企业实现IPO。

“但高利率和全球经济的不确定性，抑制了企业对大规模上市的热情。具有讽刺意味的是，尽管美国、印度和英国股市创下历史新高，却并未转化为大量独角兽企业的IPO。另一个因素是出现了越来越多的‘常年’独角兽，例如蚂蚁集团，这些企业如同伴娘一般，始终未能成为新娘。换句话说，它们达到了数百亿美元的估值，却无法迈出IPO的最后一步。”

这番话，或多或少触动了蚂蚁集团在昔日IPO进程中的未竟之志。

作为科技金融巨头，蚂蚁集团一直试图以“科技”叙事而非“金融”叙事来定位自身。但互联网金融一旦面临流量增长放缓，行业地位也可能受到影响。

除了收购耀才证券，今年以来，蚂蚁集团还在积极布局新领域——稳定币。此前，蚂蚁集团旗下的蚂蚁数科、蚂蚁国际均计划在中国香港和新加坡等主要金融中心申请稳定币牌照。

与互联网金融相比，锚定真实资产的稳定币更具想象空间。计划分拆并单独IPO的蚂蚁国际已公开表示，将在2025年8月1日香港《稳定币条例》正式生效且申请通道开放后，尽快提交牌照申请。

其战略目标是，利用蚂蚁在AI、区块链领域的技术优势，将稳定币创新应用于真实的大规模场景，特别是在跨境支付、企业财资管理和外贸收付，如万里汇WorldFirst等领域，以提升效率、降低成本。

蚂蚁集团旗下另一业务板块——蚂蚁数科，则将香港设为全球总部，视稳定币为连接传统金融与加密资产的“桥梁”，致力于构建基于稳定币的数字交易生态。在技术上，蚂蚁数科依托“蚂蚁链”发展，并于2024年8月与朗新集团合作，在香港完成了国内首单基于新能源实体资产的RWA（实物资产通证化）项目。

由此可见，作为全球第五大独角兽，尽管其估值高达6350亿元，但在新环境下，这一巨头也需要为“增长”以及高估值，持续探寻新的增长动能。