MiniMax通过港交所聆讯，拟明年初上市，刷新全球AI创企IPO最快纪录

在通用大模型赛道仍深陷长期高投入、回报周期漫长的泥淖时，资本市场已然捕捉到新的风向标。

12月21日，专注于通用人工智能（AGI）技术研发的稀宇科技（MiniMax）顺利通过港交所上市聆讯，并首次发布了聆讯后资料集（PHIP）招股书。继智谱AI于12月19日提交招股申请后，MiniMax成为“大模型六小虎”阵营中第二家叩开港交所大门的中国大模型企业。若按计划于明年第一季度完成挂牌，这家2022年初创立的公司，将创下全球人工智能企业从成立到公开上市耗时最短的历史记录。

385名员工历时四年冲刺AGI全球第一股，MiniMax赴港IPO通过聆讯 

成立于2022年初的MiniMax，被视为国内最早系统性应用混合专家（MoE）架构的先行者——该技术路线其后被DeepSeek借鉴并走向普及。

MiniMax在招股文件中明确将自身定位为“从创立起即面向全球”的AI企业，核心使命是打造具备国际竞争力的通用人工智能大模型，并围绕全球市场进行产品与商业布局。截至2025年9月30日，公司账面现金及现金等价物余额约为10.46亿美元，为研发迭代与算力基础设施建设提供了相对充裕的资金后盾。

招股书披露，MiniMax现有员工385人，平均年龄仅29岁，董事会构成同样呈现年轻化特征。根据其聆讯后资料集版本，这家活力充沛的企业极有可能刷新行业纪录——从公司设立到成功IPO用时最短的AI公司。

MiniMax创始人兼首席执行官闫俊杰曾是商汤科技的核心计算机视觉专家，主导过多模态人工智能模型的研发。他的学术经历与产业实战，为其技术战略与企业成长路径写下了鲜明注脚。

公开资料显示，1989年出生的闫俊杰是河南人。2006年考入东南大学数学学院，2015年于中国科学院自动化研究所模式识别国家重点实验室获得博士学位，研究方向锁定模式识别及人工智能基础理论。

博士毕业后，闫俊杰加入商汤科技，历任副总裁、研究院副院长、智慧城市事业群首席技术官等职务。任职期间，他深度参与了深度学习工具链的构建以及通用智能技术体系的搭建，长期从事算法平台化与工程化落地的具体实践。

2021年11月，闫俊杰在上海创立上海稀宇极智科技有限公司（MiniMax），公司战略锚定通用人工智能底层技术研发，重点攻坚大模型架构、多模态建模及核心能力构建。此后数年，MiniMax持续加码模型规模化与工程体系升级。

从学术探索到产业应用，再到通用大模型创业，闫俊杰的职业轨迹在一定程度上映射出中国人工智能产业近十年的技术演进与资本节奏演变。

此次MiniMax顺利通过上市聆讯，也被视为中国大模型企业加速对接资本市场的又一重要信号。随着多家头部通用大模型公司相继启动IPO进程，这些企业的商业化落地能力、技术护城河以及长期投入的可持续性，正日益成为市场关注的焦点。

从底层模型到应用生态：MiniMax全线产品矩阵浮出水面 

2024年上半年，MiniMax推出abab 6.5大模型，被业内公认为国内最早实现商业化落地的万亿参数级MoE（混合专家）架构模型之一。abab系列模型构成了MiniMax绝大多数产品及API服务的技术根基。

同年，以此为基础，MiniMax陆续发布并开源了MiniMax-01系列模型，涵盖文本生成、逻辑推理等核心功能，面向全球开发者社区开放调用。此举也被解读为公司在“闭源商用模型+开源基础模型”双轨战略上迈出的关键一步。

除纯文本模型外，MiniMax较早卡位多模态赛道。招股书披露，公司已构建起覆盖文本、语音、图像及视频的全模态大模型体系，并将相关能力模块化，统一输出至产品与API层。

其中，语音合成、语音识别以及图像与视频生成能力，主要在2023年至2024年间逐步对外开放，并逐渐成为后续应用产品的核心差异化优势。这一阶段，MiniMax的产品重心也从“模型能力验证”转向“应用规模化扩张”。

在应用层，MiniMax推出了多款AI原生应用，广泛覆盖内容创作、虚拟陪伴及通用生产力等场景。

其中，“海螺AI”是MiniMax较早发布的AI应用之一，定位为多模态内容创作与智能助理工具，支持文本生成、语音交互及相关创意功能。该产品自2023年起用户规模迅速扩大，成为公司触达大众市场的关键入口。

