追觅科技创始人俞浩22.8亿收购嘉美包装，资本运作或为上市铺路

追觅科技创始人俞浩，正积极进军资本市场，意图在此领域大展宏图。

12月16日晚间，A股上市公司嘉美包装发布公告称，追觅科技创始人俞浩通过其控制的持股平台苏州逐越鸿智，采用“协议转让+主动要约”相结合的方式，投入资金超过22.82亿元，成功将国内金属易拉罐龙头企业嘉美包装纳入控制之下。

一方是势头正盛、高歌猛进的科技新贵，另一方是业务稳定但增长潜力有限的传统包装巨头。这场看似跨界的联合，迅速激发了市场的无限遐想。

追觅科技，这家在一级市场备受资本青睐的明星企业，为何突然关注起看似传统的包装行业？这笔22.8亿的巨额资金，究竟是俞浩个人的财务投资，还是一幕精心筹划的资本大戏的序幕？

更尖锐的问题是，这是否意味着在多次否认IPO传闻之后，俞浩及其追觅科技，最终选择以一种更快速、更迂回的策略，叩开A股市场的大门？

01 一场“蓄谋已久”的A股抢滩战？

本次收购行动，手法果断，目标清晰，并非一时冲动，而更像是一场周密准备的闪电突击。

依据嘉美包装发布的公告，交易分两个阶段进行。

首先，逐越鸿智以每股4.45元的价格，协议受让原控股股东中包香港有限公司持有的2.79亿股股份，占总股本的29.90%，交易金额约12.43亿元。这一步，直接奠定了控股基础。

随后，逐越鸿智向嘉美包装除中包香港、富汇投资之外的其他所有上市流通股股东发起部分要约收购，计划收购股份约2.33亿股，占总股本的25%，要约价格同样为4.45元每股。

两步骤完成后，俞浩将通过逐越鸿智累计持有嘉美包装约54.9%的股权，成为公司新的实际控制人。整体交易总价高达22.82亿元，资金来源于“自有及自筹资金”。

值得关注的是交易中的一项“对赌”协议：原实际控制人陈民、厉翠玲夫妇承诺，嘉美包装在2025年至2029年的五年内，累计归母净利润不低于6亿元，即年均不低于1.2亿元，若未达成将进行现金补偿。

这一条款，既体现了原股东对公司前景的信心，也为俞浩的巨额投资添加了一道“安全阀”，保障了未来几年的基本业绩稳定。

从交易架构分析，这是一次典型的A股“壳资源”交易操作。通过协议转让获取大股东地位，再以部分要约强化控制权，手法简洁高效。关键在于，在众多A股上市公司中，俞浩为何独独选中嘉美包装？

表面看来，嘉美包装并非一个引人注目的投资对象。

财务数据表明，嘉美包装自2019年上市以来，营业收入增长迟缓。

2024年，公司营收为32亿元，相比2019年的26.24亿元，五年间仅增长22%。进入2025年，业绩压力更加凸显，前三季度实现营业收入20.39亿元，同比微降1.94%，归母净利润则大幅下滑47.25%，仅3916万元。

这样一家传统、低速增长甚至略显疲态的企业，在俞浩看来，或许正是一个“完美”的资本运作载体，或者说，一个理想的“壳资源”。

首先，“壳”体洁净，现金流稳健。尽管利润有所下滑，但嘉美包装的底子并不薄弱。作为行业领导者之一，公司拥有遍布全国的生产基地和代工网络，与下游大型客户建立了紧密合作，这带来了持续的经营性现金流。

2024年年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额达到5.03亿元。对于任何需要持续资金支持的科技公司而言，这都是一项宝贵的“现金牛”资产。此外，截至2024年末，其资产负债率为45.73%，在制造业中处于相对合理区间，历史负担较轻。

其次，市值规模适中，收购成本可控。在本交易停牌前，嘉美包装的总市值在30多亿元左右，对于一家年营收百亿级、在一级市场估值已大幅攀升的独角兽企业而言，22.82亿的控股成本虽不低，但完全在可接受范围。

而且嘉美包装的业绩和成长性平平，促使原股东有较强的出售意向。公司自2019年上市后，营收增长动力不足，净利润时有起伏。2024年三季报显示，其营收同比甚至出现下滑。在金属包装这一增长缓慢的行业，原控股股东选择兑现收益，将公司交接给更具想象空间的新主人，是一个合理的商业选择。

最关键的是，收购嘉美包装能够有效避开监管对“借壳上市”的严格界定。

业内专家指出，由于追觅科技的资产规模远大于嘉美包装，若短期内进行资产注入，将触及“借壳上市”红线。而俞浩此次仅以个人及持股平台名义入主，并未立即将追觅的业务整合进上市公司，这一举动被视为“类借壳”的巧妙规避。

