极米科技：市值蒸发后的回血之路与港股IPO挑战

曾被誉为“中国投影仪一哥”的极米科技，在经历市值蒸发超过300亿元的挫折后，正逐步走出低谷，实现缓慢回血。

最新财务报告显示，今年前三季度，极米科技营收达到23.27亿元，同比微增1.99%，同时归母净利润扭亏为盈，录得7965万元，相比之下，去年同期亏损4033.08万元。这表明极米科技正在从深坑中爬出。

或许是对财务状况的改善抱有信心，极米科技于9月底向港交所提交上市申请，试图以“中国投影仪第一股”的身份冲刺港股IPO。

然而，好景不长。10月份，极米科技遭遇了今年第三次股东减持潮。据统计，今年前十个月，极米股东累计减持金额已接近9亿元。

一方面营收缓慢恢复，另一方面股东持续离场，这场景恰似一道经典的小学数学题：水池在放水的同时注水，问加满水需多久？这种对比让极米的港股IPO之路显得更加坎坷。

联合创始人清仓

早在今年第一季度，极米科技就摆脱了2024年的亏损阴影，重新盈利。但盈利并未增强股东信心，反而促使他们“落袋为安”。

2月，员工持股平台“成都开心米花企业管理咨询合伙企业”及监事会主席廖传通过询价转让出售198万股，套现2.02亿元。

4月，联合创始人钟超与廖杨分别减持70万股和35万股，减持价格每股111.06元。

截至9月，极米科技市值仅约76亿元，较上市初期高点蒸发超300亿元。

减持潮未止。10月10日，钟超和廖杨再次以个人资金需求为由计划减持，其中廖杨将清仓退出，意味着一位联合创始人彻底离场。

值得注意的是，极米股价在去年8月跌至50.71元的低点，今年4月反弹至111.06元，股东选择在回暖后减持似乎合情合理。

相比之下，大股东百度的减持更为果断。自2022年股份解禁起，百度及其一致行动人累计六次减持，套现9.15亿元。

在百度减持期间，极米科技业绩下滑：营收从42.22亿元降至34.05亿元，归母净利润从5.01亿元跌至1.2亿元。百度对极米的态度仿佛从“小甜甜”变为“牛夫人”。

即便今年盈利好转，极米仍面临财务隐忧。应收账款、存货和短期借款攀升，揭示现金流紧张。截至上半年，应收账款增至2.7亿元，存货余额升至11.5亿元，短期借款暴增至6.1亿元。盈利表象下，流动性告急，这或许是股东减持的真正原因。

更棘手的是，消费者投诉增多，涉及维修费用高、售后差、降价快无保价等问题，甚至质疑品控，影响品牌信誉。

投影仪全面打响价格战

极米科技曾有高光时刻。2021年科创板上市，发行价133.73元，首日涨幅296.33%，成为“最赚钱新股”，并刷新科创板盈利纪录。

据弗若斯特沙利文数据，极米自2018年起连续七年中国投影市场销量第一，2020年起营收销量双冠。2024年虽亏损，仍以14.1%份额居中国市场第一，全球第二。

但龙头增长乏力暴露行业疲态。极米营收下滑是投影行业内卷的缩影。

2023年5月，极米与坚果投影就技术路线展开“口水战”，坚果推崇三色激光，极米主张激光+LED混光方案。争论反映同质化加剧下的话语权争夺。

竞争烈度体现在市场端。IDC数据显示，2024年上半年中国投影机市场出货量增不足10%，销售额却降7.6%，量涨价跌，价格战主导。

价格战愈演愈烈。洛图科技报告显示，高配置产品价格下探，如3LCD的4K LED产品跌破3000元，入门级4K投影价格战全面打响。

价格下探重塑消费结构。2025年第三季度，500-999元和499元以下价位段占线上销量最高份额，消费者转向性价比优先。

极米被迫卷入价格战。招股书显示，2022至2024年，长焦、短焦和创新类产品平均售价均下降，售价下调直接导致业绩下滑。

同时，大屏电视加入竞争，价格下降、设计轻薄、功能智能，相比之下投影仪在亮度和环境光适应上受限，电视性价比重新被定义。

极米面临同行围剿和家庭娱乐生态挤压。

越缺钱越要上市

竞争激烈，市场收缩。洛图科技数据，2024年中国投影机市场出货量689.3万台，同比降3.1%；全球占比从37.9%降至34.2%。2025年上半年，中国智能投影销量277.8万台，同比减3.9%。

国内市场承压，极米转向海外寻找增量。2022-2024年，境外营收从7.9亿元升至10.86亿元，占比从18.7%增至31.9%，且毛利率高达45.44%，远高于国内。

但出海非坦途。CES展上中国品牌云集，2024年中国制造投影机全球占比78%，极米海外需与国内同行厮杀。

北美是第二大市场，中美贸易摩擦带来不确定性。为避关税，极米投入1400万美元在越南建厂，8月投产。

面对竞争，极米寄望创新突围。去年将车规投影升级为战略核心，成立车载事业部，已落地赛力斯、江淮汽车等车型。但用户反馈车载投影非高频需求，距刚需有距离。

另一创新是吸顶式投影仪，集成投影、灯和音响，但用户体验不佳，被吐槽功能尴尬，小众探索。

招股书显示，创新产品收入占比不足5%，距离第二增长曲线尚远。

极米计划IPO融资约1亿美元，用于海外拓展、车载研发、产品升级和流动资金。营收回血后，现金流仍紧张。

股东减持、市场竞争、现金流压力下，极米港股IPO或是最后高光，需解燃眉之急并讲出新故事。

参考资料：

国际金融报《极米遇困，百度“撤退”》

DoNews《主业触顶、股东离场，极米科技赴港IPO》

定焦One《三五千的投影仪，卖不动了？》

第一财经《极米、坚果打起“口水仗”》