“星野”则是MiniMax另一款标杆性产品，主打虚拟角色与情感陪伴，强调长期记忆、多轮对话与人格化设定等特性。该产品同样在2023年后进入高频迭代期，并在海外市场积累了一定用户基础。

除自营应用外，MiniMax还通过API与平台化服务，向企业客户及开发者输出模型能力。截至招股书披露，公司产品已触达来自200多个国家和地区的个人用户，并为超过100个国家和地区的企业与开发者提供服务。

与OpenAI同向竞速，成本仅为对方的1% 

研发投入方面，MiniMax研发开支于2022年、2023年、2024年及截至2024年、2025年9月30日分别为1060万美元、7000万美元、1.89亿美元、1.38亿美元及1.8亿美元，招股书特别说明其中主要为模型训练所消耗的云服务费用。

换言之，MiniMax自创立至2025年9月底累计投入约5亿美元（约合人民币35亿元），而OpenAI同期累计支出高达400亿至550亿美元。MiniMax仅以OpenAI不足1%的资金体量，便构建起一家覆盖文本、语音、图像与视频的全模态大模型公司，并在多个细分能力上跻身全球第一梯队。

从经营成效来看，这种“高效率、低成本”的投入模式正逐步在财务数据中显现回报。

在盈利维度，伴随业务规模持续扩张及成本结构不断优化，MiniMax的毛利率实现显著修复。数据显示，公司毛利率已从2023年的-24.7%回升至2024年的12.2%，并在截至2025年9月30日的前九个月进一步提升至23.3%。招股书指出，毛利率改善主要归因于收入规模增长及整体运营效率的提升。

毛利率修复的背后，是收入端的快速放量。在营收层面，MiniMax的增长曲线呈现明显的加速态势。

招股书显示，2022年、2023年和2024年，公司营收分别为0、346万美元和3052万美元；截至2025年9月30日，前九个月收入已达5343.7万美元（约合3.76亿元人民币）。其中，2025年前九个月营收同比增长超170%，海外市场收入占比突破70%，表明其商业化已摆脱单一市场依赖。

值得强调的是，在产品层面，MiniMax的AI原生应用已获得市场实质性验证，付费用户规模持续高速增长。

公司付费用户数由2023年的约11.97万名，激增至2024年的约65.03万名，并在截至2025年9月30日的前九个月进一步攀升至约177.16万名。这些AI产品为来自超过200个国家及地区的逾2亿名个人用户，以及来自超过100个国家及地区的10万余名企业和开发者提供智能服务。

在资本层面，MiniMax自成立起便备受投资方青睐。截至目前已累计完成7轮融资，早期投资方包括云启资本、IDG、高瓴创投、明势创投、米哈游等，后腾讯投资、阿里巴巴相继参与其A轮和B轮融资。最近一轮融资发生于今年8月，融资金额约3.9亿美元，此轮融资后公司估值突破42亿美元。

招股书信息显示，阿里巴巴、米哈游、IDG、腾讯现为MiniMax的主要控股股东。目前阿里持股13.66%，米哈游持股6.4%，腾讯持股2.58%。

驱动行业从“能力叙事”向“经营叙事”切换 

MiniMax通过港交所上市聆讯，其意义已远超单一企业的资本化进程。作为又一家行至IPO门前的通用大模型公司，MiniMax为仍处于高投入周期的行业提供了一个可量化、可审视的参照范本。

一方面，此次聆讯意味着资本市场开始以更加明确的标尺，来度量大模型公司的技术路线、产品架构与商业化进展。无论是模型参数量级、多模态能力，还是收入结构、海外市场占比与付费用户增长，这些关键指标都将被置于公开披露与持续追踪之下。这也在倒逼全行业从“能力叙事”逐步转向“经营叙事”。

另一方面，MiniMax的上市进程或将加速行业分化。

头部企业率先登陆公开市场，获得更稳固的融资渠道与品牌背书，而尚未形成清晰产品矩阵与收入模型的团队，生存空间可能进一步收窄。对于仍在摸索商业化路径的大模型创业公司而言，IPO已不再只是“远期愿景”，而正成为衡量阶段性成熟度的核心门槛。

当大模型公司开始直面季度财报与持续信披的考验，这场围绕通用人工智能的竞赛，也正从实验室和融资新闻的聚光灯下，步入更持久、也更现实的商业价值验证阶段。