一个珍贵的A股上市平台，这很可能才是俞浩此次收购行动的核心目标。

02 追觅的上市“焦虑”与“野心”

自2017年公司成立，从小米代工吸尘器起步，追觅凭借其在高速数字马达领域的核心技术优势，快速在扫地机器人、无线吸尘器等智能清洁赛道脱颖而出，成为挑战科沃斯、石头科技等巨头的强劲对手。

资本市场对其高度认可，从天使轮到C+轮融资，追觅背后汇聚了IDG资本、小米集团、云锋基金等众多知名投资机构。2024年，追觅科技的营收据称已突破150亿元，而2025年上半年，营收更是超过去年全年水平。

追觅的雄心早已超越小家电范畴。其业务范围已从智能清洁，扩展至个护、生活等多个领域，更令人惊叹的是，2025年8月，追觅高调宣布进军造车领域，计划在2027年推出对标法拉利的超豪华纯电动车型。

无论是通用人形机器人，还是耗资巨大的造车业务，每一个新篇章都需要巨额资金来支撑。对于追觅这类高速成长的公司，仅依赖一级市场融资，显然难以维系如此宏大的战略布局。

俞浩本人也毫不隐藏对资本市场的向往。早在2025年9月，俞浩就在朋友圈公开宣称，预计从2026年底开始，追觅生态旗下的多项业务，将分批在全球各大交易所启动IPO，上演“下饺子”式的密集上市景象。

然而，理想虽美，现实严峻。尽管追觅多次传出IPO消息，但官方始终否认，称为“不实信息”。在中国证监会或各交易所的公开记录中，也未见追觅科技的IPO辅导备案文件。

在当前A股IPO审核趋紧、排队时间漫长的环境下，对于急需融资渠道的追觅而言，“借壳上市”无疑成为一条极具吸引力的快捷路径。

通过收购嘉美包装，俞浩可以绕过冗长的IPO审核流程，迅速获得一个A股融资平台。这个平台不仅能用于再融资，为主营业务提供资金支持，还可作为未来进行产业链并购、资产注入的基地。

从这个视角看，22.82亿元购得的不仅是一家包装企业，更是一张通往A股市场和未来发展的“通行证”。

当然，若仅仅将这次收购理解为简单的“买壳”行为，可能低估了俞浩的远见。在“为上市铺路”这条主线之外，还存在另一条关于“产业赋能”的并行故事线。

追觅科技在回应中强调，此次收购资金来源于俞浩及核心团队的自有与自筹资金，不影响追觅的正常经营，并旨在构建“先进制造+资本”的双平台战略。俞浩本人也表示，希望通过此次收购，推动嘉美包装从传统制造向“智能制造”转型。

这并非空谈。中国包装行业是一个市场规模超万亿的巨大领域，但长期呈现“大行业、小企业”格局，市场集中度极低，前十大企业份额不足5%。同时，行业正面临智能化、绿色化、定制化的转型挑战。

而这正是追觅的优势所在。追觅的核心竞争力在于其自研的高速马达、智能算法和先进机器人技术，这些都是实现“智能制造”的关键要素。将这些技术应用于嘉美包装的生产线，进行智能化升级，提升生产效率和柔性制造能力，完全可行。

从这个角度看，俞浩购得的不仅是一个“壳”，更是一个庞大、可改造的传统制造场景。他可以将嘉美包装作为试验田，将追觅在消费电子领域积累的智能制造经验“降维应用”，打造传统产业升级的典范。

如果成功，这个“技术赋能传统制造”的叙事，将比单纯的“借壳上市”更具想象空间，也能为嘉美包装在资本市场赢得更高估值。

然而，跨界整合的挑战不容忽视。科技公司与传统制造业在企业文化、管理方式、运营节奏上存在显著差异。俞浩的团队能否顺利融入，并切实推动嘉美包装向智能化、高端化转型，仍需时间验证。

而每年1.2亿的净利润对赌，虽在短期内为俞浩的投资提供了保障，但也给嘉美包装原管理团队施加了压力。

在宏观经济和下游饮料市场需求波动的背景下，要连续五年保持稳定盈利，并非易事。一旦业绩承诺未能实现，虽有现金补偿，但会影响上市公司的市场声誉和股价表现，进而干扰俞浩后续资本运作的步调。

距离俞浩设定的IPO“下饺子”元年，仅剩一年时间。他能否在预定时间内，驾驭这艘经过改造的“嘉美号”航船，承载追觅的雄心，驶向更广阔的资本海洋，答案即将揭晓。