享道出行冲刺港交所，Robotaxi浪潮推动出行生态变革

Robotaxi的浪潮正一波接一波地汹涌而来！

除了上游的技术强者，这股火热势头正迅速扩散到整个出行生态系统：

上汽集团旗下的享道出行，近日已提交招股书，正式冲刺港股IPO。

华东地区的用户对享道出行并不陌生，其网约车业务早已成为区域市场的领头羊。

但在招股书中，享道出行将自身定位为国内首个由车企支持的L4级Robotaxi运营平台。

从曹操出行IPO打响第一枪开始，传统出行公司正争先恐后地搭乘L4规模化商业落地的快车，迅速“改换门庭”。

享道出行全力进军港交所

首先来看核心财务数据。

营收方面，从2022年到2024年，以及2025年上半年，享道出行的收入分别约为47.29亿元、57.18亿元、63.95亿元和30.13亿元人民币：

2022年至2024年的复合年增长率达到16.3%。

同期，毛利分别约为4948.7万元、3.76亿元、4.48亿元、3.41亿元人民币，对应毛利率从2022年的1.0%提升至2025年上半年的11.3%：

再看享道出行的支出情况。2022年、2023年、2024年以及2025上半年，销售成本分别为46.8亿、53.4亿、59.5亿、26.7亿。

整体经营层面，享道出行目前仍处于亏损状态：

但亏损显著收窄，2025年上半年的亏损率较2022年缩减近80%，并且经营现金流已转为正值。

需要指出的是，享道出行虽然在招股书中强调“Robotaxi平台”的身份，但并未明确披露当前运营的Robotaxi车队数量、车型、地域、时段或营收等关键信息。

当然，目前也没有直接证据表明“享道出行没有Robotaxi落地”，相关收入可能计入“网约车”业务中。

从已披露数据看，业绩波动并未明显超出正常网约车业务范围。

享道出行的起源与市场地位

享道出行最早成立于2018年，由上汽集团出资设立。

当时滴滴刚完成对Uber中国的收购，确立了中国出行领域的霸主地位；客观而言，网约车的最大红利期已过，但“风口”余温尚存。

至于自动驾驶，那时正迅速滑向行业的首个“寒冬”。

因此，享道成立初期，上汽的目标是打造商务用车平台，核心业务涵盖专车服务、租车服务、顺风车及代驾服务，车辆均采用上汽集团的主流车型。

从2020年起，上汽才分批引入阿里、Momenta等投资方，推动向Robotaxi转型：

股权结构显示，上汽总公司持股6.43%，常州赛可持股68.94%，上汽总公司共控制公司75.37%股权，阿里旗下天津高行持股6.47%，Momenta旗下苏州初速度持股5.29%，上海仪享持股5.21%。

近年来，享道出行凭借自有车型、自有供应链、自建平台以及本地优势，迅速扩张规模：

招股书显示，截至今年6月，享道出行注册司机数量超过106万名，自有车辆约20,000辆，覆盖全国95个城市。

2024年日均订单超过60万单，GTV（交易总额）超过人民币55亿元——在中国网约车平台中，这一实力排名第五（行业龙头滴滴为3014亿元）。

表面上看差距达60倍，但若聚焦于华东地区，根据弗若斯特沙利文报告，享道出行的GTV毫无争议地位列第一；在上海市范围内，按完单量计算排名第二。

这正是前文提到的地利优势。

拆分营收结构，可以发现享道出行当前以网约车为绝对主要收入来源：

2024年网约车业务贡献收入49.91亿元，占总收入的78.0%。

招股书中，尽管没有直接数据佐证“Robotaxi平台”的定位，但享道透露了战略布局规划：

引入了Momenta（自动驾驶解决方案商）、高德（地图服务商）、宁德时代（动力电池提供商）等产业链关键投资者。

再加上自有平台、巨头上汽的支持，享道实际上是L4赛道首个能自由联动汽车制造、自动驾驶、地图服务、电池供应等领域资源的玩家，在车辆调度、技术研发、成本控制上具备独特竞争力。

Robotaxi全链条蓬勃发展

2025年，Robotaxi的故事节奏明显改变：正从测试阶段走向真正的运营阶段。

一方面，技术快速成熟，既有大模型自动驾驶范式对传统L4的冲击与革新，也有整个智能汽车产业链在L2市场规模推动下的迅速成熟——目前一辆L4网约车的BOM成本几乎与专车持平，全周期运营成本已占优势。

另一方面，政策正支持自动驾驶规模化落地，北京、上海、天津、武汉等城市都有所行动。

更重要的是，科技公司赴港上市的融资通道也变得更为畅通。

例如，放宽未盈利企业的上市要求，强调技术含量和市场前景；今年5月港交所还开设了“科企专线”，允许特定公司通过专用渠道秘密递表……这些几乎都是为自动驾驶企业量身定做。

表现为当前整个广义Robotaxi赛道，正在扎堆冲击港交所。

自动驾驶底色的创业玩家，包括小马智行、文远知行，预计下周敲钟；Momenta也被传出筹备港股IPO等。

如果之前还能勉强将曹操出行IPO归因于李书福长袖善舞的资本运作能力，那么如今的享道出行IPO则首次证明这样一个事实：

Robotaxi的阶段转变，并非只发生在自动驾驶技术供应商层面，而是在整个广义出行生态范围内，快速变革原有的业务模式和想象空间。

技术出身的玩家希望建立自己的平台网络和运营能力；强平台玩家则试图“整合”各家技术，以捕捉智慧交通革命的最大红利。

还有人希望两线并行……

当然，更有人完全不屑于这些维度的竞争，从打通L2、L4底层架构入手，逐步模糊“辅助”与“自动”的壁垒……

Robotaxi的战国时代，已然开启。